[老左来了]解析经济数据对市场的影响(2011.02.15)

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    今日关注1：国内大宗商品延续缓慢上升

    今日关注2：从国内外经济数据看大盘涨势

    主持人：左安龙

    嘉宾：施梁  大陆期货首席分析师

    童彬  国泰君安注册分析师

    今日关注1：国内大宗商品延续缓慢上升

    施梁（大陆期货首席分析师）：好的，那么从目前大宗商品来看，虽然整个新兴市场还是在出台一系列的紧缩政策，但是整个大宗商品似乎没有受到我们讲的新兴市场紧缩政策影响，还是在出现这样一个缓慢上升这样一个过程，而当然从一个侧面可以反映出来，我们可以看看这张图，我们国内商品价格走势图，那么从这张图上我们看到它整个价格上涨速度，还是在不停地在往上在推，那么说明一个问题，这个调控是不是对大宗商品没有影响。

    左安龙：我们请上海编导把这张图打出来，国内商品延续牛市，持续性的往上涨。

    施梁：国内大宗商品保持缓慢上行走势

    施梁：我给它画了一张上升三角形图，还在上升通过当中，把前期新高有效击破了，从这个图里面，我们是不是要问一个问题，是不是这个整个国内宏观调控对商品没有影响，我觉得目前影响肯定有，但是从目前趋势情况来看，这个趋势还没有到改变的时候，虽然说整个宏观调控在加剧，但是商品依旧保持这样比较强的牛市，当然这个牛市每个品种原因比较复杂，有一些因为增速因素，有一些因为基金推动，另外有一些我们讲受到比较恶劣天气的影响，各有各的原因，但最根本一点就是什么呢，整个发达经济体货币政策还没有得到明显的改变，就是我们讲发达经济体虽然有加息预期，但是它离加息可能还有一段比较长的路要走。

    左安龙：我要问你一个问题，国内商品期货是往上走，看的很清楚，你能不能再给我们介绍一下，它的持仓情况怎么样？

    施梁：其实这张图上也有，就是我们这张最下面我一般都会带有一个持仓量线性变化情况，从这个线性变化情况我仔细算了一算，这个持仓量目前已经和最高峰持仓量几乎一致，因为我们考虑到交易所增加了50%保证金这样情况下，也就是说我认为这一轮突破新高，其实得到部分场外资金的认可，虽然目前大家看到只是到前期密集持仓量高点大概一半左右，我们考虑到交易所提高保证金因素在，基本上和1100万手持仓量几乎保持一致，我个人认为这个突破还是比较有效的，它肯定还会延续这样一个趋势，继续往上发散一段时间，那当然我在过节前对2011年做一个预测，我甚为真正拐点应该会在四五月份来临，而且这个拐点可能会持续比较时间长的调整，这个原因我上次已经解释了。

    左安龙：待会儿再谈，待会儿再重复一下，下面我们请北京继续看下去，刚才谈到国内的，国际上商品期货的走势情况我们再来看，待会儿我们再和施梁再来交涉一下，再来谈谈，我们请北京放出来，国外。

    施梁：这个是CIB指数，从CIB指数上面，这张图我个人感觉从那里调整，大家都是猜的意想，我们目前来说。

    左安龙：它是不是比我们国内走的更强劲。

    施梁：前期是比国内要强，但是最近有一些跟上，最近我们看到CIP权重最大的原油占了33%的权重，有一些表现，所以最近是被国内有一些赶超，有一些偏软，但是整个格局应该讲，还是领先于国内的，还是领先于国内，这个我们讲国外环境宽松和新兴市场紧缩是相互验证的，而就是国外强，国内相对来讲偏弱，但是国内最近有可能赶上这个趋势可能和1月份信贷宽松比较有关，CPI也不是太高有关，资金得到一些进场。

