东方钽业（000962）未来业绩爆发点多

　　国联证券 张忠

　　由于公司是国内最大的钽制品生产企业，且已搭建以钽业为主，碳化硅、铌材、氢氧化镍、房地产等为辅的多种经营模式，未来业绩存在多个爆发点。

　　2010年四季度业绩加速增长。公司预计2010年实现归属于上市公司股东的净利润7521.40-9401.75万元，同比增长100%-150%。据此推算，2010年四季度公司实现归属于上市公司股东的净利润约为3444-5324万元，同比增长952%-1527%，环比增长66%-157%。公司季度业绩增速同比、环比增速均呈加速上升趋势，主要是由于2010年下游需求复苏，公司主营产品销量及销售价格同比均有较大幅度增长，特别是四季度产品销售价格比同期相对涨幅最大。

　　需求旺盛和供给受限推动钽制品价格持续走高。2010年，国内进口钽精矿（30% Ta2O5）价格涨幅达到195%，国内金属钽价格涨幅达到120%，全年呈现加速上升趋势。其中2010年四季度国内进口钽精矿（30% Ta2O5）价格涨幅达到54%，高出三季度35%涨幅十九个百分点；国内金属钽价格涨幅达到37%，高出三季度32%涨幅五个百分点。

　　2011年钽行业仍将维持高景气度，钽制品价格处于上升通道。由于以物联网为代表的移动网络是未来发展的趋势，在电子设备小型化、移动化的刺激下，钽需求有望维持高增长态势，因此在供给能力没有解决之前，我们预计未来一段时间内在供求关系的影响之下，钽制品价格将持续走高。

　　基于以上分析，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.26元、0.4元和0.6元。公司估值经过大幅调整后已具备一定吸引力，维持长期“强烈推荐”评级。