东兴期货：政策面利空短期逐渐消化 大盘上行还需补量

　　文华财经（编辑 李伶晓）--一、行情回顾

　　上证指数低开13.45点，随后震荡走高，最终上涨32.46点（1.11%）报2932.25点，成交量略微放大，上证成交额为1479亿元。

　　期指主力合约IF1103上涨49.8点（1.54%）报收3284.2点，成交量20.73万手，持仓量3.34万手。

　　二、重要影响因素分析

　　央行上周五宣布再度提高存款准备金率0.5个百分点，此次上调存款准备金率是2010年以来的第8次提高，也是2011年第2次上调。至此，大型银行存款准备金率高达19.5%，而部分被实施差别准备金率的银行更是达到20%。从上次上调存款准备率缴款日(2011-1-20)以来，央行公开市场和央票到期的净投放3510亿，本次上调存款准备金率主要是回笼这部分资金，而实际的净回笼效果要明显低于去年11月和12月的情形，因此本次紧缩的力度并不显著。由于目前直到4月底，将迎来1.4万亿的流动性的高峰期。而公开市场上央票发行收益率和二级市场收益率倒挂限制了央票的发行量，以及从去年12月份以来的连续加息使得空间的减少，使得对于预期未来几个月的流动性紧缩，央行仍可能继续上调存款准备金率，数量型货币调控工具的使用有常态化的趋势。

　　央行行长周小川近期在法国出席G20财长和央行行长会议期间接受采访时表示，存款准备金率只是对抗通胀的一个工具，但并非唯一的工具，抗通胀要运用所有政策工具。周小川的表态也验证了近期央行出台组合拳进行货币调控的思路。

　　新一轮包括限购在内的房地产市场调控正在全国范围内展开实质性推进。目前，已有北京、上海、南京等十余个城市出台了落实“新国八条”的调控细则，其中以提高户籍门槛的限购为重要手段。各地方版“新国八条”落地之后，市场各方陷入新一轮观望，部分热点城市成交量出现较大幅度下滑。国家统计局上周五发布的70个大中城市住宅销售价格数据显示,1月份房价仍呈全面上涨态势。虽然1月份的房价仍在高位运行，但政府调控房地产市场决心坚定，调控力度不会放松，若新政得以在各地严格执行，将在一定程度上增加部分开发商促销的可能，但房价不太可能出现大幅下跌。

　　近期关于数家银行正进行利率市场化初步试点的传闻在坊间不胫而走。周小川于2010年年底放出利率市场化加速信号，已然表明监管层对推进利率市场化改革的关注。上周末，银监会主席刘明康在接受媒体采访时表示，目前存款利率市场化的推出还没有时间表。目前我国设有存款利率上限和贷款利率下限，存贷款利差约为3个百分点，这是银行收入的主要来源。而利率市场化是发展货币市场的核心，利率市场化改革的深入也将考验银行未来的经营管理水平。

　　三、技术分析

　　尽管上周五央行宣布再度上调存款准备金率0.5个百分点，大盘只是小幅低开，随后震荡走高，盘中没有较大的调整。盘中中小板个股表现活跃，热点切换频繁，但银行板块成为两市唯一下跌的板块。

　　技术指标上，上证K线走出阳包阴的上攻形态，再度收复五日均线，均线系统向上发散，但成交量并没有显著放大。KDJ有高位钝化迹象，MACD柱变短，DIFF和DEA上行。

　　期指方面，IF1103成交量进一步放大，K线也走出阳包阴的上攻态势。IF1103合约前二十主力机构持仓：多头增仓1343手，空头增仓1803手，净空单5957手。最近几个交易日净空单一直保持在5000手以上的较高水平，说明市场对反弹的高度，分歧较大。

　　四、投资建议

　　上周五央行再度提高存款准备金率0.5个百分点，从上次上调存款准备率缴款日(1-20)以来，央行公开市场和央票到期的净投放3510亿，本次上调存款准备金率主要是回笼这部分资金，因此本次紧缩的力度并不显著。但3月和4月份的流动性将再度宽裕，上调存款准备金率的调控手段将常态化。从盘面上看，市场对上调存款准备金率和楼市限购范围扩大的利空消息已逐渐消化，大盘低开后震荡走高，交易活跃，板块轮动频繁，中小盘板块涨幅依然超过大盘板块涨幅。虽然上证走出阳包阴的上攻态势，但成交量略显不足。预计上证将震荡走高延续反弹态势。由于去年11月前后对应的2970平台附近阻力较大，大盘后市若要强劲反弹，成交量必须进一步放大。近期银行板块的涨幅远落后指数，银行地产等权重的表现将决定反弹的高度。操作上，中线IF1103多单继续持有，短线操作上关注上证成交量配合和上证指数2970的压力位，如反弹受阻则逢高止盈。

　　（东兴期货研发中心 王立立）