今日或现技术调整五类股值得低吸

　　[编者按]针对昨日发布的1月份CPI、信贷等数据,多位专家分析指出,尽管CPI涨幅低于市场预期,但不表示通胀压力已得到缓解,未来加息可能性依然存在。这使得今日市场技术性调整概率提高，但同时也给我们一次低吸的机会。

　　本文导读：

　　【消息面】

　　1月CPI涨幅低于预期 货币信贷增速回落

　　新增信贷同比少增3182亿在意料之中

　　零售数据不佳拖累纽约股市

　　【机构研判】

　　基金:通胀预期仍将左右市场走势

　　券商:市场短期有望维持反弹行情

　　申银万国:数据好于预期 行情强于预期

　　民生证券:最坏的时刻已经过去

　　国金证券:市场或回踩2850点

　　世基投资:大盘仍有进一步上攻动能

　　华讯投资:大盘仍处于多头格局

　　金百灵投资:"倒春寒"难挡春天脚步

　　【投资热点】

　　节后钢价涨声一片 钢铁板块或有交易性机会

　　铜价有望迎来季节性上涨 铜业股受益

　　白酒行业节后仍存提价预期

　　华泰联合:布局成长板块 把握周期波段

　　联讯证券:向好趋势不变 短期回调是低吸的良机

　　1月CPI涨幅低于预期 货币信贷增速回落

　　本报记者 韩晓东 任晓

　　国家统计局15日公布的数据显示,1月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨4.9%,涨幅比上月提高0.3个百分点,但并未突破5.1%的前期高点及此前市场预期。中国人民银行同日公布的数据显示,1月份我国人民币贷款增加1.04万亿元,受监管部门加强信贷调控影响,当月货币信贷增速双双回落。

　　国家统计局宣布,自今年1月起,我国对CPI调查方案进行新的调整。其中,食品类权重降低2.21个百分点,居住类权重提高4.22个百分点。"从实际测算结果看,调整新旧权数构成对八大类价格指数统计造成的误差较小,衔接较好。"国家统计局城市司相关负责人表示。据统计,1月份CPI环比上涨1.0%；全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨6.6%,环比上涨0.9%。

　　央行数据显示,1月末,人民币贷款余额48.35万亿元,同比增长18.5%,比上年末和上年同期分别低1.4和10.8个百分点。人民币贷款增加1.04万亿元,同比少增3500亿元。分部门看,住户贷款增加3306亿元,其中,短期贷款增加1363亿元,中长期贷款增加1943亿元；非金融企业及其他部门贷款增加6905亿元,其中,短期贷款增加2675亿元,中长期贷款增加4834亿元,票据融资减少810亿元。外币贷款余额4636亿美元,同比增长19.5%,当月外币贷款增加130亿美元。

　　受贷款余额增速回落、财政存款增加及去年同期基数较高的影响,货币供应量增速有所回落。1月末,M2同比增长17.2%,增幅较上年末下降2.5个百分点。M1同比增长13.6%,较上年末低7.6个百分点。此外,1月人民币存款减少203亿元,可能与春节期间现金需求较大有关。

　　分析人士认为,未来在总体流动性依然偏多和物价上涨压力依然较大情况下,准备金率将继续上调,利率年内仍有1-2次上调可能。(中国证券报)

　　新增信贷同比少增3182亿在意料之中

　　本报记者 夏青

　　2月15日,国家统计局如期公布1月份主要经济数据。CPI、新增信贷规模双双低于此前预期。不过,相对于CPI数据的"出乎意料",首月的新增信贷规模同比少增3182亿元在意料之中。

　　业内专家普遍认为,出于实体经济的强劲需要,加上银行放贷的惯例,1月新增信贷依然保持高位,不过同比增速下降较为明显在意料之中,因为监管部门对银行放贷行为的约束还是比较明显。未来,在总体流动性依然偏多和物价上涨压力依然较大的情况下,监管部门会继续控制放贷行为,存款准备金率近期上调的可能性较大,此外,基准利率也会再次上调。

　　交通银行首席经济学家连平认为,如果按全年信贷总量7.5万亿计算,1月份规模在全年比例中是可以接受的。

　　银河证券首席经济学家左小蕾持同样观点。她表示,新增贷款与去年和前年相比平稳了很多,由此可以看到央行调控起了很大作用。虽然看起来仍然较高,但假设央行全年信贷总量7万亿,按照去年的发放节奏来估算,仍然是没有超过预期的。

　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健分析指出,贷款余额增速回落主要是因为去年同期基数较高。新增贷款大幅回升则是受去年末的贷款需求在今年初集中释放、企业在年初资金需求较多和银行"早放贷,早收益"行为的综合影响,属季节性回升,而实体经济信贷需求强劲是根本原因。但从新增贷款同比少增较多来看,监管部门加强信贷管控、特别是差别准备金率动态调整措施的实施对银行放贷行为的约束还是比较明显的。

　　鄂永健预计,随着诸多短期因素消失,新增信贷会在2、3月份逐步回落。但在总体流动性依然偏多和物价上涨压力依然较大的情况下,准备金率还将继续上调,而且,准备金率统一上调和差别上调将会同时进行。

