周三机构一致最看好的10金股

　　同洲电子（002052）：数字电视一体机进一步完善布局

　　事件:

　　南通同洲电子有限责任公司(以下简称“南通同洲”)于2011年2月14日与韩国现代集团(以下简称:“韩国现代”)在深圳签署商标授权书,韩国现代授权南通同洲就数字一体机电视(是指采取内置机顶盒、内部核心芯片替代机顶盒或者机卡分离等解决方案,将数字接收、解码与显示融为一体的电视)在中国大陆范围内使用“现代”及“Hyundai”商标(商标注册号分别为981731、517321),进行数字一体机电视的生产和销售。南通同洲是深圳市同洲电子股份有限公司(以下简称“公司”)的全资公司。

　　评论:

　　从数字电视机顶盒到数字电视一体机,公司毛利率水平将有改善。数字电视机顶盒是同洲电子目前主要产品之一。从现有数字电视机顶盒的市场与产品发生态势来看,市场竞争不断加剧,产品毛利率持续下滑。特别是,现有的采购体系较为分散,不利于领先厂商以集采方式扩大市场份额。从数字电视机顶盒到数字电视一体机,毛利率水平将有所改善,从市场数据来看,目前市面上数字电视一体机比普通数字电视要贵大概500左右。

　　数字电视一体机是发展重要趋势。从用户使用体验来看,“普通数字电视+机顶盒”的模式下,需要额外的布线,同时需要两个遥控器。数字电视一体机布线更为简单,同时只需要一个遥控器,使用更为方便。

　　在北美和日本市场,数字电视一体机已经占到其新购机用户购买率的97%。在欧洲国家中,法国要求从2008年开始新上市的电视机必须是一体机,意大利则从2007年开始向购买一体机的消费者提供税收补贴。

　　数字电视一体机的普及障碍将逐步扫清。在我国由于各地广电采用了不同的标准,信号加密途径并不统一,广电运营商普遍采用“电视机+机顶盒”模式,因而数字电视一体机还是偏少。甚至曾经出现数字电视一体机仍需要加装机顶盒方能正常使用的情况。这一难题在技术上已经逐步解决,目前可采用“一体机+大小卡(视密卡与节目卡合一)”的方式,这样消费者即使因搬家而出现有线电视网不同的情况,也只需要更换小卡,而不需要重新购买。另一方面,根据国务院2008年颁布的《关于鼓励数字电视产业发展的若干政策》,规定有线数字电视接收终端实行“机卡分离”体制,因此,双卡合一的模式将成为市场上的“一体机推进标准”。

　　进军数字电视一体机领域是同洲电子业务端到端解决方案的拓展和进一步完善。同洲电子是国内数字视讯行业首家上市公司,在整体解决方案的技术储备、专业产品开发都保持业内领先水平,推出了一系列具有领先优势的视讯解决方案和产品。同洲电子在广电领域拥有较强的竞争力。首先体现在广电业务平台领域。2010年底,在江苏省广播电视信息网络股份有限公司组织的数字电视中间件平台系统公开招标中,同洲电子凭借雄厚的综合实力,以排名第一的成绩独家中标。其中,江苏广电是国内最大、世界第二有线运营商,也是率先完成网络整合的省份之一,拥有1700万有线用户,今年6月已完成13个省辖市城区有线电视数字化整体转换,发展数字电视用户超过1000万户,双向网覆盖达300万户。其次,同洲电子在业务模式上也作出了有益的尝试。同洲电子与哈尔滨广电共同组建公司,并以分成方式分享数字电视带来的收益。从更深远的层次来看,“数字电视机顶盒/数字电视一体机+广电业务平台”的组合将打造广电业务层面端到端解决方案,可类比苹果“AppleStore+iPhone/iTouch/iPad”模式,符合发展趋势,想象空间巨大。

　　三网融合进程启动将引来新一轮热潮,同洲电子将是最受益A股之一。从全球范围来看,Google,Apple,微软等IT与互联网巨头纷纷进军电视领域,数字电视将成为继电脑(互联网)、手机(移动互联网)之后的第三波热潮。从国内来看,三网融合进程已经启动,随着国内数字电视基础网络的建设和整合进程的不断推进,千亿级别投资下,同洲电子将成为最受益A股之一。（国泰君安 康凯）

　　科士达（002518）：UPS龙头 逆变器新宠

　　结论:

