申银万国：维持房地产行业“中性”观点

　　申银万国发布报告称，北京新国八条强于预期，其他城市效仿概率不大。预计北京短期内交易量大幅度下跌，全国整体景气度下降，维持全年交易量同比下滑7%-10%预测，房价基本持平。

　　原因：（1）由于政策超预期，且北京外地购房比例达到40%，预计政策出台将排除部分有效需求，且加剧市场观望，预计短期交易量大幅下跌。但由于市场供给不足，库存处于低位，预计北京全年价格下调压力不大，交易量整体萎缩幅度在20%-30%左右；（2）考虑到全国政策差异化明显，预计整体交易量萎缩幅度在5%-10%左右。假设主要限购的40个城市交易量同比萎缩20%-30%，其他城市基本持平，则全国全年交易量同比萎缩7%-10%，价格基本与去年同期持平，部分限购严格且供给充足的二线城市房价存在下调的压力。

　　维持行业“中性”观点，短期震荡，中期修复。（1）短期来看，由于调控政策、货币紧缩预期依然存在，房地产销量和短期股票走势都将受到压制。但整体来看，由于地产估值在低点，若下跌，回到9 月低点概率不大，震荡为主。（2）从RNAV估值看，目前股价隐含的房价下跌预期平均为10%-15%，但申万认为房价明显下跌概率不大，加上行业自身业绩增长不错，板块估值存在修复机会，看好行业中期表现。中期表现需要等至紧缩政策和房价走势的明确。