中国高铁里程雄冠全球8股直追博深工具

　　我国高速铁路网今年将初具规模

　　新华网北京２月１５日电题（记者　齐中熙）今年春运期间，８３５８公里的高铁成为缓解运输瓶颈的一大亮点。全国每日开行１４００列高铁动车，不仅极大地满足了旅客返程的需求，还为广大旅客外出旅游和探亲访友提供了便利。

　　今年，随着京沪、哈大等高铁线路的相继开通，中国高铁建设继续推进，高速铁路网将初具规模。

　　按照《中长期铁路网》规划和铁路建设进度，到２０１２年，我国铁路营业里程将达到１１万公里以上，“四纵四横”客运专线网将基本建成，环渤海、长三角、珠三角、东北地区、中原地区、武汉地区等经济发达和人口稠密地区部分城际铁路也将建成通车。

　　高铁是现代社会的新型运输方式，也是交通运输现代化的重要标志。党的十六大以来，在党中央、国务院的正确领导下，得益于全国人民的支持，以及２００多万铁路职工和广大铁路建设者的艰苦奋斗和无私奉献，中国铁路进入了加快发展的新时期，开始了发展高铁的新历程。

　　截至２０１０年底，中国新建高铁营业里程达到５１４９公里，其中时速３５０公里的２１５４公里，时速２５０公里的２９９５公里。加上既有线提速高铁，目前中国高铁营业里程达到８３５８公里、在建１．７万公里，无论是路网规模还是速度等级都居世界第一。

　　配合大规模高铁建设，中国新建和改造了一大批现代化铁路客站，目前已有北京南、天津、上海南、上海虹桥、武汉、广州南等２９５座新型客站投入使用。这些新建和改造的客站，基本上采用大空间结构技术。站房宽敞通透，装备先进导向系统，与城轨、地铁、公交乃至民航等多种交通方式紧密衔接，普遍做到了能力充足、功能完善、换乘便捷，成为所在城市的现代化综合交通枢纽。

　　“十二五”期间，北京到全国绝大部分省会城市将形成８小时以内交通圈：１小时内能到达天津、石家庄等城市，２小时能到达郑州、济南、沈阳、太原等城市，３小时能到达南京、合肥、长春、大连等城市，４小时能到达上海、杭州、武汉、西安、哈尔滨等城市。除海口、南宁、昆明、乌鲁木齐、拉萨、台北外，北京到全国省会城市都将在８小时以内。

　　到２０１５年，全国铁路营业里程达到１２万公里以上，其中高速铁路１．６万公里以上，西部铁路５万公里以上，复线率和电气化率分别达到５０％、６０％。以高速铁路为骨架、总规模５万公里的快速铁路网基本建成，总规模７万公里的区际大能力通道布局成网，繁忙干线实现客货分线运输。新建和改造铁路客站１０１５座，客货枢纽及配套设施进一步完善，建成双层集装箱运输网络，路网布局和技术结构更加合理，基本实现技术装备现代化，适应经济社会发展需要。（新华社）

　　太原重工（600169）：腾飞在“十二五”的高端装备龙头

　　研究结论

　　充分受惠产业政策,实现“十二五”腾飞。公司是我国高端装备的龙头企业,数十年来填补了240项国内空白,创造了多项中国乃至世界第一。面对即将到来的“十二五”,公司借助国家大力扶植高端装备制造的行业偰机,展开了大刀阔斧的产业结构调整。在把原主业做大做强的基础上,大力拓展风电、煤化工、核电等新能源装备,铸就了持续辉煌的“十二五”腾飞新时代。

　　临港重型装备研制基地建设项目是公司未来三年高增长的引擎。公司的天津临港基地建设项目,以风电、核电、煤化工等新能源装备为主,产品定位高端,面向国际市场。一期计划2011年底进入试生产,2012年开始贡献业绩,最终目标是销售规模达到100亿元,是夯实公司实现国际化战略和“十二五”翻番目标的重要基础。

　　大型铸锻件项目是公司持续高增长的加速度。公司投资15亿元建设的大型铸锻件国产化研制技术改造项目,预计2011年底建成投产。建成后太重将拥有一台1.25万吨油压机及其配套设备,形成年产5万吨铸件和6.5万吨锻件的产能,主要生产电站铸锻件、轧辊、容器等。目标贡献销售收入30亿元,利润总额2.5亿元。

