胜利证券：阜丰集团市场优势明显

胜利证券总经理 高鹃

　　阜丰集团(00546)是全球最大的谷氨酸及味精生产商、以及全球三大的黄原胶生产商之一。产品主要运用于食品、保健、农业、制药以及石油勘探等行业。集团味精的市场占有率为25%，期望于两至三年内增至40%。该公司由一家从195万元起家的民营企业，到目前的营业额数十亿元，多年发展迅速。截至去年6月底止，中期纯利4.6亿元人民币，按年升30%，毛利率24.8%，按年下跌3.3个百分点，主要由于集团由原材料供应商，作策略性转型至消费品供应商，故下调产品价格，以提高市占率。

　　随着中国经济发展水平日益提高，预计内地味精行业在未来一段较长时间内，能继续保持10%的平稳增长速度。工业和信息化产业部将味精行业列入18个淘汰落后产能行业之一。该公司的龙头企业优势明显，预期可受惠行业整合，加上其定价能力较强，故原材料成本上升对其盈利能力影响轻微。

　　该公司主要产能设备位于内蒙古，该地区煤炭及玉米价格较其他地区有明显的优势。阜丰目前的年产能约为55万吨，到2011年下半年，随着阜丰东北20万吨新项目投产，预计其产能将达到每年75万吨。公司用过去十年的时间完成了从工业品到消费品的转换升级，实现了整个上下游产业链的贯通。预计该公司2010年每股收益可达0.58港元，给予公司10年13倍PE，目标价8港元，止蚀价5.8港元，建议投资者可逢低吸纳。

　　(作者为注册持牌人士)