当“猎手”不当“农民”

　　本报记者 陈光

　　兔年A股开局并不顺利。上海鼎锋投资总经理张高接受中国证券报记者采访时认为，不仅是2011年，未来几年我国经济都会在高通胀背景下运行，再看着CPI炒股已不合时宜。投资者应该做重点突击的“猎手”，而不是长期持股的“农民”。

　　通胀是长期趋势

　　中国证券报：对今年的市场，你如何判断？

　　张高：在高通胀及政策持续紧缩背景下，我认为2011年将整体呈现震荡格局。首先看估值，很多人说现在权重股的估值很低，但我认为只能说合理。我做过测算，沪深300板块的整体分红收益率只有1.8%左右，相比一年期定期存款仍然偏低，估值并没有低到绝对高度，而中小市值股票方面估值仍然偏高。

　　估值没有结论，市场就看供求关系。现在新股发行的速度没有放缓，央行却不断收紧流动性，供求关系方面的状态不能支持市场发生实质性好转。

　　中国证券报：兔年交易第一天就迎来“加息”，这“当头一棒”说明通胀很严重吗？

　　张高：通胀是否严重的结论不能着急下，我倒是认为这是政府调控方式的改进。之前，我们都是在连续几个月通胀数据高企、通胀趋势很明显的时候才采取措施，而现在政策开始提前出击，从滞后变成带有提前量。这种转变有利于抵御经济中长期风险，对于防止通胀水平加速上涨效果显著。

　　中国证券报：很多人谈论2011年会不会产生二次通胀，你怎么看？

　　张高：这种可能性当然存在，目前的调控手段主要是紧货币，但这并不能解决所有的问题。最近粮食、大宗商品价格都出现上扬，这主要是国际环境导致的欧美经济复苏之后，大宗商品的需求增加，价格上涨的趋势明显。这种国际供求关系导致的价格上涨，无法通过紧货币的方式进行控制。我认为未来几年会一直处于高通胀的背景之中。

　　中国证券报：对市场的影响主要体现在哪里？

　　张高：主要是两方面的影响。一是政府会不断出台紧缩政策，从市场回收流动性，那股票市场就面临“抽血”危机；另一方面，一些政策也会对具体板块产生影响，比如政府出台某产品限价政策，售价格锁定了，但成本还在上升，公司的盈利能力肯定要打折扣。

　　当猎手把握重点机会

　　中国证券报：通胀无牛市，也就意味着未来一段时间内都没有大行情。今年就没有盼头了吗？

　　张高：有，房地产调控。现在政府出台这么多打压房价政策，肯定会对很多房市的增量资金产生影响，如果股市能抗住初期的下跌，并在一些板块产生赚钱效应，吸引这些房市资金进入股市，哪怕只是一小部分，也能让股市精神振奋。

　　中国证券报：但场外资金进场的前提是要有赚钱效应，你认为股票要怎么做？

　　张高：高通胀是背景，但投资不能仅盯着CPI，要是那样我们就不用干活了。2011年关键是要做“猎手”不做“农民”。

　　农民是春种秋收，选好股，长期持有，然后获益；猎手则是准备着子弹长期坚守，看到猎物一枪致命。2009年、2010年适合当农民，只要拿着股票不要动，一年到头总能获益，但是2011年是个大震荡市，当农民捂股票肯定不行，还得把握重点机会。

　　中国证券报：你指的重点机会是哪些？

　　张高：2011年的机会主要有两种。一是公司获取超预期的增长，这需要投入较大精力做公司调研、分析，甚至要提前两三个月对公司进行跟踪。

　　二是忍耐。今年市场变数很大，政策不断出台，市场很可能某段时间承受不住，某些板块出现急剧下挫，好股票也被错杀，那么你就可以大胆杀入，少则博一个反弹，多则获得阶段收益。当猎手就是大多数时间轻仓位，到上述两个机会出现时进入，确保一年的收成。