    左安龙：国外交易你能掌握些资料，他们市场情况怎么样？

    施梁：这个我要给大家着重讲一讲，国外目前这样一个上涨，确实有背后资金的推动，而我们可以去看一看美国CFTC，也就是类似于我们证监会这样一个公布持仓情况来看，这个基金在农产品净多投，还是保持在非常大的规模上，这个推动我认为它还是有一定的通胀预期在里面，而包括欧洲，包括英国，已经过了2%的通胀警戒线，也就是发达经济体逐渐逐渐有这样一个通胀，那么我个人认为这一轮行情，它还是有一个比较大的基金推动成份在，左老师提到的炒作还是有这个我觉得不可避免。

    施梁：短期涨势可期 后市面临变盘

    施梁：首先整个市场应该讲，从目前来看，很多人觉得没有任何回调迹象，当然我也承认，整个商品期货像高速运行的火车一样，让它突然之间拐头不太可能，虽然我们看到连续提高存款准备金以及加息，我们看到商品还是没有改变它原有上升趋势，这个很多我们讲证券分析师期货分析师讲，调控不会去改变整个证券市场商品市场整个运行原来的规矩，当是我们当中看到一点，整个美元开始逐渐逐渐走强，那么有一点我要提出，之前我认为美元和商品联系并不是太紧，但是随之美元的不断走强以后，这种美元走强对商品的影响会逐渐逐渐显现出来。我们可以看一看整个这样美元走势，我们看到美元走势其实是一底一底过程，它认为在构筑比较大美元底部，当然在美元刚刚开始之前，新兴市场国家资金不会快速流回美国的，就像美国国债收益率一样，它快速提高到3.4，3.5，可能都不会引起大量资金关注，但是如果说美元指数反弹到90平台上方的话，那我认为新兴市场国家资金会存在一个回流的这样一个可能性，而这个是美元走势，如果回到90上方我觉得从新兴市场国家资金，很有可能会快速的流回美国市场，这样就会有一次我觉得比较大的这样一个调整可能性，那么我们从目前看到比如说恒生指数，我们可以做一个比例，恒生指数前几天连续收益表现。

    左安龙：你认为它现在回到90可能性有多大？

    施梁：我认为在年底之内，就是在12月份之前，我觉得美国随时随地可能加息，而且美元指数可能会到接近90，90我不能讲，但是我觉得回到90可能性还是有。

    左安龙：那要到年底，但是你为什么，我们这里四五月份就要回调。

    施梁：对，我讲了，就是在年终的时候会碰到90%，当然我觉得四五月份可能比较大的，出现大级别反弹可能性出现在四五月，最主要原因我还是觉得很有可能二次宽松会在6月份结束，那么在5月份和4月份美联储议息会议上，很有可能表态年内会有一到两次加息，导致我们讲美国国债收益率逐渐逐渐走强，而产生了美元这样一个上涨的可能性，那么这个我觉得是潜在风险，大家可以比较关注一下，这些我们讲外围市场的这样一个比较重要的这个基本面的变化，那我们看到恒生四连阴，我不排除如果出现持续阴线，我不排除香港一些游资重新开始流回我们讲的美国市场，这个我觉得有可能的，大家还是要对四五月份商品走势保持一份谨慎在里面的，这个我提醒一下大家。

    今日关注2：从国内外经济数据看大盘涨势

    左安龙：下边过来我们对你们两位都提出一个问题，大家都知道，昨天我们是，今天我们大家都看到，这个我们CPI数据都出来了，但是昨天我就看到，很多媒体都在谈这个问题，而且都非常准确，都点到一个4.9，是不是昨天的行情跟我们的消息提前的有一点泄漏，是不是有一点相关，我不知道两位怎么看？

    童彬：好的，其实我觉得左老师问得非常好，就是说整体而言目前确实是阶段性资金相对比较宽松状态，同时有一部分周期性企业它要补库存，所以一个需求旺季启动，带动了一部分包括个股这样一个业绩短期的提升，实际上我觉得之前也说过，今年一个行情是政策与资金一个博弈，所以要研究什么国际和国内一个资金面，对于整个A股是有一定的提携效应，为了做了两张图，第一个是从战略层面，中美逆差，从国际资金角度上。