　　据统计,1季度公开市场到期资金量高达1.6万亿元以上,加上外汇占款增势不减,在央票一二级市场利率依然倒挂、仅凭公开市场操作难以完成资金回笼。因此鄂永健预计,1季度准备金率有可能再次上调1-2次、每次0.5个百分点,也不排除部分贷款投放过快、资本充足率偏低的银行被差别调整的可能。

　　此外,2011年在物价上涨压力较大的情况下,鄂永健认为,未来基准利率还将继续上调。但考虑到中外利差扩大可能进一步加剧资本流入,未来利率仍将呈小幅上调的格局。不过加息不会"常态化"。预计2011年一年期存贷款基准利率还有1-2次、每次0.25个百分点的上调,预计下次加息窗口可能出现在3月-4月。(证券日报)

　　零售数据不佳拖累纽约股市

　　新华社纽约2月15日专电(记者牛海荣)由于当天公布的零售数据意外低于预期,加上一些投资者在股市连续上涨后获利回吐,15日纽约股市遭遇较大压力,三大股指均以下跌结束全天交易。

　　当天早间,美国商务部宣布,1月份美国零售额连续第七个月增长,但增幅却低于预期,这令很多投资者感到惊讶。数据显示,1月份零售额环比增长0．3％,仅为经济学家预期的一半。

　　当天公布的制造业数据总体利好,但是其中也有一些隐忧,因此并没有给股市构成提振。纽约联邦储备银行公布的一项调查显示,纽约地区制造业继续扩张,但价格压力增强,给利润率带来压力。　 此外,随着最近几天主要股指不断创出多年新高,市场投资者的心态逐渐趋于谨慎。有技术指标显示,尽管目前纽约股市仍具备进一步上冲的动能,但同时看涨的资金却出现了减少的趋势,这可能意味着股市休整的风险正在加大。

　　个股方面,当天各大交易所集团的股票备受关注,主要是因为纽约泛欧交易所和德意志证券交易所正式宣布了双方的合并协议。这一交易目前仍需经过公司股东以及欧盟和美国监管部门的批准,但分析人士指出,这一交易将彻底改变交易所的竞争格局,有可能会引发更多的行业并购发生。

　　到纽约股市收盘时,道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日跌41．55点,收于12226．64点,跌幅为0．34％。标准普尔500种股票指数跌4．31点,收于1328．01点,跌幅为0．32％。纳斯达克综合指数跌12．83点,收于2804．35点,跌幅为0．46％。

　　基金:通胀预期仍将左右市场走势

　　⊙记者 周宏 ○编辑 张亦文

　　"同比上涨4.9%"。1月份CPI数据一经发布,迅速成为基金业内的关注焦点。

　　来自基金业内的信息显示,乐观的基金经理给出了中期牛市起步的判断,而悲观者则认为通胀趋势并未完全化解,短期投资风险开始显露。

　　国泰基金的看法总体属于中性偏乐观。他们认为,1月份CPI数据说明通胀水平没有市场预期得那么高,也没有大家想象的那么严重,"这一定程度上有利于市场表现。"

　　不过,博时基金固定收益部副总经理章强则认为,上半年,尤其是年中阶段,通胀形势还比较严峻。他认为,通胀数据总体低于市场预期,主要原因在于食品尤其是鲜菜价格上涨幅度大大低于市场此前分析。但比较调整前后的CPI,非食品权重增加对CPI的正贡献较为明显。因此,不管是从趋势还是从读数来看,都坚持此前通胀压力大的判断。

　　从其他基金公司观点来看,分歧仍较大。诺安基金、汇丰晋信等认为,通胀压力仍然较大。国投瑞银认为,权重调整后,可能将延长CPI高位运行的时间。而景顺长城的佘春宁相对乐观,认为未来整体通胀水平将受控。

　　谈到后市走向,各方面的判断进一步分化。

　　富国基金表示,投资仍需关注成长性机会,自下而上挖掘高质量的成长股机会仍然关键。尤其是考虑到CPI还在高位运行,而PPI对CPI的传导又存在时滞,未来通胀形势仍然复杂,预计上半年仍将维持偏紧的货币政策。

　　汇丰晋信则表示,由于估值仍然偏低,市场情绪转暖,宏观基本面复苏迹象初显；但受短期通胀压力较大的影响,宏观紧缩预期仍然强烈,市场预计将继续呈现震荡攀升格局。诺安基金表示,A股市场会延续反弹行情。短期内可以谨慎参与做多,以低估值周期类板块为投资重点。

　　债市方面,国投瑞银双债增利基金经理韩海平表示,鉴于目前处于加息周期的后半段,债券市场大部分的风险已经释放,债券市场已迎来较好的配置时期。

　　券商:市场短期有望维持反弹行情

　　⊙记者 钱潇隽 ○编辑 衡道庆

　　针对昨日发布的1月份CPI、信贷等数据,多位专家分析指出,尽管CPI涨幅低于市场预期,但不表示通胀压力已得到缓解,未来加息可能性依然存在。但另一方面,CPI涨幅低于预期也为股市反弹提供了契机,反弹行情短期有望持续。

　　国家统计局昨天发布的数据显示,1月CPI同比上涨4.9%,低于此前市场普遍预期。本次数据启用了2011年新的CPI统计方案,其中居住权重提高4.22个百分点,食品权重降低2.21个百分点。

　　此前市场普遍预期1月CPI将在5%-6%之间,而公布的数据明显低于预期,是否反映通胀压力回落?

