美经济复苏缓解中国通胀压力有利A股上行

　　■广州万隆

　　从去年到现在，中国一直处于通胀的漩涡之中，各种商品物价齐飞，民生问题成为了管理层的一道难题。细细分析通胀的原因，因力赌人民币升值而涌入的热钱似乎是主要原因，而欧美经济的疲软无疑为此雪上加霜。因此，欧美经济的复苏，是中国的一大期盼，可以从源头上引导资金回流，减轻中国的通胀压力。而目前，这一情况离我们越来越近……

　　欧美经济或好于预期

　　一直以来，受殴债危机的影响，市场对于欧美经济普遍感到悲观，甚至陷入了悲观的惯性之中，对于任何转好的迹象都不屑一顾，都当作是暂时的、不可持续的。而欧美将近两年的疲软经济反而更令市场坚持这种预期。不过，我们认为在亚洲经济持续带动之下，欧美（尤其是美国）经济复苏的迹象已经越来越明显，甚至好于市场的预期。

　　美国２０１０年ＧＤＰ增长２．９％，为２００５年以来最高增幅。第四季度实际ＧＤＰ初值年化季率增长３．２％，尽管低于之前预期的３．５％的水平，但是消费和出口的增长使得市场对经济走好的信心加强。数据显示，美国第四季度消费者支出上升４．４％，为２００６年以来最高水平，同时是２０１０年前三个季度平均升幅的２倍。一直处于萎缩状态的出口也在第四季度对ＧＤＰ做出了贡献，这让投资者对美国２０１１年的经济增长有了更多的期待。

　　上周，美联储公布了就业数据，大大好于预期，使得美元获得强劲反弹的动力。除此之外，埃及动荡的政治局势引起新兴市场货币被抛售，投资者买入美元、瑞郎及黄金等避险资产，美元指数得到支撑。

　　欧美经济复苏获致资金回流

　　欧美经济的复苏使得中国２０１１年严峻的通胀形势在一定程度上获得缓解，当然主要体现在热钱的流动性方面。

　　众所周知，２０１０年中国是一个大通胀年，细数引致通胀的因素，热钱的肆虐无疑是最大原因，尤其是在欧美经济疲软，亚洲（尤其是中国）经济独强的背景之下。

　　热钱的流入，对赌的就是人民币的升值。我们认同在长期来看人民币升值是一个总体的趋势，但是从阶段性走势来看，美元的持续走强，也削弱了人民币继续升值的动力。而热钱之所以称之为″热钱″，寻找的就是阶段性的机会。因此，我们认为，欧美（尤其是美国）经济的复苏若继续呈现加强信号，热钱的流出效应就会开始显现，中国的结构性通胀将会获得有效缓解。

　　而国际金融市场似乎已经继续看好欧美经济，甚至已经开始预计加息的时间点了。目前市场押注英国将率先于６月加息，接着欧洲央行将于９月加息，最后美联储将于１２月加息。

　　未来经济走势分析

　　如果欧美经济持续转好，中国自然乐见其成。因为这将直接减轻管理层的工作难道，使其将更多精力投入到房地产调控等关乎民生的主题上面。而后者的建设进度也自然有望得到提速。

　　热钱聚集的另一个领域就是房地产，随着国十条等相关政策的不断出台，部分热钱也会撤出。不过，我们预计此部分资金数量不是太大。

　　另一方面，受热钱影响较大的人民币升值压力也会得到一定程度的缓解，虽然总的升值趋势不会得到改变，但是一段相对平静的走势对中国经济的健康发展还是有益的，只是这似乎不是美国所乐意看到的，寻找其余机会再次掀起人民币升值的舆论也是情理之中的事情。

　　超预期分析——G20峰会、人民币升值、美国经济复苏

　　以美国为代表的发达国家经济复苏，以及新兴国家的持续调控，导致全球资金的重新布局，即从新兴国家回流发达国家，从而引起了市场对于外资流出Ａ股的担心。广州万隆网认为，影响当前Ａ股走势的关键因素是政策，流动性次之。

　　因此，只要市场产生政策可能放松的预期，则市场的调控压力明显减小。考虑到未来欧美经济或好于预期，因此，欧美央行提前加息的可能性增大，这对于减缓国内通胀压力有积极的影响，并增强未来政策放松的可能性，从而有利于Ａ股行情的向好。