信达国际：玖纸可重拾升势 建议趁低吸纳

信达国际 赵曦文

　　玖龙纸业截至去年6 月底止，全年纯利按年升30.4%至21.7亿元，期内销售额按年增长36.7%至 179.5 亿元人民币，毛利润按年升60.3%至39.1 亿元，毛利率由18.6%，增至21.8%，毛利率增加主要是由于自金融风暴以来经济稳步增长所致。

　　包装纸产品的总销售量于创下历史新高，达到643万吨，较去年同期增长22.5%。包装纸业务占集团总销售收入约97.3%。产品平均售价增加亦使销售增加。卡纸、高强瓦楞芯纸及涂布灰底白板纸平均售价分别增加约14.7%、13.3%及14%。集团管理层表示，去年7月-12 月集团销售表现良好，产品的平均售价亦按年上升10-15%。

　　集团目前在东莞、太仓、重庆、天津及乐山各基地均有扩产及改造计划，进一步扩大产能规模，增加市场份额。预期到2011 年时，集团的总设计年产能将超越 1000 万吨，成为全球最大的包装纸造纸企业。而到了2012 年时，集团的总设计年产能将达到1200 万吨以上。集团已决定于福建泉州建设新的中型造纸基地，并计划发展湖南及东北市场。

　　集团早前宣布，以5.64 亿人民币(6.65 亿元)，悉数收购上实(00363)附属永发印务所持河北永新纸业78.13%股权，借以取得更大协同效应。上实估计分占收益约1.4 亿元。永新主要从事箱板原纸产品的制造及销售，去年度纯利7,500 万人民币。

　　股价近日跌至保历加通道底部后回升，另外，14 日RSI 跌至超卖区回升，相信股价完成整固后，可重拾升势，建议趁低吸纳。

　　买入价：9.57元(上日收市价：9.83元)

　　目标价：10.74元

　　支持位：8.61元