持仓快速回升 资金返流期市

　　节后两个交易日，国内期货市场持仓量大幅扩增，市场资金和春运客流量一样出现明显“返流”迹象。仅这两个交易日，国内期货市场总持仓量分别较前一交易日增加24万多手和41万多手，市场整体持仓增幅接近10%。

　　截至昨日收盘，国内期货市场总持仓已达730多万手，不仅超过节前最后一周的平均持仓量，而且超过1月份680万手的持仓峰值，为去年11月29日以来的新高。这说明，除节前为规避长假风险而离场的资金重新回流外，还有新的资金进入。

　　分市场看，近两日的持仓扩增呈现从农产品向金属、能源化工发展的趋势，油脂品种增仓幅度较小。周三，农产品期货市场在节后开盘首日大幅上扬，小麦期货扩仓11.4万手，玉米期货扩仓7.5万手。昨日，螺纹钢期货增仓11万手，其他品种中除棕榈油和菜油小幅减仓外，有色金属和能源化工品种出现普遍增仓迹象，就连一向交易较为低迷的燃料油期货节后持仓也出现了10%以上增幅，说明资金对整体商品市场的信心有所增强，市场整体心态从去年年底以来的宏观紧缩政策阴影中有所恢复。

　　据了解，国内商品期货市场持仓骤增除节前离场资金回流外，还有以下几点原因。一是春节期间国内小麦产区持续干旱，强麦期货主力合约节后开盘首日出现增仓100%、期价扩幅涨停的行情，吸引了市场关注，增强了投资者的参与热情。二是2月9日起上调人民币存贷款利率0.25个百分点的收紧措施，使市场一直担忧的政策调控性利空预期得到释放，增加了场外资金的入市信心。三是受人民币升值和政府调控房地产市场政策影响，资金有向保值收益潜力较大的商品市场流动的趋向。四是随着世界经济的进一步复苏，目前市场的焦点已经从释放流动性、通胀预期过渡到远期的市场需求恢复方面，因此，在各品种增仓的同时，市场出现了成交量和期货价格同步走高的现象。

　　但值得注意的是，在同期CRB商品价格指数上涨89%的情况下，反映国际现货贸易运输需求的波罗的海干散货运指数自2009年11月份以来逐级滑落，目前仍处在2009年年初次贷危机全面爆发后的低位水平。这从一个侧面说明，近期商品市场的上行总体上仍是受通胀预期和全球范围内的不利天气引发的农产品减产因素主导，价格的上涨主要仍是对过量流动性的稀释过程，实体经济恢复产生的需求支撑仍不明显。

　　国内商品期货市场持仓自去年11月份国家出台政策性调控措施和交易所提高保证金、恢复手续费收取标准等降温措施而大幅下降后，在去年12月份和今年1月份期价稳步上行过程中一直低位徘徊，并未出现明显恢复，反而在节后国内商品期货价格不断突破新高的情况下大幅增加。这反映了在政策调控力度不断增强的情况下，资金对后市商品市场整体走向的分歧正在加大。从技术角度看，经过持续上涨和大幅减仓后，价格在突破新高时大幅扩仓也是新增空头进场的信号。因此，对于近日市场大幅扩增的现象，不应仅仅只是看成节后资金重回市场那么简单。经过市场的长期向上运行，在全球新兴市场紧缩力度不断增强的情况下，处于高位的商品市场整体大幅调整压力也在同步增加。