产业资本扣响发令枪 大股东增持公告频披露

大股东增持预示底部初现

　　编者注：自A股股权分置改革以来，大股东增持或者减持股份，成为了判断市场处于相对高位或者相对低位的一门指标，也成为了判断股价高估或者低估的一个窗口。当股东减持肆虐时，预示秋风起，寒流至；而当股东增持悄然出现时，又预示春风来，万物苏。一消一长有乾坤，在梳理大量历史数据后发现，当股东减持力度逐渐趋弱，增持家数日渐增多时，A股市场的投资机遇也随即到来。

　　大盘跌了，成交淡了，信心散了。上市公司的大股东们终于坐不住了——增持，此事宛若市场强音，承受着投资者的极大期待。

　　岁末年初，大股东增持公告频频披露。1月26日，又有三家公司发布控股股东增持公告，包括时代出版（600551）、友阿股份（002277）及迪马股份（600565）。对于孱弱不定的市场而言，大股东的增持行为虽然不能改变指数的运行方向，但至少是对市场低估值的一种认可。

　　数据统计，1月1日起至1月26日，两市共计有15家公司发布增持公告，发生增持行为25次，其中，健康元（600380）、御银股份（002177）、津劝业（600821）等多位控股股东都先后不同程度增持或回购公司股票。津劝业两家股东买入2951.28万股，增持市值超过2亿元，居于两市增持之首。

　　一边是大股东的频频增持，一边是久久不能淡定的市场。大股东增持是否能够成为一种趋势，现在似乎还很难讲，对于指数的稳定与推动力似乎就更难评估。

　　英大证券研究所所长李大霄曾明确表示，目前的增持现象虽然尚未成为一波趋势，但可以看到，公布增持公告的上市公司，股价基本上已处于阶段性底部，而大股东的增持更能说明“被低估”的事实。

　　早在2004年，华侨城A（000069）增持后的市场表现，成为增持给力的经典案例。当年10月，华侨城集团通过集中竞价增持股票后，公司连续3年走出向上的趋势，股价也从当时近8元最高攀升至2007年11月的74.5元。

　　近期，公布增持公告的公司中，健康元、津劝业、长航油运（600087）都曾走出一波上扬行情。其中值得关注的是长航油运，自进入2011年以来，仅三个交易日收阴，其余全部飘红，走势远远强于大盘。

　　的确，大股东作为上市公司的“家长”，比机构投资者更了解自己的“孩子”。这种增持现象中，投资者看到的大多是大股东对公司未来有信心，所以才有了增持举动。然而，这其中，不乏有“醉翁之意不在酒”的，比如争夺控股权的，比如为了吸引投资者认购定向增发的。

　　随着增持现象的日益增多，结合新近发生的典型增持案例，我们为投资者解读大股东的增持到底能不能给力二级市场的股价。它们分别是：因争夺控股权而增持的津劝业与ST长信（600706）；先资产置换后增持股份的长春经开（600215）；跌入谷底增持提振信心的华能国际（600011）；间接控股股东主动增持的弘业股份（600128）；增持后翩翩起舞的长航油运以及增持后股价频频回调的步步高（002251）。

　　无论大股东的增持出于何种目的，无论大股东的增持能够达到何种效果，不能否认，这种方式其实明确表达了大股东的一种态度，更深一歩讲，是产业资本对金融资本的一种认同。

　　所以，即便大股东的增持给力，行情尚不稳定，对于增持股，毋意，毋必，毋固，为慎最乐。

　　津劝业增持战硝烟弥漫 两大股东血拼控制权

　　天津劝业场位于天津市最著名的商业街——金街与滨江道交会处。这家拥有近百年历史的老店，其股东们正在进行一场无硝烟的争夺战。

　　1月21日，津劝业又一次公告，宣布天津中商联控股有限公司（下称中商联）的第一大股东位置被天津市国资委拉了下来。而这距离中商联成为第一大股东不过几天时间。

　　由于目前太过接近的持股比例，为战争继续进行埋下了伏笔。同时，津劝业命运也存在着变数。

　　事情始于1月6日，津劝业突然发布股东增持股份的提示性公告。“中商联自2010年11月15日通过二级市场增持近1710万股，占总股本4.11%。增持后，持股比例占总股本11.56%。”

