ThinkEquity建议买入亚马逊

　　美东时间1月29日 美国投资公司ThinkEquity LLC发布了一份针对美国亚马逊(AMZN)的研究报告，分析师克阿伦-凯斯勒(Aaron Kessler)和郭琪(Henry Guo，音译))建议买入这只股票。以下为研究报告的摘要。

　　研究总论：

　　亚马逊2010财年第四季度营收表现稳定，但净利润不及分析师预期，主要由于执行和技术支出有所增长，以及毛利率下降。亚马逊对2011财年第一季度的业绩预期超出分析师预期，但运营利润则低于分析师平均预期。虽然近期利润下降的前景令人感到失望，但我们认为，亚马逊的投资活动是支持股价上涨和长期营收增长的关键性因素。我们维持亚马逊股票的“买入”(Buy)评级，但同时将其目标价下调至205美元(38倍的市盈倍数乘2012财年的每股收益预期)。

　　分析要点：

　　亚马逊第四季度业绩概要——亚马逊第四季度营收为129.4亿美元，同比增长36%(不计入汇率变动的影响为同比增长37%)，大致符合我们预期的129.5亿美元和华尔街分析师平均预期的130.2亿美元，接近于公司此前预期的120亿美元到133亿美元区间的高端。由于毛利率低于预期以及执行和技术支出增长的缘故，亚马逊运营利润为6.22亿美元，低于华尔街分析师平均预期的6.40亿美元。亚马逊第四季度每股收益为0.91美元，高于分析师平均预期的0.87美元，主要由于该季度中的有效税率低于预期。

　　* 有利因素：

　　1) 北美地区业务增长推动亚马逊营收强劲增长：亚马逊第四季度北美地区业务总营收同比增长46%，略高于第三季度的同比增长45%；

　　2) 亚马逊预计第一季度营收将强劲增长：亚马逊预计，2011财年第一季度营收为91亿美元到99亿美元，同比增长28%到39%，高于我们此前预期的92.5亿美元，以及华尔街分析师此前平均预期的93.4亿美元。

　　* 不利因素：

　　1) 亚马逊第四季度运营利润低于预期：亚马逊第四季度运营利润为6.22亿美元，低于华尔街分析师平均预期的6.40亿美元；

　　2) 亚马逊第四季度国际营收增长速度加快：不计入汇率变动的影响，亚马逊第四季度营收同比增长29%，低于第三季度35%的同比增长速度。

　　财测变动：

　　我们上调对亚马逊2011财年和2012财年的营收预期，但同时下调其每股收益预期。我们预计，亚马逊2011财年营收为455.2亿美元，比此前预期高2.2%；每股收益为4.13美元，比此前预期低9.9%。我们预计，亚马逊2012财年营收为583.6亿美元，比此前预期高3.6%；每股收益为5.41美元，比此前预期低6.7%。

　　估值：

　　基于我们对亚马逊2012年每股收益为5.41美元的预期和38倍的市盈倍数，我们将亚马逊的目标价定为205美元。我们相信，鉴于我们对亚马逊长期盈利增长速度为25%以上的预期，我们认为38倍的市盈倍数是合理的。

　　投资风险：

　　亚马逊面临的风险包括经济状况变软、竞争、媒体数字化、负面的汇率变动、以及政府征收电子商务税等。(金良)