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发布时间:2011年02月01日 10:23 | 进入复兴论坛 | 来源:交银国际
交银国际 李文兵
保险行业--2010年保费增速超预期,预计2011年增速趋缓
2010 年寿险保费1.05 万亿元,增长31%,符合预期。预计2011 年增速将放缓。2010 年我国寿险行业保费收入1.05 万亿元,增长31%,符合预期。市场格局略有变化,新华取代太保占据行业第三位置,人保寿险取代泰康占据第五名。人寿、平安市场占有率下降,太保、新华等市场占有率上升,前七大寿险公司市场占有率维持在85.2%。我们预计2011 年寿险保费增速将放缓,主要是由于目前银保渠道受到前期银监会文件的影响增速将回落,我们将2011 年的寿险保费增速预测由25%下调至20%。
2010 年产险增长35%,超预期,平安、太保占有率上升。2010 年我国财险保费收入4026 亿元,同比增长35%,超预期。主要是得益于2010 年我国汽车保有量的超预期增长。财险市场格局不变,平安、太保市场占有率上升,人保下降;险种结构方面车险占比进一步上升。我们预计2011 年我国财险保费增速将伴随汽车保有量增速的下降回落,将原有预测由20%下调至16%,对应的汽车保有量增速为12%,车险增速为15%。
寿险2011 年开门红压力较大,一季度保费增速可能较低。由于受到2010年高基数以及银监会发文规范银行保险销售的影响,我们预计一季度寿险保费增长将放缓,因此以往一季度保费高速增长对保险股的刺激作用在2011 年将不复存在,而且由于与过往增速相比2011 年一季度可能出现增速较低值,这或将对保险股造成负面影响。
维持行业领先评级。虽然短期内保险股受到保费增速放缓以及A 股的低迷的影响股价表现低迷,但是我们认为保费增速在年度之间波动很大,暂时增速放缓属于短期事件,而且保费增速放缓对当期利润影响较小。同时我们认为A 股回升是大概率事件,因此 2011 年保险公司将随着投资收益率的改善取得不错的业绩,维持行业领先的投资评级。