　　此后的1月14日，中商联再次增持372万股，以12.45℅坐上第一大股东“宝座”，按照市场价，中商联在此股权争夺战中耗资过亿。

　　中商联并表示，增持主要目的是，扩大在上市公司的表决权和影响力，以股东身份推动上市公司做大做强。

　　中商联大股东为天津应大投资集团有限公司（下称应大投资）。应大投资董事长为温州籍商人应泽从。应泽从同时也是津劝业的副董事长和总经理。

　　此前有消息称，中商联为应泽从和凯撒股份（002425）董事长郑合明一起组建。可以肯定的是，2006年中商联收购津劝业股权之时，应泽从为中商联董事长，郑合明为董事。

　　“应泽从属于较早从皮草行业发家的那一拨人，但是别人都上市了，这次增持可能是通过控制津劝业注入资产吧。”一位颇知内情的私募人士对记者表示。

　　而据该私募人士透露，目前应泽从控制的应大皮草可能正在准备IPO。“应大投资下面的地产，在现在宏观形势下，注入津劝业的可能性也不大。他可能打算把应大皮草商业注入吧。”

　　增持背后的猜想

　　津劝业在商业类上市公司中，业绩应算相当的不突出。在二级市场上的股价也一直表现平平。

　　两大股东的行为，似乎让人有点难以理解。这场增持到底是控制权之争？还是两大股东合谋，借助增持故意炒高股价？一时各种猜测均起。

　　对此，津劝业董秘办人士表示：“这是两大股东的事情，我们也无法解释。”

　　上述私募人士则表示，合谋可能性也很小。“增持之后，一年之内是不能卖的。而且目前证监会对炒作股价查得又很严。”

　　如果是控制权之争，上述私募人士认为，如果中商联取得最后控股权，那么津劝业将在管理上获得很大的提升空间。

　　据记者了解，目前津劝业9名董事会人员中，除3名独立董事外，只有应泽从一人来自中商联。除董事会外的管理层成员构成中，9名管理层只有副总经理杨婷一人来自中商联。

　　天津国资委的“反击”

　　中商联在第一大股东位置上还未“坐热”，不久便被天津市国资委下属的天津劝业华联集团有限公司（下称劝华集团）拉了下来。1月7日至20日，劝华集团在二级市场增持约870万股，增持后共持有5698万股，占总股本13.69%。

　　劝华集团为天津市国资委下属国有独资企业，津劝业董事长张立津也是劝华集团董事。而天津市国有资产经营有限公司也持有津劝业1.66%的股权，与劝华集团为一致行动人。

　　作为实际控制人，天津市国资委对于应泽从方面的增持似乎也是始料未及。“天津市国资委肯定不会轻易放手的，主要在于津劝业是老品牌，国资委难以放手。”上述私募人士分析说。

　　2010年，山东烟台振华集团以2.05亿元拿下天津国资委下属另一个“老字号”——天津百货大楼60%控股权。“如果劝业场再被人拿走，天津国资委在面子上确实很过不去了。”该私募人士表示。

　　此间，在网上一直流传的一个事情是，天津市国资委也在向某券商天津总部咨询反收购的事情。

　　后市研判

　　1月6日，津劝业在公告发布当日，以6.83元封至涨停板。此后的1月19日再次涨停。

　　国信证券分析师田慧蓝表示，后续双方继续增持可能性非常大，因此仍存交易性投资机会，但表示风险要大于1月初。渤海证券分析师陈慧则表示，增持重组引发的交易活跃会带来交易性投资机会。但在重组未明确前，价值判断上仍给予“中性”。