哪些行业在复苏中率先受益

　　周期性行业周一集体发力推动沪指如“脱兔”般大涨逾70点，以申万行业分类的采掘和金融服务上涨超过4%，有色金属、黑色金属上涨超过3%，交通运输、建筑建材、房地产等行业也涨幅居前。

　　就在市场担忧货币政策紧缩和地产调控可能影响总需求，进而影响经济增长和企业盈利的同时，周期性行业的再次集体上涨，使投资者将目光重新聚焦到经济复苏下的行业利润变动，以及在不同经济阶段对行业投资节奏的把握。

　　沪指自春节前(2011年1月25日)跌至2661点后持续上涨，累计涨幅近9%。但同期23个申万一级行业仅有7个行业上涨，多数行业在此期间下跌，其中建筑建材、黑色金属、交运设备、交通运输、金融服务等上涨的行业体现出明显的周期性特征。

　　广发证券认为，这波反弹属于技术性反弹，周期性行业的估值修复是推动反弹的主要原因，但未来反弹能否继续则仍然要回归到基本面的良好预期和对这种预期的不断确认。

　　本报在数周前就开始关注的“新一轮经济周期是否开启”，目前正在得到市场的初步认同。如果新一轮经济周期正在开启，那么未来经济复苏或许将会以另外一种方式进行，特别是新的经济增长点的形成将引导市场投资方向。

　　所以哪些行业将在复苏中率先受益，将成为市场着力关注和研究的重点。例如，招商证券倾向于认为新一轮周期的增长点将不同于上一轮周期以地产、汽车带动的特征，而是从机械装备和消费品开始。长江证券也认为，在新一轮经济周期中，“大装备”行业有可能会取代“大消费”行业成为2011年市场的最大带动点。

　　要搞清楚这个问题，首先要弄清楚经济周期影响行业表现的一般规律。广发证券认为，在衰退中期，耐用消费品对经济周期更为敏感；随着经济触底，贷款需求的回升使金融业跑赢大盘；经济进一步复苏，下游需求上升导致企业增加资本支出，利好中游资本品；复苏深入，需求变得旺盛，上游原材料股在这一阶段有望获得较好的表现。

　　可以看到，复苏基本沿着下游、中游、上游的链条扩散，另外金融业和交通运输行业在衰退的后期和复苏的早期受益。所以广发证券看好周期类品种，认为周期类复苏受益的顺序将沿着下游需求端向中游和上游传导，目前景气最先上升的是下游周期类消费，建议配置家电、汽车、建筑建材、机械和交通运输行业。

　　长江证券也认为，在一个震荡的市场，对于中线品种，每一次市场的下跌都是配置的机会，也只有如此才能在一个较低的成本获取配置比重，而这种具备中线机会的品种现在是最佳配置时间。在行业上，看好建筑建材、化工、汽车、家电等二线蓝筹的反弹行情。

　　记者 李宇欣