1月新增贷款低于预期 专家称流动性仍很充裕

　　本报讯 2011年首月新增贷款并未出现“井喷”现象。央行昨日发布的统计数据显示，1月份我国新增人民币贷款为1.04万亿元，虽不及2009、2010年同期的1.62万亿元和1.39万亿元，同时低于市场1.2万亿元的预期，但依然处在高位。

　　数据还显示，M1增速快速下降。但专家认为，这并不是因为经济活力下降造成企业活期存款减少，非金融企业存款减少数额反倒超过新增信贷。

　　信贷情况不改政策方向

　　“这主要还是央行加紧控制并压缩新增贷款规模的影响。”昨日，齐鲁证券宏观研究员刘启元对记者表示道，“从过去5年平均来看，剔除受金融危机冲击较大的2009年，基本上1月份新增贷款在全年新增贷款总额中的平均占比为16%，以今年全年7.5万亿计算，1月份的新增贷款只要不超过1.2万亿就是在预期之内的。”

　　而平安证券固定收益部研究主管石磊则认为，新增贷款比预期得低，肯定是压过的结果。比如签了合同不放款，可能延到下个月，这反而会增加2月信贷的压力。他还表示，如果光看这个数据，近期调控的压力可能会有所减轻，但不能忘记，这正是在强力调控下才实现的结果，如果政策放松，反弹随时会出现，所以调控政策还会保持一定的力度。

　　中信证券也认为，信贷增速下降并不意味着政策将改变。首先，通胀还处于高位；其次，国内经济存在过热的风险，在“十二五”开局之年，地方政府投资热情高涨，目前消费依然强劲，特别是1月进出口高速增长，表明内需和外需均很强劲，如果政策紧缩力度不够，可能出现经济过热的风险；第三，目前利率水平比正常水平低，有正常化的要求。同时，货币信贷增速的下降有助于降低通胀预期。

　　M1快速下降另有其因

　　值得一提的是，截至2011年1月末，M2同比增长17.2%，增幅较上年末下降2.5个百分点；M1同比增长13.6%，增幅较上年末大幅降低7.6个百分点。由于M1增速回落较快，1月M2、M1之间“倒剪刀差”消失并实现3.6个百分点的“正剪刀差”，这在过去17个月当中是没有的。

　　“理论上，如果M1增速小于M2增速，表明企业和居民选择将资金以定期的形式存在银行，微观个体盈利能力下降，多余的资金开始从实体经济中沉淀下来，经济运行回落。”刘启元进一步解释道，不过从存款结构来看，1月份M1增速小于M2增速至少不是企业存款增加所致，企业存款减少的数额甚至超过新增信贷总量，这些企业资金要么买进入生产领域，要么买进入投资领域，实体经济领域及投资市场资金仍很充裕。

　　中信证券更是明确表示， M1增速快速下降并不是经济活力大幅下降所导致。1月M1增速大幅下降主要有以下原因：首先，春节导致企业的现金支出增加，由于2010 年春节在 2 月中旬，因此，基数的错位造成同比增速出现了较大下降， 2 月 M1 将快速回升；其次，政策紧缩导致 M2下降较快也导致 M1 下降；第三，今年多项因素的叠加导致短期利率飙升，从而导致企业短期贷款减少，活期存款比往年少。

　　交通银行金融研究中心鄂永健博士认为，1月份“倒剪刀差”消失表明活期存款增速和现金增速减缓。“这是出于季节性因素，并不排除未来几个月继续出现‘倒剪刀差’，但是如果经济增长情况良好，M1增速走高、资本市场也会继续活跃。”

　　数据显示，1月人民币存款减少203亿元，同比少增1.41万亿元。其中，住户存款增加1.42万亿元，非金融企业存款减少1.27万亿元，财政性存款增加2385亿元。人民币存款余额71.23万亿元，同比增长17.3%，比上年末和上年同期分别低2.9和10.0个百分点。

　　记者 刘扬