易宪容：近期利剑频出 地产股闻声下挫

焦点解读》

　　本报特约评论员 易宪容

　　昨日，股市大跌84.68，地产板块指数重挫6.11。

　　随着近期房地产市场政策频出，股市地产板块更是几次拉跌大盘。

　　房产股，早晚是要跌的。股市是经济的晴雨表，股市资金相比其他资金更具敏感性，地产板块多是基金为主的大资金在炒作。去年开始，房地产板块经常出现在跌幅榜前列。这里就有了一个强烈的反差，经济晴雨表在跌，可是房价却坚不可摧，为什么？

　　央行宣布，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　这次央行上调存款准备金率非同凡响，这是今年稳健的货币政策的第一枪，未来央行还会根据市场经济的变化，运用不同的货币政策工具。

　　这次，央行上调存款准备金率，完全打破了市场的幻想。央行对市场流动性的管理及全面收紧，是一种政策趋势。

　　2010年，新进入房地产的资金增长达30%，而房地产自筹资金增长更是达50%。

　　在年初第一个星期，本是国内商业银行对存量的个人住房按揭贷款，重新风险定价的好时机。但各商业银行并没有像2009年初那样，对存量住房按揭贷款重新风险定价（即让个人按揭贷款利率全面自动地下调）。

　　也就是说，国内商业银行宁可亏损，也要进行信贷规模的扩张。

　　央行上调存款准备金率，限制国内商业银行信贷规模的过度扩张。希望通过个人住房优惠贷款，进行信贷过度扩张的商业银行，受到某种程度限制。

　　存款准备金率上调的消息发出后，目前不少地方的商业银行，开始全面调高个人住房按揭贷款利率。

　　不仅第二套住房的按揭贷款利率，按照现在的政策上升到基准利率1.1倍以上，而且即使是首套住房按揭贷款利率有不少地方完全也取消7折优惠利率，甚至完全取消首套住房的优惠利率。

　　通过提高存款准备金率，使商业银行的可贷款资金减少，迫使商业银行对住房按揭贷款的风险重新定价。

　　还有，今年的差别化的动态存款准备金率是以往货币政策的一个重大创新。

　　其如何操作，实际结果如何，目前仍然是一个未知数，是悬在各商业银行头上的一把利剑。如果商业银行要以身试法，利剑就会落下。

　　当前，国内房地产市场的发展与繁荣，与个人住房按揭贷款有很大关系，如果个人住房按揭贷款进一步收紧，其贷款利率快速上调，让住房炒作成本快速上升，让房地产市场投资预期改变。

　　如果房地产市场投机炒作挤出，它将对国内房地产市场产生巨大的影响，房地产市场价格也可能出现重大调整。

　　昨日，上海传出的“土地出让期满无偿收回”，成为了股市对此做出反应的发令枪，房地产股因此大幅跳水。

　　对此，市场投资者不得不密切关注。

　　总之，2011年国内货币政策已经发生了根本性转向，流动性收缩与管理、抵制通货膨胀将成为央行货币政策的主要目标。

　　因此，2011年央行将会灵活地使用各种货币政策工具管理好流动性，以此控制物价水平并保证经济的适度增长。这次存款准备金率上调，仅是2011年稳健的货币政策转向的开始，其意义不可小觑。特别是对国内房地产市场的影响更是不可小觑。