东兴期货：沪指临关键阻力 期指可多单减持

　　文华财经（编辑 李伶晓）--一、行情回顾

　　上证指数全天震荡收高，尾盘涨9.16点（0.33%）收2827.33点，成交量上升996万手至1.2亿手，成交金额上升105亿元至1288亿元。

　　期指IF02合约上涨22.4点（0.72%）报收3117.2点，成交量萎缩1.3万手，持仓量减少3528手。主力合约已经提前出现移仓。

　　二、重要影响因素分析

　　据消息人士透露，春节后央行对部分中小商业银行实施了差别存款准备金率的调控措施，以城市商业银行为主。据悉，1月份新增信贷投放已超过1.2万亿元，央行实施差别准备金率的目的显然仍旧是着眼于控制信贷、抑制通胀。去年央行曾经把差别准备金率作为今年货币调控的一个主要工具来强调，而此前针对大型商业银行使用过的这一措施已经开始向中小银行蔓延，或暗示差别准备金率的动用将逐渐常态化。

　　本周央行重启了暂停三周的央票发行，三月期央票发行10亿元，发行利率提高了36个基点至2.6242%，但仍旧无法改变地量发行的命运。同时，未来数月公开市场到期资金量巨大，仅2月剩下的时间就有2880亿元的央票和正回购投放市场。因此，虽然经过本周二的加息，使得短期动用价格型工具的概率大大降低，但仍不能排除数量型回笼工具使用的可能性，上述的差别存款准备金率可能将就是较为可能的手段。

　　温家宝总理在昨天召开的全国粮食生产电视电话会议上强调，稳定发展粮食和农业生产是管理好通胀预期和稳定消费价格总水平的基础。从这则消息的解读中，我们认为一方面表明控制通胀仍旧是今年调控的主要目标之一，货币政策的频繁出台将成为常态；另一方面，政府调控手段将倾向于从供给端入手，从增加农业生产、建设水利等角度保障农产品供应。就其影响，我们认为商品期货市场不会出现如去年11月份行政调控一样的大跌；就股市而言，则可以从发展农业、兴建水利等角度发掘抗旱、水利、农业、消费等板块投资机会。

　　沪深300行业板块：多数板块上涨，其中地产、可选消费板块领涨，能源、电信、信息指数收跌。银行板块基本持平。

　　主力合约基差走势：全天波动区间-11至8.4，无套利入场机会，但有较好的平仓时机。

　　三、技术分析

　　上证指数连续三日放量。今天站稳年线及半年线，但受阻60日均线，同时此处也是通道线顶部以及头肩顶形态的肩部，上方阻力不可小视。MACD指标两线金叉且继续上扬，5日10日短期均线向上，短线反弹有望延续但需关注2830至2850的阻力带。

　　IF02合约前二十机构持仓：多头减仓1833手，空头减仓2954手，其中国泰君安和中证期货分别减持1268和930手空单，考虑到日内的负基差一度高达11点，可能是套利平仓盘所致。

　　四、投资建议

　　有消息称，部分中小银行被实施差别存款准备金率，打击面由去年的大型商业银行开始向中小银行扩散，或意味着这一工具的常态化。同时，节后资金利率大幅回落以及央行重启公开市场操作，均暗示着数量型回笼将是近期主要政策手段。盘面上，上证指数连续三日放量，近两日大部分板块出现回暖迹象，但银行板块受加息影响仍旧相对疲软，拖累了指数整体。短期来看，随着房产税、加息等政策利空相继出尽，股市及期指短期反弹可卸下政策重压，但尚不能说政策已经完全明朗，尤其需要警惕中期政策的量变引起质变的可能。技术面上，上证指数受阻60日均线、通道线顶部的密集阻力区（2830-2850附近），不排除后市出现技术回调的可能。IF02和IF03合约，稳健的投资者可分别于3120及3140上方减持多单，轻仓持有。中线来看，回落即是低吸机会。

　　（东兴期货研发中心 丁彬彬）