郑眼看盘：仍有上冲机会 宜逢高减持

　　每经记者 郑步春

　　周二A股冲高回落，收盘几持平，不过多数个股下跌，量能也几乎持平于周一。昨上午公布的“经权重调整”的1月份CPI同比涨4.9%，远弱于市场普遍预期的涨5.3%，这一般会使多头信心上升。

　　由于去年12月数据压得过低（涨4.6%），这使得1月CPI虽然同比涨幅不大，但环比大涨1%，这可能是下午股指冲高回落诱因之一，部分机构或许预期后续紧缩政策仍将出台。应该说，环比数据可能更反映问题，所以CPI统计时的国际惯例是将环比年率化，当然还得经季节性调整。

　　关于CPI权重的调整，市场观点莫衷一是，但多数专家较为赞扬，他们的理由一般是：“随我国人民生活水平的提高，食品消费比重已有所下降。”笔者认为这样的理由能够成立，不过，笔者认为这表面上似乎是降低了通胀预期，但其实会有些副作用。

　　当公布的CPI较以往未调整权重时更低，意味着通过加息（或物价下降）来消灭负利率会较以往更容易，换言之本轮加息周期的加息次数或许会因此减少一、两次。当人们有此预期时，在投资上就必会有所体现，如：炒楼者更惜售，又如周一A股买盘增加等。另外，当食品权重更低时，农产品炒作的个人或机构的恐惧感多半就会少一些，因其对政策打压的顾虑多多少少会有所下降。

　　除CPI环比较高这一因素外，股指午后回落和银行股潜在利空相关，因市场盛传“利率市场化”相关事宜。“利率市场化”是好事，因这一方面能在一定程度上体现公平，另一方面有利于抑制通胀，但该市场化进程必然是渐进的，所以银行股会长期消化该预期，一时难以出尽，最终导致股指承压。

　　这两天股指的大涨并不仅仅因CPI数据较低，还有许多因素，主要包括：楼市炒作资金流入股市预期、新股扩容放缓、货币市场利率下降预示资金面宽松等因素。在这些因素中，除楼市资金流入股市的预期外，其余因素随时可能发生变化，比如投资者得随时准备应付存款准备金率上调，或应付新股扩容重新加速。

　　昨午后股指回落过于急速，这种形态一般仍有反复，故今明两天股指仍有较多的冲高机会，虽然上冲的空间有限。操作上，目前短线客仍可操作，因量能决定了股指一时难以深幅调整；中线投资者可逢高减持，因通胀并未见顶，且继续紧缩为大概率事件。