中国再调利率 当前入金市要谨慎

　　黄金台 邹本科

　　尽管美联储的主席伯南克最近表示，总体通货膨胀率仍然较低，但很明显他说这番话的时候，并未理会近期大宗商品价格的上涨。尽管市场一直认为，2011年美国的经济复苏步伐应会加快，但居高不下的失业率以及较低的通货膨胀率，使得美联储必须继续采取刺激性措施，因而我们可以预计到，2011年美国的低利率环境仍是美联储政策的首选。在过去的几年时间里，各种各样的投资者都在谈论通胀很快会到来，并且一直在逢低买入黄金、白银等贵金属，因而金价、银价屡创新高。

　　从各国最近公布的经济数据来看，美国、欧洲等发达国家的通胀水平一直较为温和，而新兴市场国家比如中国、印度等则是冰火两重天的处境。2008年为应对全球性的金融危机，中国政府快速抛出4万亿的经济刺激计划，使得中国最早从经济危机的困境中摆脱出来。但是货币供应的持续快速增加推高中国的消费物价，中国政府对于物价、特别是食品和房地产价格的不断上升感到担忧。中国央行周二在农历新年长假的最后一天宣布上调基准存贷款利率，这是该行为遏制通货膨胀而采取的诸多紧缩措施中的最新一个。自去年10月以来中国央行已经第三次上调基准利率，凸现了决策者对于经济各领域价格持续上升的担忧。自2010年初以来，央行还曾经七次上调商业银行的存款准备金率。

　　凡是熟悉投资的人，常常会听到这样一种论点，“大多数投资者的决定通常是错误的，市场常常会朝着与多数人的预期相反的方向运行”，而最近黄金的回调，则印证了这一观点，因而许多高位进场的投资者被套牢。实际上，通胀的预期是肯定的，但并不意味着金价会天天上涨。我认为虽然发达国家目前的通胀水平不高，但迟早会从新兴市场国家传递到美国等发达国家，因而黄金在经过回调整理之后，仍然会再次踏上上涨之路。从2011年以来黄金的走势来看，只是对去年的大涨进行中期的调整，通常这样的调整要经历好几个月的时间，而且回调的幅度也会非常大。

　　我们回忆一下过去几次中国加息后黄金的行情就知道，通常加息举措会对金价构成拖累，除非价格升势放缓，否则中国央行在未来数月还会采取进一步紧缩政策。同时，美元在经过1月份的下跌之后，从2月初开始触底反弹，也必然会给美国股市、贵金属市场带来压力。因此，我们认为黄金的这次反弹只是短期行为，上方的空间也会较为有限，未来的2、3月份，黄金还有下跌的空间。