ThinkEquity建议买入NetApp

　　美东时间2月17日 美国投资公司ThinkEquity LLC发布了一份针对美国网络存储设备提供商NetApp(NTAP)的研究报告，分析师拉杰斯-格海(Rajesh Ghai)和诺亚-胡斯(Noah Huth)建议买入这只股票。以下为这份研究报告的摘要。

　　研究总论：

　　部件短缺对NetApp2011财年第三季度的上行动量形成了限制，但在这个季度中，NetApp仍旧表现出强劲的增长动量，产品的同比增长速度为32%，自由现金流量在营收中所占比重为23%，毛利率和运营利率均超出公司此前预期的目标区间。NetApp对业绩同比增长速度为17%和季比增长速度为9%的预期令我们感到鼓舞，考虑到部件供应很可能继续短缺的因素，我们认为这一预期令人感到印象深刻。考虑到我们对NetApp很可能维持股价涨势和盈利能力增长的预期，我们维持对NetApp股票的“买入”评级，尤其建议投资者在近期内逢低买入。

　　分析要点：

　　* NetApp2011财年第三季度业绩略低于华尔街分析师平均预期，每股收益较分析师预期高出0.02美元。NetApp第三季度营收为12.68亿美元，不及分析师预期的12.8亿美元；每股收益0.52美元，高于分析师预期的0.50美元。NetApp第三季度业绩因部件短缺而受到1000万美元到1500万美元的影响，这一因素限制了NetApp在这一季度中满足需求的能力。NetApp第三季度产品营收同比增长32.3%，再次远超出整体营收25.3%的同比增长速度，这令我们感到印象深刻。

　　* NetApp利润率表现仍很强劲，我们认为这反映了NetApp强劲的基本面。NetApp第三季度毛利率为65.5%，运营利润率为19.5%，后者再次超出公司预期的17%到18%区间和华尔街分析师平均预期的18.2%。NetApp第三季度自由现金流量为2.97亿美元，自由现金流量在营收中所占比重为23%。

　　* NetApp对2011财年第三季度业绩的预期中值符合华尔街分析师平均预期，这一预期计入了部件供应继续短缺的因素。NetApp预计，第四季度营收为13.8亿美元，上下浮动2个百分点，符合分析师预期；每股收益为0.49美元到0.53美元，低于分析师预期的0.54美元。

　　估值：

　　基于我们对NetApp2012财年每股收益为2.70美元的预期和21倍的市盈倍数(不计入现金)，我们将NetApp的目标价定为65美元，并预计其长期增长率为20%。我们认为，基于NetApp在增长速度最高的中端存储市场上所占据的优势地位，20%的长期增长率是合适的。

　　投资风险：

　　* NetApp可能会在高端存储市场或备份存储市场上进行并购交易，从而摊薄股价；

　　* 与其他所有存储设备提供商一样，NetApp也会受到全球宏观经济增长放缓的影响；

　　* 从历史上看，NetApp营收有10%到15%左右来自于金融服务垂直行业，这可能是其营收风险的源头之一；

　　* 外汇风险：NetApp大约40%营收是在海外市场上生成的，因此所受外汇风险的影响要高于行业平均值；

　　* 竞争一直都在变得更加激烈。(文武)