　　公司光伏逆变器项目将会成为公司新的利润增长点,通过国内光伏组件出口商向海外销售以及作为金太阳工程的入围企业随着国内光伏市场启动而带来的市场,光伏逆变器将为公司今后贡献较大利润。我们预计公司11-12年光伏逆变器销售量为100MW 和200MW,按照1.1-1.0元/瓦价格推断,则11-12年销售收入达到1.1亿元和2亿元左右,净利润分别达2000多万元和4000多万元,增厚EPS达0.2元和0.37元左右. 我们预测,10-12年EPS估计为0.61元, 0.91(+0.05)元和1.22(0.06)元,对应EPS为53、36和27;近期公司股价已经下跌25%左右,逐步进入合理区间。长期来看,我们强烈看好该公司,给予“强烈推荐”的评级。（东兴证券 银国宏）

　　美邦服饰（002269）：内生增长仍是2011年战略重点

　　2011新年销售畅旺,预计春夏订货会形势较好

　　2011新年期间销售畅旺,我们预计MB直营店销售收入增长20%以上,MC直营店收入增速将近20%但毛利增长超过100%,这是由于MC在2010新年期间相比2011年同期打折力度更大。2011年春夏订货会形势较好,我们认为订货会收入将同比增长40%以上。

　　内生增长仍是2011年战略重点

　　2010年公司在提高平效方面的努力取得了显著成效,预计2010年同店增速在20%-25%。我们认为,公司平效仍有很大提升空间。预计MB将通过不断丰富货品种类、将组合陈列由品类化向主题化调整来提高平效。MC的改善是2011年战略重点,动力就在于提升平效以改善单店盈利能力。

　　预计2011-2012年渠道数量将以20%-30%的速度扩张

　　我们预计2010年底店铺总数有3700多家,全年新开店铺在800家以上,增速28%左右。未来两年,我们认为店铺数量仍将保持20%-30%的速度扩张,其中MB直营店集中在一二线市场、加盟店分布在三四线市场。我们预期MC在2011年底有望实现盈亏平衡,届时才会考虑拓展成人装加盟市场。

　　估值:维持买入评级和目标价35.03元

　　我们维持买入评级和目标价35.03元,预计2010/11/12年的每股收益分别为0.77/1.06/1.33元。我们采用基于贴现现金流的估值法推到目标价,并用瑞银的价值创造分析模型(VCAM)工具来具体预测影响长期估值的因素。（瑞银证券 赵琳 潘嘉怡）

　　敦煌种业（600354）：聚焦玉米种业 业绩快速增长

　　投资要点:

　　敦煌种业于2月15日发布定向增发的公告:本次发行新增1758万股股份,发行价格为25.00元/股。本次发行募集资金总额为4.39亿元,扣除发行费用(包括承销费用、保荐费用、律师费用、会计师费用、验资费用、登记费用、信息披露费用、差旅费用等)0.295亿元后,实际募集资金净额4.09亿元。本次发行中,除金塔供销社认购的500万股限售期为三十六个月,可上市流通时间为二零一四年二月十一日之外,其他投资者认购的股票限售期为十二个月。通过公告可以看到本定定向增发有海富通基金管理公司机构投资者获配。

　　本次非公开发行募集资金用于以下项目:1、玉米种子烘干生产线建设;2、购买新疆玛纳斯油脂资产;3、新疆玛纳斯1,000吨/日棉籽生产线技术改造项目;4、番茄深加工项目;5、脱水蔬菜深加工生产线项目。

　　我们认为该公司下属子公司的先玉335春玉米已经获得了市场的广泛认同,仍处于项目高速扩张期主其面对的东北春玉米市场占中国玉米市场的40%的份额,),潜在 市场容量2.28亿公斤,未来仍有进一步成长空间按,30%市场占有率测算,敦煌先锋销售规模可达6800万公斤。

　　公司也积极调整主业,公司本部业务主要为杂交玉米制种(受托制种和自繁)、农产品加工(番茄酱(粉)、脱水蔬菜(洋葱)、棉花(轧花)、 棉籽加工(棉籽油)等本部业务的亏损局面有望好转。

　　预期2010年业绩有望在0.36元,2011年的业绩有望超预期接近每股1元。考虑到种业近两年景气水平以及公司目前业绩的快速成长,我们认为其估值有望达到45元,给予推荐评级。（华泰证券 裴雷）

　　通葡股份（600365）：期待重组带来的业绩拐点

　　公司于2月15日发布年报,2010年实现营业收入8288万元,同比增长20.32%;全年亏损2286万元。

　　公司解释的亏损原因有三,坏账准备计提1615万元、营业成本增加546万元和管理费用增加236万元。我们认为,计提坏账准备、增加管理费用极有可能与资产重组有关,甩掉包袱,让重组后的公司业务可以“轻装上阵”。

