国都香港：宏桥集团生产成本有优势 建议认购

　　国都证券（香港）有限公司

　　宏桥集团(1378)是中国第五大铝材生产商，在山东省共有三个生产基地，目前年产能113.5 万吨。公司是处于行业链的中游位置，通过电解方法把氧化铝转化成原铝，然后出售予下游铝型材生产商。氧化铝和电力是主要成本，合共占销售成本大约70-80%。公司有自己的发电机组，装机产能1,080 兆瓦，大约占公司所需电力的57%。宏桥自2002 年起涉足铝业，大股东张士平先生亦从事纺织业务，是另一家上市公司魏桥纺织(2698)的大股东。

　　投资重点：

　　中国是全球最大铝消耗国，随著进一步城市化和工业增长， 预期中国加工铝产品产量从2009-2015 年复合增长率有9%；

　　公司地理位置具有经营优势，山东省是全国最大氧化铝生产基地，有利公司获得稳定原材料供应，另外山东邻近产煤大省山西，因此当地煤价和电价比较便宜，对公司有利；

　　获得唯一氧化铝供应商高新铝电提供折扣优惠，降低公司原材料采购成本。

　　招股价：$7.1-9.9

　　建议：认购