加息只是手段 遏制通胀才是根本

　　作者：朱平

　　央行再次上调利息，虽然这在投资者预期之中，但会有越来越多的人相信，中国这次真的是在告别过去那种高增长低通胀的年代了。加息只是手段，减小通货膨胀，尤其是通胀预期才是目的，所以投资者对这个数据可能不是很关注，通胀数据才是决定经济是否见底的根本。

　　为什么会有通胀呢？一般经济学家，都认为货币发行过多导致了通胀，但实际上，中国通胀的主要原因是农产品在涨价，而这与货币其实关联并不是很大，与货币关联度大的房地产价格上涨并不在通胀数据之内。实际上从上世纪90年代开始，随着国际贸易的兴盛和金融管制的放松，全球货币的增长速度一直比经济增长的速度多一个量级，但全球却经历了一个美妙的高增长低通胀时代。所以至少可以看出，货币的增加并不天然导致通货膨胀。

　　经济学中有一个供给学派，他们认为通胀的原因是供给不足，只要供给充足是不会出现通货膨胀的。人类的消费有一个特点，那就是基本生活资料消费的有限性，也就是说人均食品、人均能源、人均生活资料的消耗是有上限的，形象地说，人再富，一天也不会吃八顿，睡觉上半夜睡一张床、下半夜睡一张床。供给学派对通胀的理解是，只要供给的增长超过有效需求的增长，就不会出现通胀，货币的多少则不是关键因素。所以我们知道美国的基尼系数其实和中国差不多，只是美国的穷人仍然有房住、有免费食品领、有车开，美国的通胀也一直维持在一个较低的水平。从中国的经验看，近十年，基本生活品的涨价虽然不小，但以房地产为代表的投资品的上涨才是主要的上涨品类，几乎与货币量的增长成正比；另一个涨价的主力品种，则是富人消费的非生活必需品，如高档白酒、虫草等。这正好说明货币的增加，并不会使各种商品价格同比增加。

　　中国居民收入的偏低，是过去中国低通胀的主要原因，中国人均收入只占GDP的40%，远低于国际上60%以上的水平，这压低了中国人对必需品的需求，使得中国产能总是处于过剩之中。所以从这个角度看，中国的通胀现在仍是可控的，加息使经济减速，通胀便会下行，在中国人均收入低于人均GDP50%的情况下，通胀几乎都是短期的。而目前的通胀很可能是由于经济增长速度过快，中国劳动力供应已不适应10%以上的经济增长，劳动力供给不足，导致工资快速上涨，而工资上涨过快导致需求增长，虽然中国产能过剩，但农产品供需是平衡的，这是中国通胀主要由食品引起的主要原因。

　　有一个让人心酸的问题，人一辈子的医药费大致会如何支配。答案是，可能90%以上的花费会在最后三天。其实最后三天的花费几乎是无效的，所以真正的穷人不会花费，他们会选择放弃治疗回家。对于通货膨胀的终极解决之道，也同是如此，只要能够提供足够的食品、住所和生活资料，通货膨胀就能像天花一样在地球上消灭，这也是中国治理通胀的最终出路。所以，可能再过十年，解决住房问题之后，虽然那时可能会出现一次类似日本的房地产危机，但就像日本上世纪90年代以后一样，中国人的幸福指数反而会大幅攀升。解决了基本生活要素之后，增加的供给就像那些不能让人起死回生的药品一样，耗费了大量的钱财，但却是可有可无。这对投资者而言，预示了两个不错的投资方向：一是增加劳动生产率的投资，是今后最有吸引力的投资之一，因为劳工的短缺会使这些投资前景广阔，而从去年底开始的高端制造业的行情，正是这个方向的体现。其次，那些可有可无的非必需品也将是长期投资的方向，这包括艺术品、奢侈品、保健品、电子消费品等等。（摘自朱平的新浪博客）