吕俊：2011年长线向好的格局不变

　　理财周报特邀 吕俊 从容投资管理有限公司 董事长

　　亲爱的理财周报读者：

　　今年是中国证券市场发展20周年，股市从一个新生婴儿逐渐发展到现在具备“多层次”、“能满足多样化投融资需求”的市场，市值已至全球第三，发展势头喜人，机构投资者进一步发展壮大，为股市投资创造了良好的环境和氛围。

　　作为多层次资本市场主体的一部分，上海从容投资管理有限公司成立3年多来也取得了长足的发展，特别是在2010年，我们成功完成了在工业科技、大消费和医药这三大行业领域战略性人才布局，投研团队实力得到了空前的增强。现在从容投资已有5位非常资深的核心投资决策人，建立了专门的行业研究小组团队。我们相信，随着中国经济结构的转型，国家十二五规划对新兴产业的大力扶植和投入，相关的产业投资潜力巨大。事实上我们的布局也迅速取得了初步的成效，2010年度发行的国内首只行业型产品——从容医疗1期信托，取得了93.4%的年化收益率，在同类所有阳光私募产品中排名第一。

　　在经营策略方面，公司采取稳健经营的方针，不冒进发展，不刻意追求管理资产规模，注重控制经营风险。坚持人才(people)、业绩(performance)、盈利(profit)的原则。即先有人才，再为客户贡献业绩回报，之后企业获取盈利。在业绩优异的前提下扩大团队，形成良性循环。

　　展望后市，我们认为，通胀压力、地产调控、物价调控等紧缩预期与股市供求关系失衡等因素仍将制约市场信心。2011年A股市场面临经济回稳、业绩增速放缓、流动性下降、产业转型四大变量的综合影响，预计全年的市场风格将趋于均衡，总体下跌空间比较有限，长线向好格局不变。

　　目前我国正处于经济转型关键期，经济增速维持较高增长，出口受益于海外需求，也在逐步复苏，通胀压力成为当前政策关注的首要问题，预计今后的货币政策将转向稳健，财政政策将趋向积极，而调结构重点在于：产业结构、收入分配、区域协调。因此中长期依然看好新兴产业、消费服务以及具备国际竞争力的先进制造行业。回避受流动性驱动和受美元指数影响较大的资源类品种以及投资品、资产类股票。

　　短期来看，消费、医疗、新兴产业等非周期类个股在2010年的累积升幅已较可观，暂时有个消化的过程。大盘蓝筹公司，传统产业估值过低，有些行业经过整合，行业定价权有所恢复，孕育着一些阶段性机会。但是总体而言，经济增长最有活力和希望的部分仍然在于科技、装备制造、新能源、消费、医疗保健等领域。因此，这些领域的品种回调就是买入机会。应该坚持大方向不动摇，一定能取得比较满意的回报。

　　2011年2月8日