央行长假最后一天再次非对称加息

　　矛头再指通胀 央行长假最后一天再次非对称加息

　　■ 存款利率上调幅度大于贷款，活期存款利率27个月来首次上调

　　■ 专家预测1月CPI或再创新高 上半年可能再加息一至两次

　　早报记者 罗晟

　　2011年1月的物价指数(CPI)可能创下历史新高，中国人民银行(央行)于春节长假最后一个休息日宣布加息。

　　央行昨日晚间宣布，自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调25个基点。在其他各档次存贷款基准利率中，中长期存款利率多加，中长期贷款利率少加，活期存款利率于2008年11月份以来首次调整，上调4个基点。

　　中国国际经济交流中心宏观经济研究处处长王军表示，此次非对称加息符合预期，是防通胀、挤泡沫和保增长的需要。

　　一些市场人士则估计，春节前夕食品价格快速上涨，预计1月CPI增幅将达到5.5%，这可能是加息的主要原因。

　　防止资产价格泡沫

　　此次加息是2011年第一次加息，同时也是金融危机以来的第三次加息。此前央行在去年10月25日和12月26日分别加息25个基点，且其他各存贷款基准利率中，存款上调幅度高于贷款幅度。

　　本次加息在普遍预计之中。由于国内通胀形势并未有明显好转，且有由需求推动向成本推动转变的趋势，央行需通过价格手段来控制通胀。

　　分析人士称，今年1月的宏观经济数据即将公布，决策层在这个时间应该已经掌握相关数据，预计今年1月的国内CPI将接近去年11月的高点，甚至创下新高。

　　澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚称，从近期的一些指标来看，由于蔬菜价格在春节期间涨势明显，中国1月份和2月份的通胀数据仍将处于5%左右的较高区间，明显高于市场预期，这也多少对央行的利率决议产生了一定的影响。

　　值得关注的是，春节长假期间，国际大宗商品市场，特别是粮食市场，出现了一轮价格上涨，防止输入性通胀的影响也被认为是加息的一个重要原因。

　　王军说，“加息也是出于抑制输入性通胀的需要。国外大宗商品市场价格变动，对国内期货市场有引导作用。连续加息，可提高期货市场参与者的资金使用成本，减少投机炒作农产品的因素。”

　　瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光称，货币政策的收紧，即是通过加息解决实际负利率问题，主要任务包括防通胀和防止资产价格泡沫。

　　王军分析称，此次非对称加息也受1月信贷投放和房地产调控等因素的影响。

　　从信贷投放来看，今年1月国内信贷超预期，央行面临继续加快回收流动性的需要。分析人士称，未来存款准备金率仍有可能提高，控制贷款的规模数据仍可能出台。

　　据报道，截至1月28日，国内银行新增信贷量不足1.1万亿元人民币，估计1月新增贷款会在1.2万亿元上下。

　　王军称，此次加息也是配合新一轮房地产调控所采取的金融措施。1月底公布的房地产市场新“国五条”，提出抑制需求来调控房价的措施。而在金融领域更严厉的措施就是加息，即通过提高银行贷款的资金成本，对抑制房价上涨有直接作用。

　　此次加息仍偏重存款利率

　　值得关注的是，本次加息再次呈现不对称加息的特点，而活期存款利率出现27个月以来的首次上调，也引发市场关注。

　　沈建光认为，此次非对称加息，特别是活期存款利率的首次调整，其目标是剑指当前的负利率。此次加息后一年期存款利率3%，而1月物价上涨水平已达5%～5.5%之间。若以市场传闻的5.3%计算，实际负利率仍有2.3%。

　　国内大型投资机构重阳投资也表示，此次加息仍然偏重存款利率，存款利率上调幅度大于之前的两次加息。活期存款利率在本轮加息周期中首次上调4个基点；除一年期以外的其他各期限的定期存款利率上调幅度在30至45个基点之间，均高于基准利率的上调幅度，表明了央行抑制存款活期化的决心。贷款利率方面，半年到三年期贷款利率上调25个基点，三-五年和五年以上分别上调23基点和20个基点。

　　“我们认为，目前偏重存款的加息方式有利于控制存款活期化，但在抑制经济过热方面作用仍然较弱，后续的加息可能将侧重于贷款。”重阳投资如此评价道。

　　上半年或再加息一至两次

　　受访经济学家认为，国外油价和粮价都处于高位，国内目前春粮受旱灾影响，年内持续通胀压力仍较大，央行在上半年仍有可能加息一至两次。

　　广发基金宏观策略分析师孙建波说，“1月物价已重返高位，2月受春节因素以及下周全国范围降温影响，使得食品价格上涨的压力较大。预计上半年仍将再加息一次，若夏粮有望丰收，将减轻下半年通胀的压力。”

　　沈建光对加息的预期更强烈，他说：“自2010年10月加息开始，我们判断央行到2011年底至少要加息六次。去年已加息两次，预计今年上半年还会再加息两次，各25个基点。”

　　知名经济学家许小年更是在其微博中直言：“0.25个百分点不足以抑制通胀，预计后续会有多次加息。早该如此，已经晚了。”

　　对于加息空间，刘利刚表示，一年期存款利率将逐步回到3.5%以上的历史平均水平，在这一过程中，实际负利率问题也将被逐步解决，其认为存款准备金率仍有一定的上调空间，但央行年初提出的差别存款准备金率何时开始正式实施，仍是一个较为不确定的因素。

　　但国泰君安首席经济学家李迅雷对加息持谨慎态度，他表示：“经济疲态已显现，加息不是无底洞，叠加效应要防范。在去年12月地产投资增速创两年新低、个人房贷创新低后，今年又落三颗炸弹：国八条、房产税、加息，故今年房产投资增速将不足去年一半；同时增幅不足去年一半的还有出口额、汽车销售等。故下游不振，上游乏力，而紧缩叠加效应还未显现，加息空间有限。”