中银国际：维持对紫金矿业的买入评级

中银国际 乐宇坤

　　紫金矿业(2899.HK/港币6.16, 买入)昨日发布公告称，公司1月30 日收到福建省龙岩市新罗区人民法院有关2010 年7 月紫金山金铜矿污水渗漏事故的刑事判决书。法院因重大环境污染事故罪向公司及其他五名相关责任人提起了诉讼。法院一审判决公司支付罚金人民币3,000 万元，去年已缴纳的行政罚款960 万元予以折抵，这就意味着公司还需再支付2,040万元罚款，仅相当于公司2011 年盈利预测的不到0.3%。罚款金额较小，符合我们的预期。我们在2011 年1 月17 日出版的中国及香港黄金板块英文版报告《进入黄金期》中曾写到，后续的整改措施或环境问题带来的更多损失/罚金应该对公司盈利的影响不大。从经营角度来看，紫金矿业的产品组合多样化、产量稳定、金属价格走强，这些因素都将有助于推升公司业绩(预计2011 年盈利同比增长41%至696 万人民币)。我们仍然认为该股估值较低，目前估值仅为10.9 倍2011年预期市盈率。之前公司于2010 年10 月公布收到960 万人民币行政罚单的时候，投资者对罚款金额较小给予了正面回应，股价在一个月的时间里上涨了25%。我们维持对紫金矿业的买入评级和8.40 港币的目标价。