股市吸收流动性效果优于货币紧缩

　　中国农业银行大客户部高级专员 何志成

　　春节将至，房价、物价仍然在“飞”；截至1月25日，银行业贷款已经放了1.2亿，随时可能再加息。紧缩阴云已使中国股市人气极度低迷。据我观察，市场对更严厉紧缩的预期早就反应了央行连续多次加息——市场利率连续快速地走高，25日的银行业拆借利率达到了9%，贷款利率更是全面提升，无论是多么好的企业，再也没有优惠利率，正常利率也没有，全部上浮，最高上浮幅度已经高达50%。我发现，北京各家银行发出的现金全部是新钞，说明不仅银行头寸紧，市场现金更紧。

　　这在侧面反映了我们对抗通胀手段的使用过分单一。推升通胀的原因很复杂，但成本推动、需求推动或轮番推动，混合推动则是常态。当经济过热时，需求推动会迅速地转变为成本推动，而当通胀主要由成本推动时，抗通胀主要措施就不是靠连续加息严格限制贷款那么简单了。

　　从中国目前的通胀结构看，的确很复杂，有需求拉动为主的产品，也有成本推升为主的领域。但从中长期趋势看，矛盾的主要方面应该是成本拉动为主。因此，现在单纯靠货币政策紧缩，可能会导致经济滑坡、股市长期低迷，最后被迫巨量释放流动性，导致经济再次过热，如此循环往复。

　　全面通胀时代挑战来临

　　劳动力成本大涨，加上农产品价格、资源品价格普涨，通胀的持续性不可低估。

　　我国粮食生产长期处于紧平衡状态，虽然总量仍然可以平衡，但品种结构间的矛盾已经很突出。今年冬天，北旱南寒，黄河以北不下雪，江南则是冻雨绵绵，越冬农作物正在大面积经受天灾的考验。菜价已经跳涨，粮价肯定也会涨。未来几年自然灾害多发频发重发趋势将常态化，粮食生产稍微减一点，市场炒风必然大幅推升粮价。

　　粮食安全问题根本原因是农民不愿意种田。我们希望粮价稳，菜价稳，但是不是应该也考虑下农业成本以及城市需求仍然在高增长状态。为了鼓励农民多种粮是否可以考虑适度地提高农产品价格，以顺应农业物资和农业劳动力价格的上涨趋势?

　　经济转型的实质是提升劳动者价值

　　一月份为什么市面现金紧张，为什么在紧缩的同时却要开足马力印钞？企业年终奖，农民工拿年薪都比2010年大幅度提高。劳动力成本上升将成为推升通胀的 “主力军”。而劳动力成本上升的结果是什么呢？流动性必须跟上。我们看到，这几年土地的流转承包费用已呈逐年上升态势。可以预计，农业人工成本比较增加，粮食生产也将进入一个高成本时代。继续干预农产品价格，只能使种田人越来越少，最后是爆发性上涨。

　　总之，我们必须冷静看待当前通胀形势，通胀结构以及未来推升通胀的主要动力。无论是城市，还是农村，劳动力价值都要大幅度提高，成本推升通胀是大势所趋。解决物价上涨的办法不是压制劳动力成本的上涨，而是引导消费，引导投资。单纯靠紧缩流动性达到控物价的想法药不对症。让劳动者的价值“再飞一会儿”，让股市也飞起来，吸收流动性,可能要比一味地紧缩好很多。