基金四季度重拾周期股 减仓消费股出货却不容易

　　摘要：本周，基金公司2010年四季度报告公布完毕，基金在去年四季度对采掘业、机械设备和金属非金属板块进行了重点增持，而三季度重点增持的商贸零售、医药生物和食品饮料行业则出现了减持，但非周期类个股依然处于超配地位。

　　本周，基金公司2010年四季度报告公布完毕，基金在去年四季度对采掘业、机械设备和金属非金属板块进行了重点增持，而三季度重点增持的商贸零售、医药生物和食品饮料行业则出现了减持，但非周期类个股依然处于超配地位。有基金投研部人士直言，目前在投资标的选择上陷入尴尬，估值低的股票真正的买点未到，大趋势好的股票估值又很高。

　　权重股被严重低配

　　基金在去年四季度体现了较高的换仓频率。“基金在四季度相对大幅增持的个股行业属性比较分散，以周期性的建材、煤炭、优势和机械为主；相对大幅减持的个股多为非周期类个股和银行股。”国泰君安金融工程研究员吴天宇表示。

　　尽管非周期类行业是减持的主要对象，但依然处于超配的位置。中银国际统计，基金四季报行业配置显示，医药、机械设备、食品饮料、批发零售、IT为超配最多的行业，其中医药超配约6%，而采掘、金融则为最主要的低配行业，均相对于市场标准低配超过了12%。国泰君安统计数据显示，权重股处于严重低配，沪深300指数成分股在基金重仓股中的比重跌至71.54%，而沪深300前30大权重股在基金重仓股中的比重仅32.68%，只有前几个季度的一半创出新低，沪深300前十大权重股在基金重仓股中的比重则为19.28%。

　　财汇数据统计显示，去年四季度基金增持前十的重仓股分别为海螺水泥、潞安环能、江西铜业、南玻A、铜陵有色、双汇发展、中国平安、莱宝高科、中国太保以及兰花科创。遭受基金减持前十大个股分别为五粮液、苏宁电器、山东黄金、燕京啤酒、招商银行、包钢稀土、伊利股份、华夏银行、三一重工、乾照光电。

　　基金投资陷入尴尬

　　“目前在标的选择上陷入尴尬，估值低的股票真正的买点未到，大趋势好的股票，估值很高，面临较大的风险。”银华基金投研部人士坦言。

　　该人士预计，新兴加消费产业板块的估值将出现大分化。一方面，部分估值偏低的稳健成长型股票具备了投资价值，甚至在某些阶段会表现出超额收益；另一方面，相当多的上市公司已经被市场赋予了乐观的业绩增长预期和较高的估值水平，而能够真正实现高成长的企业将是少数，那些靠“讲故事”而获得暂时估值泡沫的企业，未来股价会大幅下降。

　　上海某基金公司内部人士更无奈地感叹道，他们重仓的不少消费类个股最近表现尽管很差，但由于仓位已经很高，继续杀跌后果更严重，调仓并不容易。

　　来自于山西证券的研报显示，在去年四季度150只主要的偏股型基金的基金经理调查中，看振荡的有55%，看好的有34%，看调整的有11%。“什么是振荡市？什么是结构性机会？就是不好做的意思！”广州某基金经理直言道。

　　采写：南都记者 谢晓婷