　　高速列车轮轴国产化项目搭上高铁的速度增长。在我国高铁建设的突飞猛进的背后,是重要核心零部件完全依赖进口,其中高铁的轮轴主要依赖进口。因此,公司拟非公开发行1.8亿股,投向高速列车轮轴国产化项目,规划2012年建成投产,目标新增销售规模20亿元。公司即将搭上高铁的速度增长。

　　原主业稳定增长是公司持续高增长的基础。2010年,钢铁冶金装备承受了较大的下滑压力,但占比75%以上的非钢铁冶金装备大幅增长,拉动公司有望实现全年20%以上的高增长。我们判断2011年及以后,公司的钢铁冶金装备将趋于平稳,而占比75%以上的非钢铁冶金装备将持续高增长,尤其是1.5兆瓦及2.0兆瓦风电变速箱进入批量生产,这标志着公司的新能源装备拓展取得重大突破,产品结构进一步向高端升级。

　　风险因素与催化剂:钢材等原材料价格波动影响的不确定性、国际国内宏观经济波动影响的不确定性,以及天津临港基地项目和高速列车轮轴国产化项目的产品研发及市场拓展等的不确定性,是公司面临的主要风险因素。“十二五”规划及扶植重大装备相关政策的推出,是公司股价的重大催化剂。

　　估值与投资评级:产品向风电、核电、高铁轮轴等高端装备制造业的进一步升级,是公司高增长的主要驱动因素,预计公司未来三年净利润复合增长率为47.51%。我们调高公司盈利预测与目标价为,给予公司股价0.5倍PEG和23.75倍PE估值水平,对应2011年预测EPS的合理股价为32.72元,目前股价低估,维持买入投资评级。（东方证券 周凤武 胡耀文）

　　马钢股份（600808）：大规模基建受益 估值处低位

　　中部六省及皖江城市带的区域性龙头中部地区铁路、基建大规模建设的受益者。

　　行业整合的先行者.

　　预计2010、2011年业绩0.28元、0.33元,估值处于历史低位,给予16倍PE,目标价4.5元、5.2元。（国泰君安 王卓 谢彤）

　　卧龙电气（600580）：看点是高效电机、电气化铁路和收购能力

　　一、公司亮点。

　　1、公司业务包括电机、铁路牵引变压器、蓄电池以及贸易业务。电机业务和铁路牵引变压器业务可以保持35%-40%的增长,蓄电池增长乏力。但随着业务的此消彼长,蓄电池占比迅速下降,退居次要地位。

　　2、我国电气化铁路的持续高投入为公司成长提供极佳的发展机遇。根据发展改革委、铁道部、交通运输部的有关资料,交通基建方面未来5年内可能投资达到10万亿元左右,预计每年年均投资2万亿元左右。而09年铁路固定资产投资9000亿元左右,存在一倍以上空间。

　　3、公司电机业务受益于国内经济增长以及海外市场的开拓,高效电机助力,电机收入仍将高速成长。电机市场集中度低,卧龙电机的市场份额不到2%,提升的空间很大。看得更长远一些,“电机+控制系统+变频器”的系统解决方案模式将获得突破,推动公司电机业务市场份额的提升。高效电机有利于电机业务份额上升;欧盟推行强制标准,部分企业将退出欧洲市场;国内高效电机市场启动,设计能力和认证构成行业壁垒;空调用高效电机、吸尘器电机、搅拌机电机等新产品成为公司电机业务新的盈利增长点。

　　4、公司增发5468万股,增发价17.74元,筹集资金9.7亿元,主要投向变压器、节能电机和锂离子电池。

　　变压器:该项目主要针对电力变压器,市场分歧较大,反对的声音主要是质疑电力变压器行业的产能过剩。但据我们了解,该产能可以用于生产铁路变压器,相信公司会根据订单情况灵活调整产品构成。

