QFII进入期指是否引狼入室

　　近几日，股指期货市场的成交量大幅放大，预示着某些事情要发生了。

　　这不，25日，证监会发布了《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引(征求意见稿)》，继个人投资者和国内机构投资者被允许参与股指期货之后，QFII也被放了进来。

　　股指期货作为一种金融衍生品，舶于境外。境外的投资者对其熟悉程度显然高于国内投资者，正因为如此，不免让人担心：QFII投资股指期货，会造成A股更为剧烈的波动吗？会成为境外资本大鳄操纵A股的工具吗？

　　从短期来看，由于QFII参与期指尚处于“征求意见”阶段，其影响目前还难以看出来。再看远一点，政策会对QFII参与股指期货交易的投资策略、参与程序、额度限制、信息披露、风险管理等进行多方面约束。也就是说，至少在参与初期，考虑到QFII可参与资金规模较小，加上监管层对初期机构参与股指期货交易所持的谨慎态度，QFII的入场对市场的影响较为有限。

　　然而，我们也不能轻视了QFII的“能量”。从以往的历史经验看，QFII向来就是A股市场的先知先觉者。

　　想当年“5·30”调整印花税后，作为外资炒作A股的A50中国基金交易较为平稳，卖空额仅占全天成交额的0.01%左右。然而，6月5日，极少数先知先觉的外资开始做空A50基金，当日卖空额占成交额的比重也从0.01%提升至0.16%。6月6日，就在上调存款准备金率出台的前一天，大部分先知先觉的外资开始大肆做空A50基金，当日卖空额猛增到该基金全天成交额的30.98%。而此时的A股市场依旧波澜不惊，全天窄幅震荡，上证指数仅下跌0.66%。这真是“不识庐山真面目，只缘身在此山中”。

　　随后的暴跌大家都知道了，QFII的神奇大家也知道了。庆幸的是，当时还没有股指期货这个工具，否则QFII将赚得更多。

　　事物总有两面性，QFII将进军股指期货会对市场产生影响，不排除QFII能更好地发挥其先知先觉的天赋，以及成熟运作金融工具的本事，赚到更多的钱；但另一方面我们也能看到，QFII的到来扩大了市场的参与主体，从而对冲掉一些不良的东西，比如，期指开立初期暴跌，就有市场传闻，指数基金的基金经理们，通过打砸大盘股，私人从期指平台做空牟利。

　　无论这种说法是否站得住脚，至少，QFII进来后，这种因不规范、不成熟而形成的恐慌会少得多了。成都商报记者 赵笛