CPI权重变化并未改变什么

　　文/本报记者 李会

　　近日，中国银河证券首席经济学家左晓蕾说，因为CPI的权重调整使一月份CPI增长低于所谓“超五”的预期，实际上没有改变任何事情。

　　按照国家统计局的说法，利用2010年的旧权数构成计算结果是同比涨幅为4.918%，用新权数计算同比涨幅4.942%，差别仅为0.024个百分点；环比涨幅也仅仅相差0.049个百分点。这也可以理解为，CPI权重变化并未改变什么。

　　但左晓蕾和国家统计局的“没有改变”却意味着大不同。左晓蕾意指数字由机构预测的破五到4.9%，并不意味着通胀压力比预期减小；而国家统计局的没有改变是，目前的通胀压力确实不到CPI“破五”的程度。

　　虽然权重变化合理必要，但这并不影响4.9%数字的公布在事实上肯定改变了什么。

　　首先是股市，提前一天，外媒就准确报出了4.9%的新数据，而国内，对于新数据的猜测也八九不离十，低于预期的数据直接导致股市放量大涨。

　　其次是政策预期，按照国际惯例，超过5%即为严重通胀。因此，按照市场“破五”的预期，严重通胀下货币政策肯定更为严厉，而新数据的公布则让市场普遍预期紧缩政策节奏的适度缓解，而这种预期的改变对于金融市场、房地产市场甚至产业市场，都会带来巨大影响。