　　"通胀压力应该没有缓解。"国泰君安首席经济学家李迅雷认为,CPI较预期低主要是由于受到统计口径的影响。"因为历年春节前一星期的数据不计入1月CPI,但往年最后一周的数据比较平稳,而今年恰恰是最后一周食品价格上涨比较多。 1月CPI并没有反映出最后一周的情况,这部分数据将反映在2月份CPI中,这样来看2月份CPI可能与1月份差不多,预计略低于4.9%。总体来看,上半年的通胀水平都会比较高,预计峰值可能出现在6月份。"

　　申银万国市场研究部总监桂浩明认为,CPI涨幅较预期低,反映出国家对于物价的调控起到一定效果,但通胀真正回落应该要到下半年。

　　对于投资者关注的央行会否加息,桂浩明认为,加息仍然有可能,但不像之前那么迫切。而李迅雷则认为通胀压力严峻,二月和三月央行还有加息及提高存款准备金率的可能性。

　　桂浩明还认为,CPI低于预期给了市场一个反弹契机,加上市场存在估值低、年报密集发布、炒房资金寻找出路等多种因素累积产生的反弹要求,预计反弹行情短期有望持续。

　　昨日央行同时公布了1月信贷数据,人民币贷款增加1.04万亿元。上述人士均认为这一水平符合此前预期,全年来看,信贷将维持"前高后低"的格局。

　　申银万国:数据好于预期 行情强于预期

　　⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

　　自上周四开始,股市出现了连续上涨行情,特别是进入本周以后,涨幅明显加大。当时,市场内外就盛传1月份的消费者价格指数可能低于5%,而在这之前,人们普遍的看法是该数据将"坐五望六"。事实上,也正是这种通胀居高不下,甚至还会创新高的预期,对于股市产生了极大的压力,这也是1月份大盘行情低迷的一个重要原因。

　　但是,如果人们发现1月份的实际调整水平没有那么高的话,情况就不一样了。因为即便这时通胀绝对值仍然不低,但是只要它是低于预期的,就一定会让人们联想到国家的调控政策已经开始产生作用了,这样也就会形成调控见效的预期。在这种预期下,大家一般就不太会担心短期内还会进一步升息或者有其他紧缩政策推出,对后市也能够相对乐观起来。本周一的行情,就是在这种氛围下形成的。到了周二,统计局公布的1月份CPI数据就是4.9%,虽然该数据是根据调整后的权重计算的,相对来说其可比性也许不是特别强。但是,人们必须承认,经过调整权重所计算出来的数据,应该更能准确反映我国物价水平的实际情况。从投资者的角度看,这就是现在最为重要的一个价格指数参照。如果说央行也是参考这个数据来作出宏观政策决策的话,那么人们在自己的投资行为中,就不可能回避这个数据,而只能根据这个数据来调整自己的操作。

　　现实情况是,数据比预期要好。既然这样,原先因为对通胀以及调控的担忧,很多人看空后市,那么现在这种局面就会作出相应改变。本周一因为有CPI数据低于预期的传闻出现,因此股市出现反弹。对股市更大的考验在于,当这种利好传闻得到证实以后,行情能否继续向上。一般来说,虽然1月份的通胀水平要低于预期,但是通胀仍然存在,并且表现得还很突出。以4.9%的物价上涨指数计算,仍然有1.9个百分点的负利率。所以,这里绝对得不出央行今后将不再升息提准的结论。显然,这个时候如果投资者对于后市没有太大信心,那么上涨行情也就到此为止,表现为脉冲的特征。不过,从本周二的行情来看,虽然前市也有过调整,但是幅度很有限,由于成交量保持稳定,外部资金进入态势未变,所以不久以后股指就被拉了起来。也就是说,股市在出了"利好"以后,是继续消化利好,而没有将其当作另外一种利空。由此,不难看出,经过前期的较大幅度调整,现在股票价格的确不是很高,在估值方面有优势。所以,只要外部环境好一点,就会有资金愿意介入；另外,现在正是年报公布的高峰时期,题材很多,市场操作余地也相当大。再加上因为房地产限购等因素,市场上也有大量游资在寻找出路。在行情出现下跌的时候,这类资金是不会逢低介入的,但是一旦行情开始向上,股市出现赚钱效应,那么这类资金会不请自来。所以,换个角度来说,1月份物价指数低于预期,不过是给股市反弹提供了一个契机,而市场本身所形成的反弹要求,则是股市走强的内在条件。也因为这样,人们看到了行情比预期强的状况出现。

　　不过,话也要说回来,尽管这几天股市表现得不错,但这还是属于超跌反弹的范畴,尚不具备全面上涨的条件。单月的物价指数在理论研究上的说服力是不大的,现在整个宏观经济环境不能说有什么大的改变。在这种背景下,股市可以有一定的上涨行情,但是寄希望股市持续大幅上涨,恐怕也不是很现实。

