震荡收高 短期上行空间有限

　　周三深沪A股市场震荡收高，成交量出现一定程度的萎缩，从市场表现较好板块来看，主要集中在机械、仪器仪表、纺织、钢铁、有色等品种之中，而跌幅方面来看，主要集中在保险、酿酒和银行板块。从市场轨迹来看，周三的震荡收阳虽然将昨日阴线吃掉，但从短期空间来看，却极其有限，也可以说自救式反弹面临考验。而笔者研究认为其中的主要原因集中在下述两个方面：

　　一是技术指标特别是短线技术指标进入高位区。从目前深沪两市日线KDJ、WR%、WR%等短线技术指标来看，经过反弹修复已进入到高位区，而配合周三市场量能开始萎缩，因此大盘即使上行，其动力也将减弱，也不排除震荡后下行风险，除非市场量能能够有效再次放大。

　　二是基本面新股高PE发行风险继续的现状下，老上市公司再融资规模与加速提升，而且绝大部分采取定向增发方式。对于非公开增发这一模式，由于没有净资产收益率以及现金分红等考核指标的制约，并且其操作简单、费用低廉、容易成行，当然也更受到上市公司的青睐。相关数据显示，老上市公司再融资冲动开始潮起，近日信息显示：2011年2月15日，沪深两市再融资的有关公告充斥着两交易所网站，仅仅2月15日一天之内，竟然有10家上市公司不约而同地发布了再融资公告，这些公司所涉及的再融资事项主要有再融资获批、筹划增发方案或出台再融资预案，绝大多数采取的是非公开发行方式。哈药集团、武钢股份（600005）等大公司名列其中。历史信息表明，：一些大的上市公司一旦实施再融资方案，其圈钱的量是相当大的，甚至比一般的中大盘IPO融资数量还要多。由于近年来新上市公司高PE发行累积风险和超募现象严重，加大了老上市公司定向增发的欲望，而绩差类公司更是乐于此，但从目前深沪交易所规定来看，在市场化下，退市政策却跟不上，因此新老股份的融资与再融资规模可能继续加大，对于目前沪市单边1600亿左右的成交而言，其难有实质性的上攻空间，其压制作用不容忽视。

　　总体来看，笔者认为市场的震荡反弹是一种机构自救式反弹的特征没有改变，而由于基金仓位的高企，其新老上市公司融资与再融资步伐的加快，配合短期技术指标进入高位区域，可以判定A股短期之内震荡反弹的空间有限，但个股由于时间周期不同，仍会有所表现。从操作策略来看，短线投资者仍然可以逢震荡波动式运作，而对于稳健投资人而言，可能坚决采取战略观望为佳。

　　专家：肖玉航

　　机构来源：九鼎德盛