青海华鼎：跟着大股东撤退吧

　　文/周俊

　　最近几天，青海华鼎（600243.SH）这家位于西宁市的小公司在二级市场上的股价表现绝对是“明星级”的。

　　指数不断下跌，但公司却从1月19日开始连续上涨，还在1月24日收获了一个涨停板。

　　逆势上涨的原因无从得知，有分析师称，青海华鼎是国内数控大重型机床和加工中心主要生产企业之一，铁路机床系列产品在国内的市场份额高达80%。

　　我颇为怀疑，若真有如此高的垄断实力，也不至于这两年来的净资产收益率连5%都达不到，2009年每股收益只有0.06元，去年前三季度也不过0.09元。

　　将近10元钱的股价，接近百倍的市盈率，在基本面没有大的改善的情况下，股价不低了。

　　从成长性的角度讲，这家公司真的没有什么值得称道，尽管它不大，但不代表它高增长。

　　2009年，公司的销售额为9.5亿元，1997年上市以来的12年中，公司的复合增长率为13%，但从2007年以来仅有5%。

　　净利润的增长就更不理想，2009年1512万元，过去12年的复合增长率只有4.3%，还不到2007年盈利水平的一半。

　　公司毛利率并没有太大变化，2009年还能达到21.5%，去年前三季度也有20.9%，在过去十年中基本没有大的波动。

　　但是，公司的净利率却一降再降，这说明期间费用在快速增长，最明显的是管理费用，2009年和2010年前三季度，管理费用占营业收入的比重分别达到了13.5%和13.1%，而在此之前，公司这一比例很少会高于10%。

　　另外，最近几年公司的资产减值损失也一下子多了起来。

　　在我看来，管理费用比例的大幅上升表明公司的内部控制不太有效，至少在费用控制方面没有能够降低无谓的内耗。

　　实际上，资产减值损失的攀升也说明了对资产的管理能力比较差。

　　所以到了2009年，公司的销售净利率只有1.58%，净资产收益率只有2%，与过去两年相去甚远，与十年前比起来更是差距悬殊。

　　内耗还不只是表现在财务数字上，去年曾有媒体报道称，公司董事会矛盾尖锐，董事长通过修改公司章程削弱副董事长的权利等等。

　　如果这些还不足以建立起对这家公司的印象，那么不妨简单一些。可以不相信我所说的，但一定要相信大股东所做的。

　　2009年至今，包括第一大股东青海丰镇科技、第二大股东青海天象投资等重要股东在内的大股东纷纷减持。

　　最近的一次是，2011年1月25日，公司公告第一大股东青海丰镇科技从2010年10月27日到2011年1月21日期间累计减持了2084万股，占总股本的8.8%。

　　所以，如果看不懂这家公司的业务，也不愿意相信我对财务数据的分析，至少该跟着大股东，撤退吧。