　　节能电机:目前小型电机的升级产品。

　　锂离子电池:目前通讯铅酸蓄电池的升级产品。长远来看,公司亦关注未来电动汽车的发展,“锂电池+新能源汽车电机”打捆销售模式也已进入公司长期战略议事日程。

　　5、公司具有持续收购能力,节能电机和锂电/风电变流器,变频器等新项目符合政策扶持方向和产业方向,电动汽车电机也是市场热点。

　　6、从市场表现来看,或许因为海通证券减持压力而一直涨幅落后。股价具备一定的安全性。（中信金通 顾杵）

　　特锐德（300001）：受益高铁快速增长 买入

　　国内高铁箱变龙头厂商。公司是国内最早研发出客专电力远动箱变的厂商,是高铁远动箱变主导厂商,2010年约占高铁市场份额50%。由于高铁安全性要求较严,进入门槛较高,高铁领域箱变的竞争对手较弱,因此我们认为未来公司在高铁箱变市场的主导性地位不会被撼动,市场份额将会维持在40-50%。

　　铁路建设按时间顺序分为土建、铺轨、电气化、建站四阶段,电气化建设滞后两年,2008年以来国内铁路建设高速增长对电气化建设将拉动将在10-12年体现。未来2年公司处快速增长期。

　　随着安全问题的重视,煤炭领域开始进行双电源改造,09年山西煤炭企业由2万家整合为1000多家,整合后的煤企因安全需要,需要安装箱变设备,因此我们预计该市场需求10-12年将会快速上升。

　　公司在石油、电力等行业市场也不断获得进展。公司募集资金项目将于2011年陆续释放,为公司后续快速发展奠定基础。此外,公司积极开拓新增长点,计划参与对外援助项目,获得新增长空间。

　　公司未来3年将处于稳步增长期,预计2010-2012年EPS分别为0.89、1.3、1.89元,以11月30日收市价计,动态PE分别为40.5、27.5、18.7倍,未来PE趋于下降,我们估计未来3年公司复合增长率不低于40%,PEG约为1,因此长期具有投资价值。给予“买入”评级。（国海证券 蒋传宁）

　　鼎汉技术（300011）：高铁招标将大范围展开 信号电源仍是发展重点

　　投资建议

　　考虑到高铁和城轨建设将从11年开始新一轮的招标,且力度大于“十一五”。公司受益于行业发展,11年业绩将在10年的基础上大幅提高。预测公司10/11/12年EPS为0.59、0.79、0.97元,对应PE为69/51/42倍,首次给予“推荐”评级。（华创证券 高利）

　　鑫龙电器（002298）：领先的开关设备制造商

　　投资要点:

　　公司实现营业收入51285.43万元,同比增长22.44%;营业利润4206.62万元,同比增长30.31%;净利润3798.65万元,同比增长36.72%。实现每股收益0.43元。

　　从分业务来看,高低压成套开关设备占公司收入比重最大,达到82.20%,因此该项业务盈利状况直接决定了整体水平,2009年高低压成套开关设备毛利率为31.60%,比上年减少了1.55%,这直接导致公司综合毛利率由2008年的33.68%降到33.19%。

　　公司有收购兼并计划。公司将充分依托资本市场,按照优势互补、扩大经营、增加收益和降低风险的原则,充分考虑产、供、销的整体布局,采用在行业内投资参股、收购兼并等方式,在国内外纵向或横向收购相关上下游企业,形成衍生的产业链条,实现低成本扩张,以实现公司提高技术水平、扩大生产规模、降低生产成本、拓展市场份额的跨越式发展目标。（齐鲁证券 冯超）

　　新筑股份（002480）：未来业绩增长有保障

　　受益高铁快速发展和桥线率提高,桥梁功能部件年复合增速将超过30%

　　根据铁道部的规划,未来3-5年,铁路建设将经历一个黄金发展阶段,年均投资额有望保持在 5,500-6,500亿左右。高铁的占比也逐年提高,目前已批准建设的高速铁路客运专线超过1.1万公里,占铁路项目总开工里程的47%。而高速铁路具有“以桥代路”的突出特点,目前已建成的高铁路桥线率约为50%,在建的京沪高铁高达 80%。铁路建设的提速、高铁占比及桥线率的不断提高,将为桥梁功能部件行业的发展带来广阔的市场空间。预计2010-2012 年,桥梁功能部件整体市场规模年增长率有望达到30%以上。2012年,桥梁功能部件整体市场规模可达284.62亿元,为2008年的3.82倍,其中铁路桥梁功能部件市场规模预期达到171.40亿元,为2008年的4.72倍。

