新股迈向冰点：东方铁塔中签率冲上10%

　　匡志勇

　　一边是一周14只新股连续发行，一边是二级市场破发潮涌的冰冷现实，本周新股网下配售、网上发行的中签率屡创新高。继昨日东富龙（300171.SZ）以高达7.164%的中签率刷新创业板纪录后，今日东方铁塔（002545.SZ）公布10.11%的网上发行中签率也攀上中小板之最，同时创下深市新股中签率新的纪录。

　　保荐机构估价有失水准

　　东方铁塔此次共发行4350万股新股，其中网下发行870万股，网上定价发行3480万股。东方铁塔今日公布的中签率公告显示，公司共获得27632户有效申购，网上中签率为10.11%，超额认购倍数为10倍。IPO重启以来，东方铁塔10.11%的网上发行中签率不仅创下深市中签率新高，甚至超出了超级大盘股农业银行（601288.SH）9.29%的中签率，仅低于华泰证券（601688.SH）14.44%的中签率。与网上发行相比，东方铁塔网下配售比例更高。询价机构报价不低于本次发行价格39.49元的所有有效申购数量之和为3306万股，对应的超额认购倍数只有3.8倍，也就是说，网下配售比例高达26.32%。

　　东方铁塔在网下询价过程中共收到26家机构管理的34只配售产品的询价申报信息，报价高于39.49元的只有14家询价机构管理的15只产品。值得注意的是，东方铁塔39.49元的发行定价，比保荐机构国金证券出具的投资价值研究报告的估值区间54.81~64.17元低不少。新股市场低迷，投行开始感受到压力。

　　类似的情况同样出现在另一家中小板新股新联电子（002546.SZ）身上。新联电子主承销商华泰证券给出的合理估值区间为44.1~49元，对应2009年市盈率区间为74.75~83.05倍。最终新联电子发行价只有33.8元。与之相比，上证所主板的两只新股最终发行价则与保荐机构提供的合理估值区间基本吻合。

　　平安资管

　　继续飙价“打新”

　　与东方铁塔同批发行的另外3只新股中，新联电子中签率为3.93%，超额认购倍数为25倍；广电电气（601616.SH）网上中签率为3.43%，不过广电电气网下配售比例略高于东港铁塔，超额认购比例只有3.76倍，配售比例高达26.58%；星宇股份（601799.SH）网上定价发行中签率达到5.77%，网下配售比例基本与网上中签率持平，为5.73%。

　　在这4只新股网下认购询价过程中，平安资产管理有限责任公司（下称“平安资管”）表现最为惹眼，在3只新股中报出了最高价。在东方铁塔询价过程中，平安资管受托管理的幸福人寿分红产品报出了70.58元最高价，比最终发行定价39.49元高出78.73%。另外，平安证券自营账户报出68元，排在第二位。在新联电子询价过程中，报出最高价53.9元的同样是平安资管，只是这次配售对象是受托管理的幸福人寿万能产品，平安资管的报价比新联电子最终发行价33.8元要高出近60%。尽管报出了高价，但最终新联电子网下配售的6只询价中签产品中，并未出现平安资管的身影。另外，在广电电气询价过程中，平安资管受托管理的幸福人寿分红产品和万能产品双双报出了22.57元的最高价，最终分别获配93.04万股和26.58万股。

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