    左安龙：等一会儿，你这个待会儿肯定要讲一讲，你回避我刚才的问题，昨天大涨，昨天大涨现在回过头来来看，昨天大涨，是不是跟消息泄漏有关系？

    施梁：其实早上4.9个消息基本上所有分析都已经知道这个4.9这样一个情况了，那其实我个人认为这个肯定对昨天大涨有非常直接的影响，因为你的CPI不过5和过5，会直接导致我们讲调控是不是进一步加剧升级的过程，所以我们看到在CPI修改计算的时候，修改权重这个消息，其实在昨天已经得到确认，那么最后4.9这个数据基本上也已经得到确认，在这样一个通胀压力变小这样一种情况下，我觉得是有利于这个行情向中心区发展，也就是说这一轮很有可能会反弹到童彬讲的3186的高度，因为毕竟目前制约市场两个原因第一个通胀，第二个新股发行制度过快，如果能够有效解决一条，我觉得整个A股市场可能也会像商品一样走出持续上涨这样一个态势，因为整个宏观经济应该讲，我们国内是比较良好的，所以我们不应该担心这个，而只担心通胀和我们讲的新股发行。

    左安龙：你说着说着引到纯技术分析上，我现在要谈市场环境到底健康不健康，为什么我们国家级数据会提前大家都知道了，是不是而且如此准确4.9，这种严肃性是不是值得去考量，去思考一下，怎么会出现这个情况，是故意泄漏呢，还是被人们找出来的，是人为分析出来的，我想这个事情应该考虑一下，如果老是这样的话，人们怎么会相信这个市场，因为不相信了，尤其在我们股指期货开出来之后，股指期货利用消息来对它的套利，有极大的优势在这里面，机构在里面很大的优势，所以我想我们希望各级领导对这个问题应该加以重视，要给予准确的回答。当然两位分析师都回避了，因为他为什么回避。

    施梁：我补充一下，如果说纯粹，如果我们按照这个价格指数来看的话，应该讲4.9，不太可能准确预测到，因为前面大家看到食品类商品在持续上涨一般情况都会预测在5以上，有可能计算方法改变，可能已经被人家提前知道以后，人家才能够准确推算出4.9，我觉得也是有这个可能性，我比较确定一点昨天行情有一定程度由于CPI4.9，缓解了大家对市场持续调控的担忧，导致A股有一个大的反弹，所以我觉得这个可能是计算方法可能已经被人家提早知道，不一定是数据提早公布的原因。

    童彬：从上证综指与中美利差走势比较看未来市场

    左安龙：下面花一点时间我们请童彬跟我们谈谈从目前情况，大盘指数当然你说是未来是逐渐看涨，里边有一些依据你跟我们讲一讲。

    童彬：好的，简单说刚才施梁讲到中美利差关系，可以把那个图打开，上证指数与中美利差走势比较，从05年到11年，就是这张图我们可以快速看一下。

    左安龙：我们看一下。上海打出来，上证指数中美利差走势比较，解释一下吧。

    童彬：为什么说，目前整个A股，我觉得可能会有一波比较大的行情，我们可以看到从05年整个汇改以来的话，整个上证指数与中美利差基本上是与同向关系，08年下去之后A股目前是在驻地，但是中美利差确是在高位不断扩大，但是这个背离现象，我觉得预示什么，A股可能有一段时间上涨，最关键问题目前中国已经进入加息周期，但是美国一个贴现率相对来说还在低位，整个利率一旦创新高，就会把整个顶打掉，那么A股就会反映出整个资金加速流。

    左安龙：存款利率角度谈一下，把这张图打出来。

    童彬：刚刚一张图其实解释从战略角度来说A股有行情，那么第二张图其实从战术角度来说A股行情在近期会产生，实际上我们看到上证指数国内一年期存款利率走势比较。

    左安龙：也就是我们经常讲利率跟市盈率它互为倒数的关系，从这个角度讲A股也会有一波上升，接下来我们请朋友们收看整点看财经。