　　民生证券:最坏的时刻已经过去

　　积极布局低估值蓝筹

　　民生证券策略小组

　　当前无论是流动性、通胀还是经济增长,最坏的时候已经过去；未来几个月流动性将从紧张局面向常态回归,通胀将从短期的高点逐步回落,经济增速回稳。我们看好2、3月份市场的表现,指数有望继续上行,投资机会将着力于具有高安全边际的蓝筹板块,特别是业绩符合预期乃至超越预期的上市公司应重点关注。

　　资金面有望回归常态

　　新年以来,在担忧通胀之外,流动性的趋紧成为制约市场运行尤其是1月下旬指数调整的重要原因。我们认为,未来几个月资金价格继续下降回到2%-3%的均值水平、流动性回归常态是大概率事件。

　　首先,2011年初存量流动性基数大,即便是继续上调存款准备金率,对固有流动性的影响仍然较小。在2009年和2010年天量信贷的投放下,目前国内货币环境较为轻松,存量流动性十分充裕。

　　其次,2011年新增流动性好于历史同期水平。由于年初和去年年底储备的项目贷款较多,2011年1月份单月新增信贷约为1.2万亿,分别占2004、2007年全年的70%、30%以上,再加上头三个月信贷冲量效应,2011年新增信贷要远远好于2004、2007年的水平。

　　再次,今年上半年经济仍然处于低位复苏态势。2010年二季度起,在严厉的地产调控政策下,国内工业增加值出现较快下滑,接近了14.84%的均值附近。随着四万亿投资进入尾声、国内刺激政策的退出、地产调控常态化,今年上半年我国经济增长仍将处于低位复苏的局面,因此实体经济对流动性的需求也有差异。

　　另外,节前新股发行节奏较快,从历史情况来看一季度A股融资规模较小,也有利于缓解流动性趋紧的格局。2011年1月份新股发行了35只,募集资金418亿元,这种IPO批量上市的现象与春节因素有关,包括年报编制在内的很多文书和行政工作一般在春节前完成,因此1月份IPO发行并不是常态,节后A股融资规模下降也将减缓短期资金面的紧张局面。

　　1月为通胀阶段性高点

　　去年下半年以来我国物价上涨成因复杂,但总的来看是通胀预期主导的食品价格上涨。春节后食品价格将同比回落,核心CPI将随着供给好转和需求压力缓解而回落。因此,1月份有望成为通胀的阶段性高点,3月份物价的回落有望缓解投资者对政策的过度情绪。

　　具体来看,2010年下半年以来我国CPI上涨可以分为三个阶段,物价上涨主要来源于通胀预期不断强化。第一阶段是2010年7月到9月,国内夏粮减产,俄罗斯小麦大面积减产,国际市场粮食期货价格暴涨,推动国内市场食品价格上涨；第二阶段是2010年10月和11月,受美联储即将推出第二轮量化宽松政策,全球通胀预期高涨,国内物价快速上涨；第三阶段是2010年12月到今年1月,受春节消费旺盛和南冻北旱影响,CPI同比涨幅再创新高。

　　劳动力成本上升是通胀预期产生的另一个重要原因。不过据测算,劳动力成本上升15%,对物价影响为2.0%；如果从收入法GDP核算角度考察,2010年我国劳动者报酬增加对GDP增长贡献率只有20.7%。可见,劳动力成本上升对物价的影响有限。

　　同时,货币大量发行无疑是通胀预期高涨的重要原因,但CPI上涨并非纯粹的货币现象。2000年到2010年,我国货币供应量M2累计增长505.3%,但CPI累计涨幅只有26.0%。由此可见,我国物价上涨幅度远远低于货币供应增长速度,物价上涨并非单纯的货币现象。

　　另外,中国作为世界第二大资源进口国,对输入原材料的高依存度及进口原材料的低需求价格弹性为国际大宗原材料价格上涨向国内传导提供了可能。但进口原材料价格上升可以通过原材料成本价格传导系数、产业链劳动生产率提升、生产环节利润弹性及流通环节利润弹性消化吸收,其对物价的影响不应被过度夸大。

　　综上,在影响通胀的四大因素中,食品价格上涨带来的通胀预期强化才是物价上涨真正原因,劳动力成本、货币超发及输入原材料价格上涨的影响有限。随着春节因素的消除、地产汽车销售旺季的结束、供给端压力的解除,3月份通胀的回落有望缓解投资者对市场的担忧情绪。

　　高配低估值蓝筹股

　　春节前后流动性趋紧和通胀的阶段性高点成为1月下旬指数调整的重要原因。无论是流动性、通胀还是经济增长,最坏的时候已经过去；未来几个月流动性将从紧张局面向常态回归,通胀将从短期的高点逐步回落,经济增速回稳。我们看好2、3月份市场的表现,指数有望继续上行,投资机会将着力于具有高安全边际的蓝筹板块,特别是业绩符合预期乃至超越预期的上市公司应重点关注。

　　从流动性角度看,当前存量流动性过剩、新增贷款保持平稳,宏观经济处于低位复苏阶段,流动性并没有想像的那么紧张,未来几个月资金价格将继续下降、流动性有望回归常态。

　　从国内外宏观经济层面看,国内经济增长回稳低位复苏,通胀将从1月份的高点逐步回落,国外美欧消费水平、就业情况明显改善,全球经济进入加速复苏阶段,宏观基本面向好正在向微观企业盈利传导。

