苏物期货：沪胶强势格局仍未结束

　　文华财经（编辑 何丽丽）--2月11日，沪胶RU1105合约收盘价下跌80点至42685元/吨；3/4月装船的泰国3号烟片胶报价上涨5美分至628-630美分/公斤，以0%的复合胶关税税率计算，其完税价格已经超过49000元/吨。中油华东1502丁苯胶出厂价暂稳于24700元/吨，中石化上海（高化）顺丁胶出厂价暂稳于32000元/吨。

　　穆巴拉克辞职的消息缓和了苏伊士运河和Sumed输油管道或被关闭的担忧，但北非形式依然存在巨大的不确定性，刚刚砸进阿拉伯专制统治这潭死水的巨石，或将会继续掀起势不可挡的波浪，冲击该地区各国。2月12日，阿尔及利亚反对派在首都阿尔及尔举行示威游行，要求总统布特弗利卡辞职。另外，WTI原油与布兰特原油价差依然处历史高位，WTI原油能否担当衡量全球原油供需的指标继续遭到市场的质疑。可以预见，未来只要全球经济延续复苏，原油的下方空间料将有限。上周，合成胶上游丁二烯市场延续坚挺。亚洲多套裂解装置将进入季节检修支撑，亚洲丁二烯市场大幅上扬90美元/吨，CFR中国丁二烯价格已升至2324美元/吨。

　　下游市场，在扶持新能源、扩大内需等政策的配合下，从中国汽车消费的梯度发展特征以及中国人均汽车的低位保有量来判断，预计2011年中国汽车产销将增长10%-15%至2000万辆。全球汽车、轮胎消费也将迈上一个新台阶，受益于美国民众消费信心的提升，1月美国市场汽车销量同比增长17%至82万辆。天胶价格上涨或会抑制下游需求，但只要汽车消费不出现大的波折，则轮胎照样生产。年初至今，世界主要轮胎公司几乎都再次推出轮胎涨价方案，幅度大多在5%-10%，它们将增加的原料成本大部分通过提价的方式转移给了下游消费者。当然，专注于中低端产品的中国轮胎企业可能会因同质化竞争严重，提价力度不强，从而经受巨大的煎熬。

　　年初一般是橡胶库存的最高峰，但目前无论是沪胶库存还是日胶库存都依然偏低。因低产期来临，天胶供应量在近3个月不会有效增加，这将继续支撑天胶价格。当然，下游轮胎企业呼吁国储抛胶、消减或降低天胶进口关税的呼声仍在持续。抛储可以在一定程度上缓解市场压力；削减进口关税却不一定能够奏效，进口成本的下降会加大进口量，从而可能使得国际天胶紧张局势进一步强化。

　　市场出现重大利空的概率不大，国内的信贷紧缩应以不破坏经济增长为前提，复苏仍是当前世界经济的主题，预计天胶市场将继续呈现供求偏紧、价格高位运行、市场金融化等基本特征。从时间周期角度来看，尽管天然橡胶的上涨趋势已经到了后段，多头要以谨慎的态度的对待，但这种震荡攀升或还会持续一段时间。因此，当前的投资策略应以多单减持，规避系统性风险为主，以41800点设置止损。计划中线放空的投资者，应等待资金退市、市场滞涨时结合基本面信息，再考虑是否值得做空。

　　（ 苏物期货研发部：陆辉）