东兴期货：加息吹响紧缩号角 短期震荡态势难改

　　文华财经（编辑 李伶晓）--一、行情回顾

　　上证指数低开20.26点，早盘低开高走，午盘回落，最终下跌24.896点（-0.89%）报2774.07点，成交量有所放大，上证成交额为1060亿元。

　　期指主力合约IF1102下跌47.8点（-1.55%）报收3038.4点，成交量15.55万手，持仓量1.86万手。

　　二、重要影响因素分析

　　美国1月失业率超预期下降，非农就业人数增幅低于预期，ISM制造业PMI升至04年初来的高点。美国1月季调后失业率为9.0%，低于市场预期中值9.5%和12月的9.4%，为21个月来的低点；失业人数降62.2万至1493.7万，连降2月。A股市场春节假期休市期间，外围股市呈现普涨态势。受利好的经济数据以及超出预期的企业财报提振，道指连续六个交易日上扬，并创近两年半以来新高。道琼斯指数假日期间累计上涨1.01%。

　　2011年2月1日，中国物流与采购联合会CFLP公布1月PMI为52.9%，连续2个月回落，并降至5个月以来的低位。PMI回落显示宏观紧缩调控政策初现成效，经济过热的风险在降低。从分项指标看，新出口订单指数降辐超过新订单指数降幅，采购以及进口指数有明显上升，显示内需依然强劲。购进价格指数反弹，通胀上升压力依旧较大。

　　昨日央行宣布，自2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25 个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。本次加息的直接动因应对高企的通胀压力。温家宝总理在春节期间表示，今年中国经济工作的头等大事，是稳定物价。而目前通胀形势严峻，需要来自利率政策的调控。预计1月份CPI将创本轮通胀以来新高，1月份CPI同比涨幅达5.3%左右。

　　由PMI等先行指标可以看出实体经济并未过热，1季度后期CPI同比或将小幅回落。预计短期内政策面将迎来观察期，再度加息的概率偏低。但为控制流动性投放，数量调控将继续维持，若流动性过大，则仍有继续上调存款准备金率的可能。股市方面，去年11月以来，新基金成立总规模接近2000亿元，以一般3个月建仓期推算，近期次新基金将短期内改善市场流动性。但政策面的不确定性和经济走向对市场情绪仍有较大的影响。

　　三、技术分析

　　受加息政策影响，早盘低开，随后震荡走高，但在年线2800点附近上攻受阻，午盘回落，最终收在五日均线上。盘面上农林牧渔、水利、通信等题材板块有强，而有色、煤炭石油、地产等权重板块跌幅居前。

　　技术指标上，上证夹在五日均线和年线之间，成交量略微放大。KDJ的J线在高位吊头向下，MACD的DIFF和DEA继续在零轴下方，但DIFF保持在DEA上方。

　　期指方面，IF1102成交量较上一交易日增加了48.8%，为15.55万手，持仓量1.86万手。IF1102合约前二十主力机构持仓：多头减仓509手，空头减仓190手，净空单3543手。

　　四、投资建议

　　央行在开市前一日宣布加息，吹响了兔年货币政策紧缩的号角。此次加息主要是针对市场普遍预期的1月份高通胀压力，但由于此次加息早已被市场预期，只是时间较预期来得稍微早一些，因此大盘早盘出现低开震荡走高的态势。但在技术面上前期套牢盘以及年线的压力下，午盘出现回落收在五日均线上。从PMI来看实体经济并未过热，CPI在一季度后期或将小幅回落，加之下周将公布经济数据，预期短期内政策面将迎来观察期，再度加息的概率较低，但不排除继续动用数量型货币工具的可能。盘面上看，农林牧渔和水利建设板块涨幅居前，而银行、地产等大盘股受宏观调控的大背景影响走弱。由于近期仍看不到权重启动的迹象，市场热点切换并不频繁，预计短期内上证将延续震荡态势，IF1102维持区间操作的思路。

　　（东兴期货研发中心 王立立）