　　从国内上市公司的微观基本面看,截至2月13日,1267家上市公司公布业绩预报,其中1011家业绩向好(包括预增、略增、续增及扭亏),占比为79%,而124家公布业绩预报的蓝筹股中,108家业绩向好,占比达87%以上,蓝筹年报行情初现。

　　经过近期的调整后,目前很多蓝筹股已经明显被低估,市场上具有投资价值的便宜的大白马公司越来越多,我们看好同时具备高安全边际、低估值、兼顾良好行业成长性的板块,建议投资者可以积极操作,高配通信、航空、航运、保险、银行和地产板块。

　　国金证券:市场或回踩2850点

　　周二,两市冲高回落,截至收盘,沪指几近收平,收于2899.24点。宏观经济数据的明朗打消了短期市场对紧缩的担忧,今日市场继续震荡上攻,在前期高点2939点附近遇阻回落,有色等资源股继续成为引领大盘上攻的主要动力,成交量保持良好。从盘面看,市场热点的延续和板块轮动迹象开始显现,交易情绪被有效激活。连续反弹后强势股出现滞涨现象,后市大盘有回踩2850点确认的要求,市场将呈现指数震荡个股活跃的现象,操作上应坚持低吸原则,短期关注电子科技股和新材料板块。(国金证券)

　　世基投资:大盘仍有进一步上攻动能

　　最新公布的CPI经济数据同比增长4.9%,应该说是在市场预料之内,甚至还低于市场预期。而大盘借此机会再次发动进攻,在顺利突破2900点后,沪指还试图冲击震荡平台位的高点2939点,但此处压力巨大,沪指最终无功而返。由于指数短期涨幅过大,连续冲高的大盘面临着技术整理的压力也越来越大,造成指数尾盘跳水并最终返回开盘点位。虽然全天剧烈震荡,但沪指的上升浪行情确实已经出现。特别是成交量能的明显放大,显示了真金白银的买卖盘变化,市场做多热情正在持续升温。很显然,短期整理并不是此轮上升行情的终点。由于市场已经站上了周线、日线的牛熊分界线,就要及时调整思路,变熊市思维为牛市思维,牛市看支撑,熊市看压力。只要量能不缩小,大盘仍有进一步上攻的动能。综合来看,对于后市投资者可以继续保持乐观,行情能走多远是无法预测的,但可以跟踪趋势。短期走势也许会有震荡调整,或者继续逼空都有可能。但这都不是问题,只要市场热点继续活跃,上升趋势线不逆转,维持强势特征,则投资者可以继续进行参与。从目前市场多特征看,在经过充分消化浮筹之后,大盘仍然拥有较强劲的向上做多动能。(世基投资)

　　华讯投资:大盘仍处于多头格局

　　尽管本次反弹源于CPI数据低于市场预期,但是究其本质仍然是当前A股投资价值明显,在年报陆续公布后,很多个股的估值水平将继续下降,这表明A股走强具有牢固的根基。另外值得注意的是,国家统计局也证实,CPI权重调整对数据的影响较小；而实际上,按照旧权重方案计算,1月份CPI升幅要低0.024个百分点。最近两个交易日大盘大幅放量,增量资金介入迹象明显,且通胀水平低于预期,这意味着股市的资金面情况将得到明显改革。从技术上看,大盘连续的上涨完全清除了日线各条均线的阻力,这对后市无疑是一大利好。MACD等技术指标显示,大盘仍处于多头格局。目前股指在去年12月份高点-2939点附近震荡休整,将有利于修复超买的技术指标,后市只要放量突破这一位置,大盘将延续上涨势头并剑指3000点整数关口。(华讯投资)

　　金百灵投资:"倒春寒"难挡春天脚步

　　昨日A股市场出现了冲高受阻的格局。在早盘一度因为高铁股、水利股的东山再起而出现了大幅飙升的行情,但午市后却因为银行股等指标股的回落而出现了数波跳水的走势,从而使得2900点得而复失,上证指数也在日K线图上收出一根上影线。那么,如何看待这一走势呢?

　　背离中渐现资金布局新动向

　　从昨日盘面来看,主要有两个显著的特征,一是前期市场一度休整的品种在昨日出现了涨升的趋势,尤其是高铁股、水利股,其中南方汇通(000920)、三峡水利(600116)等各自的龙头股纷纷冲击涨停板。这就折射出市场的做多激情是充沛的,因为只要给以合适的土壤,前期调整充分的个股也会卷土重来,说明市场的做多动能的确是相对强劲的。

　　二是午市后跳水过程中,市场渐现一个明显的背离特征,那就是指数的下滑,但个股行情的活跃度并未随之回落。这一方面体现在沪深两市涨停板家数上,昨日仍有21家个股达到10%涨幅限制。另一方面则体现在新股行情中,虽然新股在昨日当日走势表现一般,但新股迅速摆脱了前期大面积破发的格局,这本身就说明了市场已处于回稳的态势。

　　既如此,就说明昨日指数的下滑所带来的指数倒春寒特征,主要是因为指标股的回落,尤其是银行股在盘中的打压。而银行股的如此走势,既可能是由于市场预期的利率市场化将影响着银行股的盈利能力,也可能多头在利用银行利率市场化的消息而调控盘面的涨升节奏。毕竟指标股的迅速上涨使得上证指数已切入到了去年国庆后的成交密集区域,意味着市场的上档压力渐增,故需要调控盘面的涨升节奏,以让市场以较低的代价"盘"出成交密集区域。由此可见,昨日的背离其实从一个侧面说明了多头资金的布局渐有新的动向。

　　热点或将转换

　　这也投资者研判后续热点提供了一个新的视角,即多头控制指标股的活跃,会否意味着大盘的热点也会随之出现一定的变化?即从传统产业股的估值重估或者说修复向小盘成长股、年报含权等题材股的炒作转向呢?

