央票发行量骤增 准备金率上调预期减弱

　　证券时报记者 朱凯

　　春节后首期3个月央票利率的大幅上行，使其发行数量续增成为可能。央行昨日公告称，今日将发行100亿元3个月期央票，较上周的10亿元明显增加。分析人士称，100亿元规模尚不构成流动性压力，对市场而言，可一定程度减轻对央行再度上调准备金率的担忧。

　　上周央行发行的该期限央票数量为10亿元，发行利率实现了近7年来的最大单次涨幅36.5个基点。业内人士表示，发行利率上升意味着商业银行认购成本的降低，而认购数量增加也将同时缓和央行的流动性对冲压力。“作为数量型工具的替代手段，再度上调准备金率的概率或随之降低。”该人士说。

　　兴业证券固定收益研究员蔡艳菲告诉记者，目前银行的准备金率水平已经偏高，再次提高将对市场流动性的边际影响越来越大。央票的放量发行，一定程度上减少了央行对于准备金率的依赖。

　　她表示，如果央票的发行规模能继续上升，准备金率再次提高的必要性就会降低。

　　实际上，在连续9周发行量低于100亿元之后，3月期央票终于在今日重返百亿元规模。央行统计显示，4月份以后公开市场到期资金将大幅减少，央行有意通过3个月央票的逐渐放量去平滑市场流动性。上述数据显示，3、4月份该到期量分别为6670亿元和4930亿元，而5月份仅有1870亿元，后续月份也都在2000亿元之下。

　　“相比于1年期品种，3个月央票的利率引导效应相对较小，预计今天其中标利率仍将继续上行。”上海某券商自营部门负责人表示。