财通证券：节前红包行情不宜过于乐观

　　从宏观角度看，房地产第三轮调控政策“国八条”、上海与重庆房产税试点政策的出台时间和力度略超市场预期，但显示出政策取向，即房价不跌，政策不松；房价若涨，政策必出，目前尚难以得出房地产调控政策已利空出尽的结论。鉴于今年1月份CPI同比增幅超过5%的可能性大，宏观与货币政策面存在的较大不确定性无疑是近阶段市场最为担忧的焦点之一。春节前后时间段可能成为下一个重要加息时间窗口。节中欧美股市以及大宗原材料价格的波动可能会对A股产生间接影响。在上述不确定性因素笼罩市场的背景下，目前阶段市场显然难以摆脱总体整体弱势运行格局。

　　从投资价值角度看，目前市场估值已处于一个相对合理的地位。在市场对宏观经济预期不悲观的情形下，对于长期投资资金而言无疑已具备一定的吸引力，但并不意味着市场不存在可能面临的进一步下行风险。因为流动性收缩给行情带来的影响与调整压力是“先跌估值，后跌业绩”，“先跌估值”的调整正在通过创业板与中小板溃败的行情逐渐显现，之后政策紧缩误伤经济带来盈利预期调降形成的调整，行情整体还有一次“跌业绩调降”的调整，因此节前不悲观，节前要谨慎。