　　对这一观点,市场的认同度似乎在提升。一是因为当前无论是银行股还是高铁等为代表的二、三线蓝筹股,均面临着一定的产业政策不确定性信息的影响,难以得到后续跟风买盘的认同。故短线休整的概率大增。二是诚如前述,目前指数已切入到前期成交密集区域,只有通过热点的切换方使得大盘成功突破前期压力区域。而小盘成长股、年报题材股等品种,由于对指数的影响力不大,故在阶段,有望得到新增资金的关注。

　　更为重要的是,小盘成长股、年报题材股的应景题材较多。其中小盘成长股主要在于产业政策的题材催化剂渐趋增多,因为历年的2、3月份,一向是关于产业结构调整以及新兴产业的扶持政策频出的季节,所以,目前小盘成长股成面临的产业政策题材催化剂较多,有利于小盘成长股的活跃。而且,年报的含权以及年报所体现出的业绩超预期的信息也有望成为多头拉升股价的契机,故此类个股有望成为近期市场新的热点。

　　这其实在昨日盘面中已初露端倪,一方面体现在盛运股份(300090)、交技发展(002401)、莱美药业(300006)等上市时间已达一、两年,但未有明显送转增股本方案的个股,他们在昨日的表现相对突出,其中盛运股份已形成了冲击前期高点的K线组合,意味着拥有强劲的做多能量。另一方面则是体现在行业包钢稀土(600111)、广晟有色(600259)等品种的活跃中,此类个股的优势在于稀土永磁等新产产业的广阔发展空间,故此类个股的活跃或昭示着新能源、节能环保等新兴产业股有望走向前台。

　　倒春寒难抑春天脚步

　　综上所述,大盘短线虽然有所调整,但是一方面由于成交量的活跃,另一方面由于背离背后所折射出的资金流向新变化等因素,大盘短线的倒春寒难挡大盘震荡企稳回升的趋势。故在操作中,建议投资者积极关注年报题材股以及新兴产业股,尤其是高含权预期的次新股、节能环保产业股等品种。

　　机构来源:金百灵投资

　　节后钢价涨声一片 钢铁板块或有交易性机会

　　⊙记者 方俊 ○编辑 朱绍勇

　　春节后钢铁市场继续维持涨声一片,在15日公布的3月钢价中,宝钢主力产品价格继续上调200元--600元/吨不等,而前一天武钢率先上调主要产品价格200--400元/吨。

　　对此,多家券商发布报告指出,钢铁板块已经处于超跌区域,而近期受成本推动以及春节开工补库存需求影响,国内外钢材价格快速上涨,钢铁行业具有一定的交易性机会。

　　春节后钢价出现普涨行情

　　春节后,未待国内钢企龙头宝武鞍出手调价,各中小钢厂纷纷上调钢材出厂价格。湘财证券指出,莱钢、韶钢、沙钢、柳钢等上调钢材出厂价格,幅度普遍在100元/吨以内,湘钢对中板的价格上调幅度最大,为300元/吨,国内市场上春节后出现了钢材价格的普涨行情。

　　国信证券指出,春节期间,铁矿石等原料价格继续上涨,在春季保障性住房等一系列工程进入开工高峰、用钢需求将大幅提升的预期下,钢材补库需求大幅增加,进一步推动钢价持续上涨,并不断创出去年以来的新高。

　　截至2月14日,国内螺纹均价4891元/吨,环比上涨290元/吨涨幅6.3%；线材均价4892元/吨,环比涨161元/吨涨幅3.4%；热轧均价4868元/吨,环比涨141元/吨涨幅2.98%；冷轧均价5714元/吨,环比涨115元/吨涨幅2.05%。

　　而外需复苏带动的国际钢价上涨是出口恢复的主要原因,长江证券指出,从国际经济目前的形势来看,外需在近期出现复苏是一个大概率事件,因此,国际钢价近期的强势表现更多因源于此。而对一个原本处于弱势均衡的行业来说,增量需求扩大带来的边际效用改善将成为国内钢价上涨的重要支撑之一。

　　关注估值低的资源优势品种

　　分析人士指出,钢铁节后基本面数据综合来看可定性为利好,长城证券认为库存积存低于预期,一方面直接改善了春季的供给压力,另一方面预示可能今年的产能新增投放低于市场预期,三月份钢铁可能继续维持在持续涨价通道中,利润也会缓慢改善。

