基金：兔年首周A股上涨 通胀压力压制投资机会

　　尽管春节后首个交易日沪深两市有所下跌，但后续2个交易日两市不断上涨。上证综指站上2800点，周五收报2827.33点，深成指收报12292.49点。上证综指周涨幅1.01%，深成指周涨幅2.51%。

　　本周备受瞩目的是央行决定自2月9日起加息，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。 对此，博时基金分析称，选择当前时点加息主要基于两点因素：一是春节带来的CPI超预期因素，从全球以及国内的食品、非食品价格上涨趋势来看，春节后的CPI回落幅度不会太大，所以1月的消费物价指数结果可能会高于此前预期；二是加息负面影响降低因素，从宏观经济数据看目前国内经济已经企稳，加息对经济复苏带来的伤害已可以被合理消化，为了调控信贷和房地产价格，加息是很自然的选择，显示了管理层抗通胀的决心。

　　广发基金表示，此次加息为短期利空，经济筑底与股市筑底同步，长期看好便宜的股票。广发基金宏观策略分析师孙健波表示，此次加息利空因素大于利好，政策顶部，靴子还未全落地。本次加息意在控通胀及负利率，对银行的息差有负面影响但影响不大，不应该深幅杀跌。短期管理通胀预期的因素更重，将对有色、煤炭、房地产、钢铁、建材等形成压力。另一方面，调整也是机会。从长期来看，即便经济仍然不稳固，加息仍然意味着经济底部的确认。所以，政策压制是买入机会。一季度是经济底部，政策顶部；政策压力将在两会之后缓慢释放，市场将在一季度筑底后上行，稳定类和新兴产业股票尽管有所调整，但都有较高的估值，因此如果市场深度调整反而构成投资机会。

　　通胀已成为政策和市场的关注焦点。鹏华基金机构投资部总经理杨俊表示，通胀是影响今年股市非常关键的因素，现在很难准确预测通胀会如何演变。不过，根据历史经验来看，“通胀无牛市”。 6月份可能是本轮通胀的最高点。但通胀是否会如期下降，更多地要取决于新增因素。受紧缩政策的影响，股市从去年11月中旬以来出现了显著下跌，今年以来更是不断创出新低。如果政府把防通胀放在第一位，股市难有机会。在市场资金紧张的情况下，估值便宜，股市也未必能涨。

　　在杨俊看来，去年首要任务是调结构，结果金融地产一跌再跌。新兴产业中有些公司还没有业绩，估值却高得离谱。今年面对的形势比较复杂，政府强调稳增长、调结构、防通胀，强调保持政策的灵活性。目前的阶段政府认为防通胀比较重要。再过一段时间，如果通胀压力不大了，可能又要保增长。从市场的估值来看已经很便宜，一些新兴产业的股票也许还没跌到位，但银行地产股的估值都在历史低位，消费股的市盈率也就20多倍，所以估值不是问题。关键是政策和资金的情况。通胀下来了货币政策就可能会放松，所以还需关注经济指标。今年是个震荡市，通胀下来得快，投资机会来得会相对早一些。