海油工程：依托中海油_进军“深水项目”

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　　“在‘十二五’的开局之年，作为国内唯一一家承揽海洋石油、天然气开发工程建设项目的企业，海油工程（600583.SH)必定很有看头。”东海证券分析师牛纪刚对第一财经日报《财商》记者表示，“只不过短期的业绩可能不是特别的好。”

　　作为中国海洋石油总公司的控股子公司，海油工程在海洋油气田工程开发方面市场占有率达90%以上，其业务收入主要来自中海油海上油田的工程总承包，业务涵盖油气田设计、建造、安装、铺管等。

　　牛纪刚指出：“由于成长在中海油的背景之中，看好海油工程的主要原因就在于它的发展与国家海洋投资的战略规划息息相关。”

　　回顾过去，“十五”和“十一五”期间，浅海领域海洋工程开发曾使海油工程经历了为期十年的高速成长期。自2000年以来的十年间，其营业收入增速基本保持在20%~60%范围内，复合增长率为39.5%。利润总额的复合增长率为32.0%。十年间，营业收入和利润总额分别增长了19倍和12倍。

　　然而到了2010年，也就是“十一五”规划的收官之年，由于该公司已经基本完成了“十一五”的业务量，公司的工程量减少，加上国内外海洋工程领域没有明显的复苏，公司业绩也一直处于底部。

　　根据公司的2010年第三季度财报，前三季度共实现收入48亿元，同比下降50%；净利润2.2亿元，同比下降72%；折合每股收益为0.06元，其中2010年三季度盈亏平衡,没有盈利。

　　每个公司都有它的发展周期。如果说2010年是海油工程的谷底，那谷底之后必将迎来大幅的反弹。目前，绝大多数券商分析师均认为，“十二五”规划实施在即，海油工程业绩今年出现V形反转的概率非常大，2011年成为其新一轮高速发展的起步之年已经成为必然。

　　随着近水领域的开发已经基本进入后期，伴随海油工程新一轮高速增长是深水领域开发的热潮。而这一领域的石油勘探对于国家战略具有举足轻重的作用。

　　目前，中海油总公司深水勘探开发的战略被称作“深水大庆”，其目标为到2020年实现5000万吨原油总产量。为了实现这一目标，“十二五”期间国家将在南海深水开发投资不少于2500亿~3000 亿元。

　　早在2007年，海油工程就开始为进军深水领域做了一系列的准备工作。2007年~2009年连续三年都有大批固定资产投入。目前，海油工程已经初步完成深水业务的预备工作，在技术、设备和场地上做好了深水项目的准备。

　　2010年10月12日，海油工程与中海油签署了《荔湾3-1天然气中心平台采办、建造、安装及外输海底管线铺设项目框架协议》，标志着公司将参与中国第一个深水油气田的开发建设。占市场份额90%以上的海油工程即将全面进入这块尚未开发的处女地。

　　东海证券预计，依托于中海油“十二五”庞大的开发规划，海油工程产能扩张到位，深水项目陆续实施，其毛利率具备进一步提升的动力。目前的毛利率水平基本在14.5%~15%之间，而常态的毛利率水平在16%~18%之间。此外，该公司的海外业务也得到一定程度的拓展。日前，它获得了一份中东市场的海洋工程订单，为公司继续开拓中东市场起到积极作用。

　　渤海证券分析师马静如指出，海油工程 “十二五”期间海油产能实现翻番，按年复合增长率为14.87%。市场分析人士指出，“十二五”过后，海洋工程的市值将会达到1000亿元以上，目前的市值为300亿元左右。据此，渤海证券给予该公司“买入”评级，认为可以中长线布局。

　　不过也有分析师指出，该公司2011年的订单可能仍不会非常的饱满，只有等到2012年的时候，才会迎来爆发性的增长。例如银河证券李国洪就认为，公司前景十分光明，但落实业绩需要时间。他对公司2010年~2012年盈利预测为0.09元、0.18元和0.32元。

　　牛纪刚还指出，“海油工程曾给市场印象不好的是，它与其母公司中海油大量的关联方交易，容易成为关联方利益输送的天然通道。”

　　另外，海洋工程作为高端装备制造的子分支，还将成为国家开发七个战略性新兴行业的直接受益者。

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