　　12月21日公司重大资产重组事宜未能过会,公司明确表示,2011年将继续推进与通恒国际之间的购买资产及重大资产重组工作。

　　代表云南红一方的李欣新和温富荣于2009年9月分别担任上市公司的总经理和副总经理,如果重组能够成功过会,公司未来平稳过渡的可能性很大。

　　人员结构发生明显变化(两减一增),营销人员锐减一半以上(从98人下降到48人),管理人员精简将近50%(从51人减少到27人),行政人员大幅增加(从47人增加到105人),在职员工总数减少40人(从663人下降到623人),人员变动应是资产重组准备事宜之一。

　　2011年公司的经营目标是:争取实现主营业务收入1亿元,利润600万元,如若重组成功,超额实现目标的可能性很大。

　　预计2011年、2012年和2013年公司EPS分别为0.07元、0.12元和0.7元,估值偏高,但考虑到公司重组,给予“谨慎推荐”评级。（民族证券 赵大晖）

　　宇通客车（600066）：2011年更注重“调结构”

　　1月产销量分别同比增长4%、27%,符合预期。2011年1月,公司客车产量3437辆(+4%),其中大、中、轻客分别为1761(+25%)、1430(-12%)、246(-12%);销量4662辆(+27%),其中大、中、轻客分别为2306(+50%)、2058(+14%)、298辆(-8%)。1月是大中客传统旺季,公司表现符合我们预期,预计1季度销量接近9000辆,同比增长。

　　2011年更注重“调结构”。2010年公司通过订单管理、调节生产节奏尽量释放产能,全年产能利用率达到137%,部分月度已选择性接受订单;2011年产能进一步偏紧下公司将更注重“调结构”,主要表现为高端车型占比增加、单车价格及附加值提升,注意到1月大客产销增速明显高于中客。我们小幅上调公司2011年销量预测至4.65万辆(+13%),产品结构提升下,收入增速将高于销量增速,毛利率保持较高水。

　　募投扩产打开新一轮成长空间,未来全面发力各细分市场。2010年公司大中客增速(+51%)超越行业1.2倍,市场份额达到24.9%,其中在客运市场的份额近40%;新增的2.5万台客车扩产项目预计于2012年4季度完成(1月26日通过的配股方案-1万台节能与新能源客车生产基地项目属于扩产规划的一部分),届时年设计产能有望达到5.5万辆,新一轮的成长空间也将随之打开。目前国内大中客主要细分市场中,需求占比近4成的公交市场竞争仍较分散,且附加值偏低(毛利率一般低于客运6~8个百分点),2010年公司公交车销量约8500辆(+55%),市场份额接近17%。我们认为,新能源客车产业化项目有助于公司增强在公交市场中的地位和盈利能力,并推动估值水平上行;未来几年,大中客行业寡头的资金、规模、技术核心优势将持续扩大,公司有望在各个细分市场树立标杆,继续实现超越行业的成。

　　看好中长期前景,维持“推荐”评级。小幅上调公司2010~2012年摊薄前EPS预测分别至1.67元(16X)、2.13元(12X)、2.6元(10X)。公司内生增长能力突出,我们看好其中长期前景,给予2011年目标价格30元(14X),维持“推荐”。（长城证券 冉飞）

　　博云新材（002297）：被漠视的潜在高铁刹车片制造王者

　　世界各国步入高铁建设周期。

　　根据欧洲铁路工业联盟(UNIFE)预测,2010年全球在火车、轨道和相关设备的投入总额将达到1220亿欧元。这个数字与去年持平,但是比2004年增长18%。欧洲铁路工业联盟称,在刺激项目和环境问题的推动下,2016年世界各国在高速列车方面的投入将升至1500亿欧元。

　　中国高铁快速发展,未来市场巨大。

　　从高速铁路建设规划中可得出,2016年前竣工的高速铁路里程将达到2万8千公里,投资总额超过3万亿元。

　　高铁刹车片技术保护期将至。

　　高铁刹车片在2012年之前处于技术保护期,目前全部引进国外产品,因此2012年前这个市场不会对国内厂商开放。之后是否开放要视高铁国产化进程而定,一旦开放公司凭借其粉末冶金方面的雄厚技术实力有望步入该市场领域。

　　博云新材立项高铁刹车片项目。

　　公司是我国先进复合材料领域龙头企业,主营产品包括飞机刹车副、航天用炭\炭复合材料、环保型高性能汽车刹车材料和高性能模具材料,依托国内粉冶领域泰斗中南大学粉末冶金研究院,技术背景雄厚,目前公司已立项高铁刹车片项目,发展潜力巨大。

