新股首发市盈率骤降 高价发行或难维持

　　□本报记者 蔡宗琦

　　在经历一轮惨痛的破发潮后，近期新股首发市盈率迎来骤降。2月以来新股发行平均市盈率从1月份的72.9倍降至55.99倍，为6个月来最低水平。在破发及扩容压力之下，有市场人士预计,高价发行将难以持续。

　　新股降温

　　一轮破发潮后，原本高高在上的发行市盈率骤降。

　　Wind资讯显示，按照发行公告日期计算，1月份，35家公司平均首发市盈率高达72.9倍，2010年12月这一数字更是高达75.87倍。

　　截至15日，2月以来，首次发行并公布首发市盈率的公司共14家，多数为创业板及中小板公司。其中创业板5家，中小板8家，仅有内蒙君正一家主板公司。14家公司的平均首发市盈率较1月份骤降至55.99倍，为6个月来最低水平。

　　对于发行市盈率骤降，有券商投行人士表示，2010年底新股首发市盈率频创新高，甚至出现市盈率和发行价双双过百发行的股票。“舆论压力比较大，加上证监会在高价股频繁出现的时候，三番五次提醒承销商合理定价，投行界不敢顶风作案，在1月初业界就预计到了发行市盈率将会下降”。上述投行人士说。

　　市场普遍认为，破发是倒逼发行市盈率降低的主因。1月份市场破发潮涌，颇为戏剧性的是1月18日亮相的5只新股集体破发。此后市场打新热度骤降，中签率飙升。Wind资讯显示，按网上发行日期计算，1月18日后，共有29只新股发布了中签率，平均中签率高达2.9%，其中东方铁塔中签率高达10.11%。而在2011年1月1日至1月18日间，平均中签率为1.26%，2010年12月，平均中签率仅有0.8%。

　　经济学家华生表示，新股破发常态化是证券市场走向成熟的标志。破发是市场机制发挥作用的表现，打新不能赚钱反而赔钱，盲目打新捧场赚钱的人才会退缩，打新的人少了，新股定价太高才发不出去，这样倒逼发行价下降。如果真出现因定价过高认购不足而导致发行中止和失败，那对发行定价过高的威慑作用会更大。

　　高价发行难持续

　　有券商投行人士预计，随着破发常态化及市场扩容，首发市盈率回归将是大势所趋，未来主板市场的平均首发市盈率将维持在20至30倍的水平，而中小板及创业板企业首发市盈率平均水平将维持在40至50倍之间，“疯狂高价发行只是阶段性的表现，就算期间有所反复也难以持续”。

　　“2011年创业板与中小板将加速扩容，这是目前宏观政策有效实施的必然结果”，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，创业板与中小板快速扩容具有内在要求和客观条件。目前，创业板挂牌公司仅有100多家，中小板也只有500多家，形成供不应求的市场格局。人气超高、发行价超高、中签率超低、资金超募、投机猖獗已成为不争的事实，创业板与中小板亟待大规模扩容。加速新股发行，扩大市场供给，一方面有利于平衡供求并抑制过度投机，另一方面可以有效扩大企业直接融资比例，将更多的游资、热钱通过IPO导入实体经济内，壮大民营企业阵营。

　　而从短期宏观经济形势分析，2011年房市投机将会受到明显克制，过热的房市投资或将转向股市及其他领域，这是一个有利于股市借机扩容的大好机会。同时，在利率不断走高的形势下，企业在银行融资的成本将会大幅提升，民营企业融资难矛盾会更加突显出来，因此，这一客观环境也会将更多符合条件上市的企业导向创业板和中小板。从某种意义上讲，2011年创业板和中小板将会加速扩容。