美元反弹助推股指红包行情

　　长江期货 王旺

　　汇改以来美元指数与沪深300指数的负相关关系较为稳定，除了07-08年出现了正相关关系其它时间段里相关系数基本都保持在负值区间，从汇改以来的整体相关系数上来看也达到-0.69。实际上，美元指数与上证指数的负相关性似乎已经成为一种判断市场走势的“定律”而被市场分析人士广泛应用。

　　美元指数与沪深300指数呈现负相关性，主要可以通过市场资金与流动性解释。美元指数的上升意味着人民币兑美元升值空间的压缩，热钱套利的空间受到缩减，因此热钱的流入也会减少，甚至发生流出。反之，热钱的流入则会增加。落到国内A股市场上，热钱的流入显然是资金面支撑的重要因素。

　　然而自去年12月份以来，美元指数却与我国股票指数呈现了明显的正相关性。此外，07年10月至08年8月与04年4月至10月期间也出现过类似的情况。不难发现上述时段中，我国均面临了通货膨胀的压力，美元指数与沪深300指数在货币政策从紧预期下发生了阶段性转变。一方面高通胀会引发热钱预期的改变，每当进入高通胀时期，热钱净流入也会因货币政策从紧预期而骤然减少。另一方面，高通胀时期也会令市场将关注点从热钱对证券市场的推升作用转向美元涨跌对通胀的影响上。

　　从7月份开始，中国的通胀水平就一直维持在3%的水平以上，11月份更是达到5.1%的阶段性高点。虽然12月份CPI 同比略有回落，但从近期农产品批发价格总指数以及菜篮子产品批发价格指数可以发现，由于近期较为复杂的季节性气候影响，环比再次出现了上升趋势。在这一大环境下，我们预期当前依然处于本轮通胀周期的上升冲顶阶段，通胀随时存在加速的概率。此外，翘尾因素也将令通胀维持于高位。

　　从这个角度来看，日前标普意外下调日本长期主权评级打乱了美元下行的步伐，美元指数阶段性的反弹有助于股指“红包行情”的延续，带来波段性机会。