煤机行业：有望步入高景气周期

　　光大证券陆洲

　　煤机行业是为煤炭开采企业提供装备的行业。广义上的煤机，按照煤矿开采的顺序，主要分为勘探设备、综合采掘设备、提升设备、洗选设备、煤炭安全设备和其他设备，以及露天矿设备等。狭义上的煤机指煤炭综合采掘设备，包括掘进机、采煤机、刮板输送机及液压支架，合称“三机一架”。

　　2006年以来，国家颁布了一系列关于煤炭行业和装备制造业的产业政策及与之配套的财政税收政策等，意在扶植煤机行业做大做强。因此，煤机行业在国家各项扶持政策下，有望迎来新的历史性机遇。

　　煤矿固定资产投资拐点隐现。

　　自2008年煤炭机械行业固定资产投资增速创出33.6%的新高后，2009年、2010年逐年下滑。但2010年四个季度的同比增速分别为29.95%、19.57%、14.04%和38.82%，且2010年的下半年行业增量达到全年的62.5%。不难看出，煤炭行业固定资产投资增速呈现V型，前三季度逐季回落，第四季度大幅反弹。由此可见，煤炭机械行业的向上拐点渐显。

　　山西整合煤矿趋于尾声，意味着未来大型煤企将加大投资，从而给煤炭机械行业带来新的订单需求。同时，煤炭安全重视程度的提升也使得各煤矿企业加大了机械化的投资力度。由于煤炭FAI的35%以上用来购买设备器具，所以煤炭FAI的增长必将带来煤机需求的提升。从对历年煤机行业销售收入与煤炭FAI的相关性分析得到的结果来看，煤机需求与煤炭FAI高度正相关，相关系数在0.75以上。

　　同时，煤机需求与煤炭产量之间也高度相关，两者相关系数在0.57。但煤机需求增长速度远高于原煤产量增速，1995-2009年它们年均增速分别在28%和6%。其原因主要有两点：一是近几年我国煤炭开采的机械化程度迅速提高；二是煤机产品结构不断优化，产品从小型轻型向大型重型快速发展，产品价值提升明显。我们认为，未来以上两个趋势将得到进一步强化。