中国通信服务强势料持续

　　近日，中国通信服务(00552)股价明显转强，并突破5元大关。集团为具领导地位的内地综合服务供应商，母公司为中国电信集团，持有52.6%股权，而中移(00941)乃其策略性股东，持有8.78%股权。目前，公司主要业务是为电讯运营商提供专门的电讯支援服务，包括电讯基建服务、网络维护、设施管理、电讯服务、系统集成、互联网服务、语音增值服务等，而内地电讯营运商如中电信(00728)、中移及联通(00762)均为其客户。

　　过去三年，公司业务稳定增长，每股盈利由07年度的21.4分(人民币?下同)增至08年度的23.3分，09年度进一步上升至27.7分，年度派息期内则由6.82分，分别递增至9.13分及11.08分。综合市场盈利预测，预计其于10、11及12年度的每股盈利分别为32分、35分及38分，每股派息分别为13分、14分及15分。

　　高盛近日与中通服管理层会晤后指，公司10年收入增长有望达15%，预期11至12年增长率相若；虽然核心营运电讯基建服务增长放缓，但预期10至13年非营运收入复合年增长达34%。由于中通服资本开支低、现金流稳健及股本回报率持续温和改善，故将其2010至12年销售及每股盈利预测调高4%至26%，较市场共识高2%至13%，目标价5.5元，即11年市盈率13.5倍，略低过同业平均的14.5倍。（高仁）