患上宏调依赖症的中国经济和股市

　　特约撰稿人 洋洋（Frank Yang）

　　过去的2010年，中国经济和股市可谓牛熊分渭。中国经济继续保持了高增长，全年GDP的增长预计超过10%，GDP牛冠全球。但是，作为经济晴雨表的股市却跌了约15%，在全球资本市场中憋了个“熊老三”。不管是GDP的牛大，还是股市的熊三，都应归就于近两年来频繁的“宏调”。这两年“宏调”政策出台之频密是前所未有的，2010年频繁的“宏调”政策让经济的基本面与股市产生严重的背离。

　　一方面，“宏调”给经济注射大量的激素，2009年出台的4万亿大部分都投向“铁公基”，同时伴随大规模的信贷投放，资金大部分流向效率低下的国企。2010年，中国经济的高速成长，是上述“宏调”政策所产生的效应。一个经济体靠打激素，增长的是“肥肉”，只是让我们看起来红光满面，貌似健康。去年年末高企的通胀和意外飙高的房价都是由于过度刺激而长出的“肥膘”。

　　过冬的时候或许需要一些“肥肉”，一旦冬天过去，我们更需要“肌肉”。“肌肉”只能在健康、稳定的市场环境中练成，频繁的“宏调”恰恰破坏了市场的稳定和本源的机制，因为这两年推出的许多“宏调”政策都是逆市场化的。比如4万亿的投放对民间投资产生了一种挤出效应，国进民退就是其产生的副作用。频繁的“宏调”使企业和投资者的预期短期化，投资行为短期化，使整个经济体变得浮躁，最终丧失长期的活力。这种频繁的“宏调”对中国经济必定是“短多长空”。

　　另一方面，频繁的“宏调”对股市投资者造成了预期紊乱，今天出一个政策是利好，明天出一个政策可能就是利空，后天再出一个政策可能是多空参半（一半专家看多，一半专家看空）。典型者即是关于重庆首推房产税的政策，看多者认为利空出尽是利好；而看空者则认为在重庆推出房产税仅仅是开始，其他城市将纷纷跟进。

　　股市投资者买的是对未来的预期，如果预期紊乱，其行为也就紊乱，中国股市长期的纷扰就是“预期紊乱综合征”。而隔三差五出台的“宏调”，让市场无所适从。

　　各大证券公司的首席经济学家、策略师、分析师可以采用各种数学和财务模型预测经济走势，预测公司盈利，但目前我们还没有发明一种有效的模型能够准确预测政策走向，及其所产生的经济或股市效应。尽管如此，在各大媒体上各路专家还是应受众的强烈需求，口若悬河地讲解已出台的政策，和预测未出台的政策。

　　这种政策讲解，除了提高媒体关注度外；最大的功能在于满足受众的（投资者）心理需求，暂时平伏投资者的预期紊乱，至于能否给投资者带来真金白银的收益，只有天知道。

　　对于今天中国的股市来说：No news is good news！没有（政策）消息就是好消息。过度的“宏调”解读只会增加市场的噪音，并不会改变经济和股市运行的内在规律。把握可以把握的，忘掉不能把握的。股价最终将回归基本面，推动中国经济增长和公司盈利增长的最终动力，来源于13亿民众的日常生活消费，来源于企业家精神，来源于民众对幸福生活的不断追求。生活还将继续，公司的盈利和增长也将继续。

　　（作者系资深投资咨询专家）