估值修复成主因 板块轮动是主线

　　昨日大盘呈明显的冲高回落走势，沪深指数分别报收2899.23点、12711.57点。大盘热点散乱，前日上涨的高速公路板块位于跌幅榜，涨幅榜前列没有明显的板块特征，大部分是前期涨幅过大短期回调到位的强势品种。笔者判断指数上涨趋势已经确立，但操作上不宜频繁换股，板块轮动是目前市场主线。

　　银河证券 高晓峰

　　目前估值修复成反弹主因

　　虎年行情对股民朋友真是虎虎“生气”，全年指数下跌15%，蓝筹股基本没有表现。市场的机会主要集中在中小市值股票上，造成的直接后果就是新股发行的价格越来越高，中小板、创业板的股票纷纷遭到爆炒，究其原因就是资金的流动性过剩。

　　随着CPI等经济指标的不断上涨，通胀的压力逐渐显现，央行在不断提高存款准备金后终于使用了加息的猛药，资金的流动性受到极大的遏制，指数也随波逐流，不断下跌，中小市值的股票更成为重灾区。

　　但股票市场的核心就是涨的多了要跌，跌得过分了要涨。所以新春佳节最后一天的加息给了市场一个明确的信号，紧缩调控靴子落地，短期政策不确定性消除。在此背景下，市场的估值优势马上得到显现，也就是说市场自身存在估值修复的要求。

　　本轮反弹前A股2010年预测市盈率不足17倍，2011年预测市盈率不足14倍，很多中小板和创业板公司的股价已经从高点下跌了30%-40%，市场的估值已经明显低估，政策企稳后，估值修复造成目前反弹格局。

　　上涨趋势形成热点仍较散乱

　　从技术角度看，30日均线，年线这两条前期的主要压力线已经突破，银行和地产板块虽然受加息预期和国八条的制约，但这两大权重板块没有创出新低，反而有利空出尽的味道，同时长假过后货币市场资金面开始扭转，隔夜利率由于资金供给充裕已经重回年收益3%下方，资金的流动性得到缓解。

　　所以笔者认为上涨的趋势已经形成，作为趋势投资者目前就应该以持有股票为主。但从盘面看市场热点仍较散乱，前期以高铁为主的高端装备板块一枝独秀的局面不复存在，新的主要热点还没有形成，而且CPI和紧缩政策力度将继续主导股市大方向。我们认为需要持续关注CPI的走向，特别是关注新增涨价因素的情况。此外有色、石油等大宗商品价格也不容忽视就近期来看。

　　后市投资者关注两条主线

　　建议投资者关注两条主线，一是抗通胀的品种，另一条是低估值的品种。

　　目前市场预期1月份新增贷款超过1万亿但低于去年同期水平，如果最终规模接近1万亿的市场预期下限则会被市场视为利好。而市场对1月份 CPI的预期是超过去年11月份5.1%的水平。如果最终CPI增速低于市场预期，将减少后续紧缩政策的预期，进一步缓解市场情绪，从而利好股市。投资品种上，建议投资者关注两条主线，一是抗通胀的品种，以化肥、种子为代表的农业板块，以及水泥、有色、煤炭等强周期品种。另一条是低估值的品种，比如家电、汽车以及食品、医药中的低估值个股。此外在两会前后也建议关注新兴产业。