　　股价上涨催化因素。

　　铁道部明确提出刹车片等附属设备国产化率目标;高铁保有量的大幅度提升拉动相关耗材需求量大增;高铁刹车片的奇高毛利率。

　　盈利预测与投资评级。

　　我们预计2011-2013年EPS分别为0.33元、0.45元、0.90元。

　　给予“强烈买入”投资评级,未来24个月目标价为73.6元。（江海证券 王炳楠）

　　合康变频（300048）：为新产品做铺垫 强烈推荐

　　事件要点:

　　2月15日,公司发布公告,公司于1月23日取得了安标国家矿用产品安全标志中心颁发的矿用产品标志证书八项,同时取得煤炭工业上海电气防爆检验站颁发的防爆合格证八项。

　　点评:

　　1、行业地位保证存量产品30%左右年增长幅度公司是我国高压变频器龙头企业,在国内市场占有率达到15%左右,稳定居于行业第二位置。存量产品以通用变频器为主,预计公司通用产品将呈现30%左右平稳增长,与行业增长水平相当。

　　2、防爆变频器是公司拓展新领域的一部分在通用产品进入30%左右平稳增长的背景下,公司加大了新领域的拓展力度。从产品结构看,高性能变频器和特种变频器是公司未来新增领域。其中,防爆变频器是一个重要领域。

　　3、防爆变频器的技术壁垒是公司实力的再现煤矿等井下环境具有空间小、潮湿、空气中含有易燃易爆成分等特点,因此,通用变频器被严格在井下使用。防爆变频器必须解决功率密度大、高压绝缘、冷却等技术难题,这于是正是产品的壁垒所在。

　　根据国家煤矿安全监察局的通知,实现安全标志的矿用产品,必须取得安全标志。公司取得安全标志证书,标志着公司防爆变频器在矿用防爆行业具备了生产和销售资格。

　　目前,国内生产防爆变频器的企业不多,但电压等级只能做到1140KV以内,公司能获得高压防爆变频器的资质,是公司实力的再现。

　　另外,该项业务对利润的贡献幅度和进度目前还很难准确量化,将成为新的利润增长点,也是业绩超出我们预期的新的利润点。

　　4、盈利预测及投资建议

　　我们维持2010年、2011年和2012年每股收益分别为0.85元、1.37元和1.97元的盈利预测,增长率分别为48.5%、61.1%和44.1%,年复合增长率达到50%。

　　我们给予公司2011年和2012年目标市盈率分别为50倍和35倍,对应的价格区间为68元~69元。距离目前股价有20%左右的上涨空间,维持“强烈推荐”投资评级。（第一创业 何本虎）

　　江南高纤（600527）：安全边际充足 增长空间广阔

　　公司目前产品价格处于上升通道,大量低价原材料库存将保障盈利持续提升。作为“垄断细分市场”的专业公司,过去几年业绩增长已充分说明其稳定性。在积极拓展客户、开发新型产品基础上,融资完成后2013年起将迎来新一轮发展。上调公司11/12/13年EPS至0.48/0.65/0.82(原0.48/0.63/0.78)。公司现价9.96元,对应11/12年PE12/15倍,相比其增发最低价8.43元安全边际充足。上调12个月目标价至13元,对应11/12年PE27/2o倍,维持“买入”评级。（中信证券 李鑫 鞠兴海）

　　楚天高速（600035）：1月车流靓丽 长期增长可期

　　楚天高速公布2011年1月营运数据。日均混合交通量为16643辆,同比增长41.2%;车辆通行费收入为9444万元,同比增长23.8%。各类车型中,小型车流量的增长最为显著,同比和环比增幅分别高达50.5%、52.2%。

　　我们初步分析认为,车流量大增的原因有三方面:1.春运高峰提前–2011年春运从1月19日开始,而2010年春运从1月31日开始。2.沪渝高速贯通效应–沪渝高速2010年1月18日贯通后,成为拉动汉宜高速车流量的主要动力。这一贯通效应在2011年1月得到全面体现,而上年同期的有效时间较短。3.自驾车增多–随着汽车保有量的增加,春节前自驾返乡的车流量增幅较大。

　　我们维持对公司长期发展的乐观态度,原因是:1.沪渝高速的贯通效应将伴随着本地经济发展、沿海产业转移、汽车保有量的增加而长期发酵。2.三峡翻坝高速公路的通车可能进一步诱增楚天高速的车流量。3.楚天高速的通行能力远未达到瓶颈(估计目前不足30000pcu/d),无需大规模资本开支即可支撑车流量长期增长。4.母公司资产注入的承诺将于2011年到期,可能带来惊喜。

　　我们暂时维持对2011年经营状况的假设,即2011年通行费同比增长19%达到11.3亿元,每股盈利同比增长38%达到0.63元。我们维持对该股的买入评级。

　　（华泰联合 周晔）