　　国信证券指出,从估值看,钢铁板块已处于超跌区域。近期受成本推动及春季开工补库需求的影响,国内外钢材价格的快速上涨,但持续加息对下游需求的压力将逐渐显现,供大于求格局难以转变,在估值优势下,行业具有一定的交易性的机会。一些估值低,业绩优异的个股值得重点关注,推荐ST钒钛、大冶特钢、新兴铸管、八一钢铁、宝钢股份；酒钢宏兴、凌钢股份、西宁特钢等也可逢低介入。

　　长江证券认为,短期来看,钢铁行业面临着基本面与股价"双底"的格局,在国内需求季节性恢复的同时,外需复苏带来的出口增加所提供的边际需求增量意义要远大于出口绝对量本身。综合来看,由于基本面的触底回升基本明确,短期行业取得小幅超额收益值得期待。

　　而长城证券也指出,节后钢铁股表现较好,主要是前期大盘跌钢铁跌无可跌,后期大盘涨钢铁跟随补涨,目前板块整体PB为1.57%,折价53%,仍略低于平均值。建议投资者可积极关注春季开工钢价上涨带来的阶段性行情,重点关注弹性大的矿石线凌钢股份、金岭矿业和ST钒钛。

　　铜价有望迎来季节性上涨 铜业股受益

　　进入二季度传统制造业旺季后,北半球特别是中国市场的铜消费量值得期待,铜价正处在季节性的上涨前期,并有望在随后的几个月里创出新高。而股市涉铜企业也必将从中受益。

　　伦铜频创新高 沪铜跟涨加快

　　LME三个月铜自2月4日越过万点整数关口以来,期价围绕该关口展

　　开强势震荡；15日电子盘中一度攀至10184美元/吨,再度刷新历史高点。

　　在LME铜价呈现高位震荡时,上海铜价却不断走高,显示沪铜跟涨步伐加快。而国内外期铜市场的这一表现也得到了比价关系的验证。数据显示,目前上海主力合约与伦敦三个月铜的比价为7.6,较之前的7.4有所攀升,正在向当前汇率下7.76的进口盈亏平衡点靠近。根据往年惯例,上海与伦敦两地的进口套利窗口将在进入旺季后逐渐打开。按照目前伦铜10000美元/吨计算,当比价从目前的7.6上升至7.76时,国内铜价将有1600元/吨的补涨空间。这也意味着未来两三个月,国内铜价的涨幅将超过外盘铜价。

　　目前北半球仍然没有进入制造业旺季,伦敦与上海两地的铜库存均有不同幅度增加。数据显示,目前伦敦铜库存达到40.1万吨,较12月初的35万吨上升14.5%。上海铜库存达到14.4万吨,较12月初的11.7万吨上升23%。两地铜库存的阶段性增加成为限制铜价涨幅的一个重要因素。但随着北半球气温转暖,铜下游加工企业开工情况的好转,整个市场的用铜量将大幅增加,铜库存下降值得期待。

　　而随着全球经济形势的进一步明朗,国际上各大机构不断上调未来两年全球铜均价。近期,智利国家铜业委员会对当地矿业分析师的一项调查结果显示,2011年铜均价的预估为每磅4.19美元,高于此前预估的每磅3.37美元,对于2012年度铜均价预估也提高至每磅4.01美元。

　　铜业股受益铜价上涨

　　铜价中长期上涨的趋势使铜业类股票受提振而上扬。以铜业类股票中的江西铜业为例。1月31日披露的业绩预告指出,2010年度归属于母公司所有者的净利润将同比增长90%-110%。在江西铜业主营业务中,阴极铜、铜杆线、铜加工产品三者之和占到了总业务的85.81%。可以说,其主营业务收入与铜价高低息息相关。笔者认为,2010年铜价上涨是江西铜业净利润同比大幅增长的主要原因。数据显示,2010年,LME三个月铜的年度均价7542美元/吨,而根据摩根斯坦利对2011年9812美元/吨的铜均价预估值,2010年江西铜业的主营业务收入将继续大幅增长。

　　但也要注意到,通胀等因素使得铜业企业运营成本抬升。据2010年江西铜业上半年的报告,其阴极铜营业收入同比增长91.48%,但外购原料、燃材料价格上升、矿山剥离数量增加等原因促使营业成本增加91.61%。两项相抵造成营业利润率同比下降。而另一块主营业务铜杆线也存在类似的营业利润下滑现象。这些情况的存在是铜业类股票未能跟上铜价整体上涨步伐的主要原因。同时,有色板块作为国内股市的重要组成部分也受到国内股市整体走向的影响,在新股发行相对密集、市场融资压力较大现阶段,国内股市整体的宽幅震荡也成为影响有色金属板块表现的重要因素。

　　白酒行业节后仍存提价预期

　　春节过后,投资者对春节白酒销售情况比较关心,近日,我们对全国白酒的主要经销商进行了调研,并将相关调研信息反馈如下:

