[老左来了]解析信贷流动性未来趋势(2011.02.21)

    今日关注1：解析信贷流动性未来趋势

    今日关注2：解析股指期货套利机会

    今日关注3：从机床行业需求看投资机会

    今日关注4：提高存款准备金率和银行增发是否存在矛盾

    主持人：左安龙

    嘉  宾：周雪松  国海证券注册分析师

    嘉  宾：沈晓春  国海良时期货研究员    

    今日关注1：解析信贷流动性未来趋势

    周雪松：民间资本将增援信贷流动性

    周雪松：一方面我们是不断在收缩我们的信贷，包括这个加息，包括调整存款准备金，这两个方面的话，可能直接是影响到这个银行投放信贷和投放贷款的能力，从这点来讲，可能市场有点担心，我们市场会不会引起而抽血，但是另外一下我们要关注社会上有没有钱，实际上我们看来，整个社会实际上不缺钱的，我们可以看到，很多大资本一下子买一栋楼，一下子就做很大的矿产和资源的投资，实际上这些民间资本的实力还是非常充沛的，这里的话就是我们刚才也提到过这个观点，一方面央行确实在提高存款准备金，这样有助于我们银行提高风险抵抗能力，另外一方面融资的时候，可以比较好的吸纳一些社会资金，如果说这些社会资金投放到我们实体建设里面去，比如说银行资金走入到我们铁路建设，公路建设，以及民生方面和科技方面建设里面，有助于我们经济转型，另外一方面如果说这些民间资本，我们去炒大蒜炒我们的水果，炒我们一些资源，甚至炒楼市，可能相对来说带来是一个非常严重的通胀的问题，所以说从这点来看的话，我们认为现在央行一些政策相对而言，一方面可以将民间的比较活动性比较大，流动性比较大的资金，可以规范到我们这个市场上来，另外一方面从这些流动的资金来看，如果说他们通过这些资金补充到我们二级市场甚至是我们一级市场后，可能有助于我们企业转型和升级，因此从这点来看，我们认为整个市场不要太担心去考虑这个资金流动性的问题，我们主要考虑的是能不能有效的，将这些市场上冲击通胀的这些资金引入到我们实体经济里面，这样的话可能会有助于整个二级市场或者是整个经济体系出现平稳的增长。

    回到我们二级市场来看，可能市场投资人士重点关注货币政策会不会给我们市场带来资金面压力，甚至我们考虑到最近已经连续8次货币政策的调整，但是我们可以看到最近市场成交量并没有出现大幅的萎缩，所以说我们认为整个市场其实是不缺钱的，关键是第一个企业的盈利效益好不好，第二个是这个市场有没有赚钱效益，一旦企业的盈利好，作为市场的基础，一旦市场有赚钱效益，那么我们成交量如果说出现温和的回升，那么可以肯定的说，我们市场就会迎来比较好的稳定性行情。 

    今日关注2：解析股指期货套利机会

    沈晓春：从持仓量变化进行主力移仓套利   

    沈晓春：我们在上周五的时候，市场氛围就笼罩着要提高存款准备金，那么当天的股指期货就拉出一个下跌的阴线，那么我们认为呢，从持仓上面来看，我们看到资金有明显介入的倾向，因为当天持仓量还是增加的，然后在当天我们把盘后持仓分析了一下，发现前20位的净持仓里面，是净空仓多了5000多手，那么净空仓多了5000多手，同时我们知道股市最近资金也有流入有这样的迹象，那么我们不禁思索这样一个问题，这是不是信息不对称一种行为的表现，很有可能主力资金在股市上买入现货，这时候有知道，提前知道信息这样一个不对称的信息，那么为了防范风险，那么就有可能在期货市场上对冲做空，这样的话就可以防范短期下跌的政策风险。

    左安龙：比如他知道了，可能货币政策有所变动，所以他在股指上开空仓了，既然开空仓的话，大盘肯定也会有影响，为什么大盘要买入呢，这个买入跟股指期货开空仓是一个什么样东西导致它必须这样做呢？

    沈晓春：大盘的买入呢，我认为可能对市场长期未来走势看好这样一个表现，所以在这里就是局部的布局，先建立那个股票的仓位。

    周雪松：现在有一些资金可能有这样一个布局，因为这一段时间我们市场在节后出现连续回升，这种连续回升有一些多投可能没有吸纳最够的筹码，相对而言可能市场需要一定的会拉的动作，给予一些资金介入的机会，所以不排除这种可能，有一些资金提前感觉到市场有存款准备金，或者货币政策调动的风险，因此在周末的时间关口前，出于这种考虑出现短期卖空期货，打压下去以后，多投市场二级市场里面有去寻找一些比较有投资前景上市公司进行逢低吸纳，这个还是有一定的可行性。

