中金公司：房地产调控对GDP增速影响不大

　　中金公司首席经济学家 彭文生

　　新一轮房地产调控出台，包括重庆，上海房产税试点，国税局对房产交易营业税的调整，以及限购，限贷等措施。我们认为这和近期楼市升温尤其一些二三线城市房价上涨较快有关，显示现阶段政策对房价进一步上升的容忍度低。

　　过去几个月，我们讲的比较多的一个观点是控制房地产泡沫是未来几年宏观政策的一个重要挑战，房地产调控将是一个较长期的过程。这一轮措施是2010年4月开始的调控的继续，我们认为根据需要未来可能还会有新的措施出台。对投资和投机需求的限制，供给尤其是保障房的增加，加上总体货币条件的紧缩，将有利于引导平均房价在未来1-2年有一定的调整。

　　短期看，房价和房地产交易的调整对总体宏观经济的影响是温和的。楼市降温的负面影响主要体现在商品房投资增速放缓上，但部分将被保障房建设所抵消。

　　房价下降对消费的影响是中性和温和的，我国超过一半人口是农村居民，不受城市房价变化影响，而且城镇第一次购房(主要是年轻居民)和有住房改善需求的居民将受益于房价调整。

　　我们对2011年经济增长预测已包括商品房投资增速显著下降超过10个百分点，本轮调控对我们的GDP增长9.5%的预测带来的下行风险不大。长远看，打压房地产泡沫有利于中国经济的可持续发展。

　　银行间和其它货币市场利率在近期显著上升，这部分反映春节临时性因素的影响，但值得注意的是，不仅7天回购利率升幅较大，中长期利率也有一定上升。

　　另外，有迹象显示银行的实际贷款利率相对于基准利率上升。同时，基准利率进一步上调的压力在增加。一月份CPI预计比12月有较大反弹，创本轮通胀新高，虽然有相当程度反映春节的影响，但和物价上升的趋势压力有关系。

　　我们认为二月份加息的可能性在增加。预计央行将继续进行流动性管理，包括动态调整差别存款准备金率，以控制年初几个月的银行信贷扩张冲动。我们维持货币政策调控在上半年力度较大，多种工具综合运用的观点。