　　我们的调研结果显示,今年春节,白酒销售符合预期。相关经销商表示,今年春节,茅台基本处于断货状态,五粮液和国窖1573一批价格依然维持在

　　高位。各大经销商均表示,今年整体销售情况好于去年,春节旺销符合市场预期。

　　我们认为,节后白酒渠道价格大幅度下滑可能性较小,2011 年销售前期乐观。该判断主要基于以下三点:(1)渠道库存当前处于较低水平,去库存压力不高。(2)主要白酒厂商力挺渠道价格。五粮液对于2011 年经销商整体计划量有较大削减,据悉,五粮液在2011年6月后才会根据系列酒的销售情况对经销商整体计划量再做调整,而泸州老窖也采用保证金的方式力挺渠道价格。(3)酒厂提价预期仍在,我们的调查显示,五粮液和泸州老窖未来有进一步提高渠道指导价的可能,给经销商更多的利润空间。

　　我们分析认为,当前流动性流向实体经济,高端白酒消费将依然维持高位。同时,通胀预期不改,白酒销售依然维持相对旺盛。因此,短期而言,白酒销售前景依然乐观。

　　从投资角度看,白酒行业估值风险整体不高,攻守兼备。我们得到的统计数据显示,目前一线白酒的市盈率(PE)在20-23倍,已处于2008年第四季度以来的历史底部,按照最悲观的情况,估值空间不会超过10%。

　　就此来看,白酒板块下行风险有限,该板块在二季度年报季报行情和提价预期下,有望实现淡季股价反弹。同时,我们认为,即使市场对大盘预期不乐观,白酒板块仍将有相对收益,当前板块股价已具吸引力。

　　【投资建议】

　　从全年的角度看,我们认为泸州老窖和五粮液未来弹性更大。值得注意的是,泸州老窖特曲销售模式正进行改革,公司提拔特曲专员,在湖南等四地进行改革,改革效果将在2011 年下半年有所体现,或将打开长期成长瓶颈。在个股方面,投资者可重点关注泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份。中金公司

　　作者:中金公司

　　华泰联合:布局成长板块 把握周期波段

　　⊙记者 方俊 ○编辑 朱绍勇

　　华泰联合证券最新发布的2月策略报告指出,市场情绪企稳有利于结构性行情,建议布局一些成长板块,如移动互联、品牌中药、装备制造,但同时也要把握周期波段。

　　对于2月份的市场,华泰联合预计将是震荡上行。首先,通胀引发全球流动性趋紧,继农产品价格大幅上涨之后,未来全球通胀超预期的可能是在原油价格。报告指出,尽管美联储极力压制短期利率,但长期债券收益率在不断攀升,这将带来全球融资成本的同步提升。从5 年期存款利率和准备金率看,国内各项紧缩措施全面叠加力度已不亚于2007 年下半年政策紧度。

　　而机构与散户高仓位也制约上行幅度,2 月股市资金面依然紧张。中性假设下2 月资金总需求约1199 亿,资金总供给约528 亿,资金缺口为56%,较1 月份48%的缺口稍有放大。公募基金、散户的股票仓位都在高位。

　　报告指出,从一级市场来看,1月新股上市首日平均溢价率为5%,31 个新股中有15 个上市首日跌破发行价,是历史上新股上市表现最差的月份。从换手率来看,随着成交量逐渐萎缩,换手率已经接近10 年2 月份和6月份的底部,而前两次换手率缩至不到1%之后,市场都出现了反弹。

　　对于成长股,华泰联合认为中级调整起因往往是市场情绪狂热导致一些不知名的小公司发行价远远高出已上市多年的中型公司的估值。一级市场发行动态市盈率从2010 年12 月最高50 倍已经回落至30 倍,而随着各地面临民工荒和招工难会催化科技和装备的热情,成长股大概率是结构性企稳反弹。

　　在周期股方面,华泰联合建议回避流动性敏感行业,追逐实体经济拉动行业；回避房地产投资带动行业,追逐非地产的固定资产投资拉动行业(如装备制造、水利节水、新兴产业等)。因为从固定资产结构来看,固定资产投资中建筑工程与设备购置增速已经触底,但其他费用增速高位回落；而房地产投资中,其他费用高位回落,建筑工程高位回落。

　　对于消费股,报告指出,农村名义收入增长和实际收入增速均上升来看带动可选消费的结构性机会,如家电。

　　同时,华泰联合建议关注一些主题投资,如农业干旱、区域西安、高管增持、高送转。具体来看,农业干旱板块关注大禹节水、新界泵业、葛洲坝、亚盛集团、芭田股份；公告高管增持公司包括御银股份、健康元、美盈森；被频繁举牌公司有深振业A、津劝业、ST 长信；"低空开放"受益的公司有海特高新、中信海直、哈飞股份、航空动力、威海广泰。

　　联讯证券:向好趋势不变 短期回调是低吸的良机

　　早盘两市小幅回调后震荡上行,午后继续上攻,但量能相对早盘出现了明显的萎缩,沪指逼近去年12月份的高点,然后出现急速回落。板块方面,有色金属板块高开高走,大有卷土重来之势。而昨天强势的券商和水泥板块则出现冲高回落的走势。展望后市,短期或将小幅回调,但向好趋势不变。2900点附近是筹码密集区,解套盘给市场的压力较大,而且春节前后指数的大幅上涨,已经积累了大量的获利盘,获利回吐的压力也很大。考虑到股指本轮上涨的累计涨幅较大,短期股指已有超买迹象,而且已经脱离重要均线,技术上股指有调整的需求,建议投资者逢高减仓,并在调整中低吸估值且业绩较好的中盘股。(联讯证券)