    今日关注3：从机床行业需求看投资机会

    周雪松：机床下游投资增速 关注龙头公司

    周雪松：我们关注到整个节后很多走的比较好的行业，都是一些新兴产业为主，包括我们这个高铁的投资，包括一些产业的升级，包括一些新兴设备的制造，但是我们考虑一个问题，这些行业出现大规模增长的同时，我们关注到这些行业上游需求方和下游需求方有没有收益的行业，我们今天是带来一份资料，就是关于数控机床。数控机床下游是很多需求的行业，但是我们关注到下游很多行业末都是出现高的增长。我们可以看到数矿机床，下游行业其实我们的高铁也含在里面，我们的汽车及零部件含在里面，我们航空航天这个也含在里面，信息和高科技技术都含在里面，所以说数控机床实际上代表的是什么，代表是一个产业升级，我们希望我们以后也就是不再只是出口钢铁，出口粗钢，我们可以出口汽车，可以出口机床设备，从这里来看，我们数矿机床下游行业都是出现明显的高速增长。

    左安龙：数控机床的下游行业是指什么？

    周雪松：数控机床下游行业，比如说交通，交运设备，比如说我们高铁就需要很多数控机床，因为它加工需要用到这样一些设备，包括通讯设备，专用设备，包括点气机械制造，这几个行业都是我们十二五重点规划重点发展的方向，也是我们产业升级这个方向，所以说这个方向上未来数控机床会带进我们这个数控机床整体行业再度出现这种景气的周期。

    左安龙：在我们上市公司里面搞数控机床的多不多？

    周雪松：我们上市公司数控机床数量还是比较多的，也有一些上市公司最近涨幅非常之大，一般股价估值相对低的，典型上市公司比如像沈阳机床、昆明机床，可能未来一段时间里面，会进入到行管理之后，未来企业盈利效应还会进一步增强，另外我们关注到整个行业投资前景，可能是在于整个下游行业需求大规模的增长以后，给整个数控机床的行业，未来的销售的前景都带来非常大的增长空间。

    今日关注4：提高存款准备金率和银行增发是否存在矛盾

    左安龙：把有一封网友的来信我们打出来，这位朋友讲：央行再次提高存款准备金0.5%，但是我一直有一个困惑，央行一边是为了收缩信贷提高存款准备金，收紧信贷提高存款准备金已经是5、6次了，另一边银行缺钱还靠增发来圈钱，两者不是互相抵消矛盾了，央行如果需要收缩信贷的时候依然不限制银行圈钱，这流动性能下来吗？是不是由于限制不住流动性只得不断提高存款准备金，那么一来不会造成恶性循环吗？

    周雪松：从表面上我们这个问题确实有一定矛盾性，因为一方面央行提高存款准备金，确实是提高了这个市场准备金水平，限制市场一定流动性，另外一方面如果银行不断地在市场，包括香港市场去增发补充资本金相反可以贷款速度更高，这两者一收一放可能抵消掉了，我们认为这个问题可能决定因素还是在于央行的决策层，因为今年我们的行长提到过一个问题，我们将社会融资的资金也要考虑到信贷政策里面去，也就是我们今年信贷政策还是7.5万亿到8万亿资金，我们上市资金融资，我们社会资金到底算不算里面，如果算在里面，有可能这个融资已经消耗掉我们整个信贷投放量，如果这个不算在里面，这两个一收放可能就是抵消掉了，另外一个问题，我们认为可能是一个政策化和市场化行为，因为存款准备金的调整，这更多是一个政策工具，而银行增发更多是市场化行为，相对而言我们认为未来如果说依靠银行市场化行为去调节它放贷款能力，我们认为更有助于整个金融市场稳定，所以说我们觉得这两个角度应该是大家应该关注的。

    沈晓春：其实这个问题我们可以从这个方面来看，一个他们是不同角度去理解，一个是国家是一个宏观政策，所以它是为了降低一个流动性货币，另外一个呢，它只是银行一个企业自身的行为，然后企业能够融资的银行，也并不是所有银行，只是局限于一些比较大型的一些银行，所以说呢，去年银行总共融资就是靠增发融资，可能就是十几亿，它资金跟整个降低流动性来比，还是属于比较少的，所以这方面顾虑可能不需要顾虑太多。