　　募投项目突破国内检验技术瓶颈、构建成本优势、抢占高端市场

　　目前,国内桥梁功能部件企业的检测手段与国外先进水平存在较大差距,对产品精度和质量产生了较大不利影响。对50,000kN以下的产品仅有静态检测手段,对于50,000kN以上产品目前尚无相关的检测技术手段。而公司募投项目之一“研发试验检验中心”建成后,将拥有世界上最大、国内唯一的150,000kN压力试验机设备,能完成150,000kN以下支座的全项静力学试验,50,000kN以下各种新型支座、伸缩装置与锚具的动载试验;将是具有世界一流水平的桥梁功能部件试验检验中心,突破国内的检验技术瓶颈。

　　在成本方面,钢材占桥梁功能部件生产成本的50%以上,钢材利用率是控制生产成本的关键因素之一。传统的毛坯大多采用铸钢或热轧钢板整体加工,钢材综合利用率通常低于60%。而公司募投项目“桥梁功能部件精密坯件制造基地技术改造项目”建成投产后,应用自主创新的“桥梁功能部件无(少)切削制造技术”及相关设备开发的摆辗工艺,桥梁支座等产品主要部件的材料综合利用率将超过75%,将使得毛利率在目前32.3%的基础上进一步提高2个百分点。

　　同时,募投项目达产后公司的产能将得到大幅扩张,尤其是抗震支座、减隔震支座、高阻尼支座、大吨位支座等技术含量高、盈利能力强的高端桥梁功能部件。将有利于公司抢占高端市场、提高产品盈利能力。预计募投项目在2012建成投产、2013达产,达产后将新增年销售收入7.7亿元,相当于2009年全年收入的75%。

　　拟中标订单2.1亿元,将贡献2011年EPS0.17元

　　若本次拟中标订单成功签订,将在明年交货确认收入,合同金额为2.1亿元,约相当于公司2009年全年收入的20%,按当前11.5%的净利率计算,预计2011年将贡献公司EPS0.17元。我们调高公司的业绩预测,预计2010-2011年EPS分别为0.95元、1.39元和1.76元,当前股价对应的PE分别为70倍、48倍、38倍,估值水平偏高,暂不进行评级。（方正证券 李俭俭 彭民 周娅）

　　天马股份(002122)：业绩优良 资产注入值得期待

　　事件：天马股份公布了2010 年半年报，上半年公司实现营业收入16.25 亿元，较上年同期增长4.59%；实现营业利润3.14 亿元，较上年同期增长2.59%；实现净利润2.74 亿元，较上年同期增长11.29%；每股收益0.23 元。

　　结论：预计公司10—11 年每股收益分别为0.51 元、0.63 元，对应市盈率分别为21.3、17.2 倍，给予公司“推荐”的投资评级。

　　正文：

　　业绩低于预期，上半年公司营业收入及净利润增速分别为4.59%、11.29%，略低于预期。主要原因是由于成都天马业绩下滑所致，上半年成都天马实现营业收入5.04 亿元，同比增长11.06%；净利润1.28 亿元，同比减少17.42%。

　　轴承业务毛利率下滑了5.32 个百分点，上半年公司轴承业务毛利率为40.25%，与去年同期相比下滑了5.32 个百分点，其主要原因是由于行业产能扩张明显，竞争加剧导致产品价格下降。随着风电轴承新增产能的达产，未来公司轴承业务毛利率存在进一步下降的可能。

　　机床业务营业收入出现下滑，上半年公司机床业务实现营业收入6.37 亿元，同比下降14.94%，主要原因是由于下游需求减少、同时出口下滑所致。公司2009 年对机床产品进行结构性调整，将产品重心转移到了重型、数控型机床，使该项业务的盈利能力显著提升，上半年公司机床业务毛利率为24.87%，与去年相比提升了3.85 个百分点。预计随着下游需求的逐步回升，公司的机床业务将成为公司的利润增长点。

　　（国元证券 何鹏程）