国泰君安：买入海东青新材料 上望8.24港元

国泰君安

　　国泰君安国际发表报告表示，重申对海东青新材料“买入”的投资评级，目标价上望8.24元，集团指至2013年年底涤纶短纤能将扩展至286%。

　　国泰君安表示，海东青新材料跟当地政府订立投资协议，政府将订立投资协议，土地于福建省永安，该行与管理层沟通后，得知该土地计划用于扩展涤纶短纤产能，年产能为12万吨，令涤纶短纤年产能从2011年1季度的4.2万吨，增加到16.2万顿；该协议为50年，土地出让金(扣除税项前)为人民币6,720万元；管理层预期，扩展产能资本开支为人6.6亿元左右；而投产日期没有确定，集团预期将在2013投产，或最早在2012年底投产。

　　该行称，海东青新的非织造材料产能延期，其2011年非织造材料新生产设备，原来计划分别在2011年2季度底(过滤材料)和3季度底(复合材料与汽车材料)投产；与管理层沟通之后我们得知过滤材料产能仍按计划进行，预期在今年6月份投产，但是集团改变计划，复合材料与汽车材料产能投产延期。

　　海东青新材料仍计划增加复合材料产能，但投产会延期，可能在2012年6月。汽车材料产能无限期延迟，按照该行原来的预测，复合材料与汽车材料总共分别构成公司2011年与2012年毛利的5%与16%，而公司预期在2011年，其他非织造材料产品的销售会弥补复合材料，与汽车材料产品销售的缺口。