[老左来了]未来市场流动性预测与分析(2011.02.22)

    主持人：左安龙

    嘉  宾：童  彬  国泰君安注册分析师   

    嘉  宾：吴  君  上海中期期货总裁助理

    今日关注一：市场资金流动性深度剖析额

    童彬观点：流动性绝对数值相当大                

    童彬观点：楼市吸收资金流动性

    童彬：首先看到GDP增速比其他几个都小，这说明大部分目前前期在银行存款之中，不断看到管理层上调存款准备率以及利率，其实对这个流动性确实有非常大的吸收作用。但是第二个原因，第二个我们可以想到一个问题就是这么大一个流动性，为什么在前面10年当中没有产生出来，一直到目前整个CPI才超过5%。这个问题也很简单，就是房地产市场充当整个吸收流动性非常大的池子。目前非常明显有这么一个趋势，房地产市场目前国家不断打压，这块资金到底流到什么地方去，刚才看股市目前的涨幅非常小的，会不会出现一个问题，就是股市会不会成为下面10年一个房地产市场。

    左安龙：我们已经看10年你不过涨了1.76%，要说我反问这个问题，我当时看到这张表感到很震撼，10年里面流动性增长如此之迅猛，我要反问一个问题，怎么会那么迅猛，这个钱是哪里来的？来放出来的，这个问题要问这个问题，你不能现在我钱多了，你这里挤，那里堵，那里挡，挡的这个市场，成天整天鸡犬不宁，那你为什么钱那么多？哪里来的？

    童彬：其实我觉得刚刚提到只是其中一个假设，就是我们要把目前投资品市场一一要加以分析，这样理解出，为什么股市未来还会有流动性的潜在可能性。

    今日关注二：大宗商品市场现状与趋势

    吴君观点：大宗商品近期以震荡为主

    吴君：商品期货在过去一周市场表现极大不稳定性，这个也是体现出一种就是说政策累加之后的叠加效应。俗话说，下雪不冷，化雪冷，雪积累起来，一旦下雪，产生寒冷的效果，可能一瞬间，今天的盘面就表现出来国内的市场这个早上很多产品冲高，然后到下午的时候，中午的时候开始跳水，这样冰火两重天这样一种格局，所以体现出，现在市场跟政策展开激烈的决裂，因为我们知道整个处于通胀的格局之下，但是种种政策针对通胀展开的，这些政策是否长期有效，政府也是急需看待这个效果。

    左安龙：它整个节后，春节以后，一直到现在，整个持仓的情况怎么样，稳定不稳定？加还是减？

    吴君：国际市场跟国内市场有差异，春节针对中国市场，中国市场前两周没有出现积极增仓，上行的行为，在过去的一周，整个市场出现高度的活跃，成交量就是迅速放大，那么持仓主要是以石油、化工类品种，更加积极一些，出现主力增仓，另外粮食类农产品的增仓也是表现出相当的积极。那么在这样一种前提下，现在整个市场又受到几次政策打压，像加息，存款准备金率这些政策打压之下，结合人民币升值，出现大幅震荡，每次冲高都伴随猛烈的回荡，这样使短期的操作表现出比较大的难度。

    因为我们统计前20位期货公司的持仓，这里面还有两层意思，一个期货公司持仓，并不代表客户持仓，同样客户可以在20家公司都建立仓位，这个就是期货跟股票的差异，另外第21位以后的持仓我们并看不到，有可能21位以后，客户累计持仓，比20位可能更加有一些说明一些问题，但是我们也看不到。

    左安龙：故意给它分差，变小让你看不出来。

    吴君：对，不排除这种可能，因为期货上的客户，他可以在不同的期货公司，以同一个客户名名开一个帐户，这样一来，实际上在某家期货公司持仓，并不一定说这个客户做的多，而且客户有可能还同时开多投跟空投两种部分，这样一来，你计算他的净持仓，这样一来也是很难测算的。

    左安龙：作为一个数据告诉大家，这两天这个情况也有专家说不足为凭，现在这样，我们仍然请上海的编导把这个图打出来，1103主力合约打出来，琢磨这些投资资金所为，从图象看，15分钟现货还没开始，但是那些股指期货的参与者基本上一路下杀，这个趋势看，上去又往下杀，本来有的往上拉了以后，等你现货开始他上来就杀，至少说明这个投资资金上来不看好？

    吴君：结合这个大家看下面参数，持仓量和成交量，股指期货这个成交有特点，一般都是增仓，不管行情涨还是跌，都先增仓，这当中说明有一些持仓，它可能不排除，是一些对手单，有可能是未来……从成交量来说，往往盘中时候，尤其在这个股票开盘之后，这个成交量会极具放大，为什么？因为这个时候，实货跟期货之间的套利就开始做了，那么在此之前，还不完全形成，后面有套利盘其实更具有杀伤力，有可能大的交易者，他可能在期货跟股票现货上面是对手单，一个是多投，股票是多投，期货是空投，你看他对尤其指标股，一些权重，平安，这些权重股，他能持仓特别青睐，足以拉动整个大盘，然后他在股指期货量做空，而且很隐蔽做空，等他把这些股票抛出去，哪怕亏损抛出，它也起到四两拨千斤的效果。

    今日关注三：宏观政策对于商品价格的影响

    吴君观点：加息政策难以抑制通货膨胀

    吴 君：从现在商品的形势来看，上升通道还是非常坚挺，最近两周出现一定程度的调整，我们从路透商品研究局指数看，部分也看得出，近两天出现极具的上拉，尤其昨天晚上原油，冲上90点大的整数关口，说明目前整个市场，你说促发可能中东问题这样一些因素，但是整个市场对于商品长期上涨，保持高度的一致性。从美元看，现在还是处于低位震荡的格局，没有表现出太强的走势，近期关注欧元区是不是率先加息这样一个热点。还有中东的一些问题，极具的拉升，从技术上看，黄金似乎短暂突破黄金分割的支撑位，然后一个反弹，从1500点开始算。前景还是要看它能否突破前期这个1430这样一个主力。

    原油这两天走势非常的陡峭，涨势似乎要触摸新高，而且就是说对100美元，因为我们知道原油伦敦和美元原油的价差，也是推动着原油继续盘攀上新高，现在美国原油处于相应低位，主要是因为美国地区的10公里交割规划比较充裕，但是我相信就是在夏季高峰到来之后，原油登上100应该没有太大的问题。

    农产品由于前期的调整，提前大部分商品出现了上涨，那么近期处在高位整理这样一个局面，我认为它暂时再次突破新高，不会有太大的动议，还是保持跟随。

    左安龙：下面我有一个问题，好几天没时间问，从美元汇率走势，美元兑人民币汇率走势看，好像最近连续报道人民币跌创新高？

    吴君：现在看连续7个月人民币汇率累计升值3.8%，这样一个过程当中，我们国内商品价格也是出现了就是跟国际市场这个价差出现一些扩大，尤其像金属、像铜，包括像农产品，石化这些都出现一定的扩大，同时也反映出每一次加息，由中国市场传导到国外市场的力量越来越大。